周二机构一致看好的十大金股（11.27）(3)

　　美克家居:收购越南中高端家具生产商,持续完善供应链布局
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：史凡可日期：2018-11-26
　　事件:公司公告全资子公司美克国际事业拟对三家越南公司SD、TC、RC各自增资1600、500、500万美元(合计约折合1.81亿人民币),完成后将持有三家公司各40%的股权。

　　完善越南布局,冲抵贸易战风险:2017年SD、TC、RC的收入规模为4259、483、180万美元,美克国际本次的收购对价根据SD、TC、RC未来三年的平均净利润的承诺300、93.75、93.75万美元协定,对应三家公司的估值均为13.33X。同时协议规定若目标收购公司能够顺利完成业绩承诺,美克国际事业后期有义务收购原股东股权至控股(51%以上)。我们认为,美克国际对三家公司的布局为美克旗下品牌ART美国工厂产能的转移进行铺垫。

　　重视降本增效,供应链持续完善:本次拟收购的三家目标公司主要负责中高端家具的生产和制造(2011年以来一直是美克家居ART品牌的重要供应商),厂址均位于越南平阳省,无论劳动力、环保、税收成本等方面对比国内均有明显优势。本次收购进一步保障公司产能供应的同时降低生产成本,致力于在东南亚打造成公司北美市场的主要供应源,形成全球化的供应链体系,应对中美贸易摩擦风险。

　　业务多点开花,零售经验丰富:前三季度,公司直营品牌美克美家稳健增长(yoy+25.72%)、加盟品牌ART渠道扩张有所放量(18H1拥有门店160家,预计Q3新开50-60家)。除了店面和产品的优化外,公司收入增长较快得益于联手腾讯带动店效和转化率的提升;同时公司还与深远/金螳螂合作加速家装引流。

　　年内回购频繁,彰显发展信心:继5月公司完成年内第一次回购(合计回购2433万股,占总股本1.35%,支付金额1.28亿元),公司于8月4日再次发布回购预案,拟以2-5亿元回购资金总额,约占公司总股本的4.69%。截止11月14日公司累计已回购3593.66万股,累计支付的总金额为1.68亿元。公司年内回购动作频繁,有助于股价回归内在价值。

　　盈利预测与投资评级:随着公司多品类、多渠道加速拓展,大股东聚焦家居主业,供应链管理持续改善,公司逐渐进入以增长为主题的下半场。预计公司18-20年实现收入56.7、72.1、89.8亿元,同比增长35.7%、27.2%、24.4%;归母净利润4.79、6.28、7.88亿元,同比增长31.0%、31.2%、25.5%,当前股价对应18-20年PE分别为15.6X、11.9X、9.48X,维持“买入”评级,长线看好!

　　风险提示:渠道拓展不达预期,地产调控超预期。

　　乐普医疗:AI心电诊断系统获批,业绩新动能步入收获期

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2018-11-26

　　事件

　　公司发布公告称,子公司凯沃尔发布心电图人工智能自动分析诊断系统近期获美国FDA批准,成为国内首个获得FDA批准的人工智能心电产品。

　　简评

　　此次获批的为AI静态心电分析软件,其诊断项目覆盖了绝大多数心电图诊断事件,在心律失常(冲动形成异常、冲动传导异常)、房室肥大、心肌缺血、心肌梗死方面较传统方法拥有绝对优势,其准确性达到95%以上。目前可查到美国FDA此前有一款动态AI心电产品获批,主要用于房颤等疾病的诊断。

　　乐普AI心电诊断系统已应用在心电图机和同心管家、心安宝等移动心电产品的数据分析中,未来还有望在监护仪和贴片式holter等产品中应用,将大幅增加公司心电产品的市场竞争力。公司的静态AI心电分析软件有望于明年上半年获CFDA批准;预计AI动态心电分析软件将于明上半年开始提交FDA/CE/CFDA注册申请。

　　公司近期有望迎来多个催化剂:阿托伐他汀具备原料药制剂一体化优势,中标带量采购将实现市场份额大幅增长;氯吡格雷有望于近期通过一致性评价;可降解支架临床试验数据良好预计于近期获批;甘精胰岛素预计明年初报产。

　　我们看好公司的长期增长潜力:2019年可降解支架和AI心电有望开始贡献业绩增量,2020年后糖尿病和肿瘤药物线多个创新药有望陆续获批。我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为39/31/23倍,维持买入评级。

　　盈利预测我们预计公司2018-2020年实现营业收入同比增长33.9%/31.0%/28.5%,归母净利润同比增长48.8%/31.3%/29.7%,PE分别为38/28/22倍,维持买入评级。

　　风险提示耗材降价程度高于预期,可降解支架审评和药品一致性评价进度不及预期。