今日最具爆发力的六大牛股(6.12)(3)

　　中国石油(601857)：投资价值分析报告：王者归来

　　原油迈向中高油价时代，公司石油资源价值凸显

　　由于OPEC减产协议进展顺利，OECD原油库存已下降至五年平均水平以下。美国退出伊核协议，预计到18年11月伊朗原油出口量将下降100万桶/天。委内瑞拉的原油供应预计到年底将下降到100万桶/天。预计到18年年底全球剩余产能将缩减到240万桶/天，处于历史较低水平，原油价格从中期来看迈入中高油价时代。

　　公司是全球最大的石油上市公司，原油产量全球第一，原油储量全球第二，是油价上涨的最大受益者。我们测算油价每上涨10美元/桶，公司EPS将增厚0.21元/股。

　　公司坐拥禀赋资源，受益于天然气价格市场化

　　受煤改气等政策的实行影响，国内天然气消费大幅增长，供需持续偏紧。公司作为国内天然气巨头，市场份额高达78%，坐拥全国约70%的油气管道，是行业向好的最大受益者。发改委调整居民用气门站价格与非居民用气价格衔接，建立由市场决定的价格机制，直接提高公司天然气业务利润。按照天然气0.35元/m3的涨幅计算，公司EPS将增厚0.035元/股。

　　炼化一体化升级，公司炼化能力改善

　　目前国内炼油行业以中石油、中石化两大集团为主，多方企业共同参与。公司作为国内第二大炼化企业，市场份额稳定，炼化升级布局有序进行，将在未来我国炼能过剩的激烈竞争中增强自身竞争力。

　　成品油双寡头之一，公司销售趋势良好

　　公司是国内成品油销售双寡头之一，在成品油盈利能力提升的有利形势下受益。同时，公司注重非油业务发展，增强自身规模化、多元化营销能力，从而加大加油站资源价值和网点吸引力。

　　盈利预测、估值与评级：受益于油价大幅上涨，公司业绩将随之提升。我们预计公司18-20年归母净利润分别为697、908、1109亿元，EPS分别为0.38、0.50、0.61元，归母净资产分别为12479、13176和13909亿元，BPS分别为6.82、7.20和7.64元。给予公司2018年1.39倍PB，对应目标价9.5元，首次覆盖，给予"买入"评级。

　　风险提示：油价上涨、天然气需求增长不及预期风险，民营炼化冲击公司化工品市场份额风险，新能源汽车快速发展冲击公司成品油销量风险（光大证券 裘孝锋）

　　龙马环卫(603686)：装备突破产能瓶颈，服务异地拓展顺利，现金流稳健具备估值溢价

　　公司围绕"环卫装备制造+环卫服务产业"协同发展战略，形成双轮驱动双向融合的战略新格局。截至本报告发布前，在手环卫服务项目年化合同金额已超过12亿元，在手订单充足增长可期。同时我们判断环卫设备的高端化将成为越来越明晰的市场趋向，未来随着行业高端化占比增加，公司在行业整体市占率也有望随之提升。预计公司2018-2020年归属净利润分别为3.32、4.32、5.61亿元，EPS分别为1.11元、1.44元、1.88元，对应当前股价分别为22.5、17.3、13.3倍，评级"强烈推荐-A"。

　　环卫装备新产线投产，突破产能瓶颈，增速有望回升：2017年公司总的市场占有率5.85%，公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为12.16%。为突破产能瓶颈，公司新建生产线于18年3月份正式投产，新产线投产后最终产值可能增长到40-50亿左右，即接近翻倍。预计环卫装备将在三、四季度迎来订单旺季和装备增速的提升。全年装备业务收入增速预计将达到20%。

　　环卫服务受益市场化加速，异地拓展顺利，18年订单高增：2017年公司中标21个环卫服务项目，新签环卫服务合同总金额在全行业排名第十。截至一季度末，公司在手环卫服务项目年化合同金额为10.68亿元，合同总金额为118.05亿元。18年年初至今，新签年化合同已超过3亿元，接近17年全年合同金额，在手年化总订单超过12亿元，增长显著。公司2018年计划实现新增年化合同10个亿。结合在手订单，环卫服务业务预计将实现2017年该业务板块收入的翻倍增长。

　　经营数据分析：2017年，环卫装备由于原材料（钢材）价格上涨导致毛利率下滑；环卫产业服务由于新增环卫产业服务项目处于磨合期，同时部分项目子公司因服务城市双创等特殊事件提高作业深度及强度、提升作业质量导致运营成本较高，毛利率也有所下滑。随着钢材价格的回落，环卫服务运营经验增加，毛利率还存在一定的上涨空间。而公司现金流稳健，在手现金充裕，财务费用始终为负，在融资环境偏紧的情况下存在一定的估值溢价。

　　其他事项：2017年12月初完成非公开发行，暮集资金7.30亿元，发行价格为27.11元/股，目前定增价格倒挂，安全边际充足；定增资金仅使用20%左右，为公司业务拓展提供动力；定增引入国资战投也将为公司提供一定的客户资源。2016股权激励计划顺利解锁两期，未来也将实行新的激励措施，激发中高层管理者的工作动力。原始股东减持接近完成，市场担心情绪将逐步缓解。

　　盈利预测及推荐逻辑：预计公司2018-2020年归属净利润分别为3.32、4.32、5.61亿元，EPS分别为1.11元、1.44元、1.87元，对应当前股价分别为22.5、17.3、13.3倍，评级"强烈推荐-A"。

　　风险提示：政策推动力度不及预期；订单执行进度不及预期。(招商证券 朱纯阳,张晨,丛逸)