今日最具爆发力的六大牛股(6.7)(2)

　　光威复材：国内碳纤维龙头 受益进口替代趋势业绩发展进入快车道

　　投资要点：

　　公司专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售，覆盖碳纤维全产业链，在军工与民用领域均有广泛应用。公司是从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业，并拥有碳纤维行业全产业链布局。碳纤维具有强度大、模量高、密度低的优点，具有耐腐蚀，抗氧化，不生锈等优良性质，在复合材料中应用广泛。随着航空航天、体育休闲和工业应用的发展，全球对碳纤维的需求大幅度增加，但碳纤维行业技术壁垒高，全球市场产能有限，多集中在日本、美国等发达国家，因此碳纤维市场整体规模虽然不断增长，但有效供给一直相对短缺。公司是我国少数拥有碳纤维全产业链的公司之一，未来前景广阔。

　　近年国家陆续推出多项政策，大力扶持国内碳纤维产业发展，实现军民融合协同发展。国家各部委发文，重点发展高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农机装备、生物医药及高性能医疗器械等领域，重点发展高性能结构材料以及先进复合材料，鼓励积极发展军民共用特种新材料，加快技术双向转移转化，促进新材料产业军民融合发展。到2020 年，新材料产业规模化、聚集化态势发展基本形成，突破复合材料领域技术制约，建成较为完善的新材料标准体系，形成一批有国际影响力的新材料企业。

　　航空、汽车等领域向着复合材料方向发展，碳纤维需求增速明显，应用潜力大。面临节能减排的压力，飞机轻量化、汽车车身轻质化，均成为未来发展的目标。在航空领域，我国自主生产C919 大飞机机身的15%采用了树脂基碳纤维材料，在同等强度下， 它的重量比传统材料轻80%，使得C919 整体减重7%左右。在汽车领域，碳纤维复合材料制的汽车车身减重效果明显，同行驶里程下，碳纤维复合材料的汽车续航能力将明显增强。因此，未来碳纤维应用将拥有巨大潜力。

　　公司持续投入研发资金，技术水平过硬，率先占据军工领域业务，近年公司军工板块营收占总营收比例超七成。公司技术水平突出，研发投入逐年上升，近三年平均增速超过15%，2016 年已达10995 万元，预计2017 年将继续保持20%左右的增长势头，突破1.2 亿元。公司碳纤维产品的性能优越，稳定性强，技术壁垒高，满足军用产品的严格要求，下游客户稳定，军品类产品盈利稳定，2017 年上半年营业收入已超3 亿元，盈利水平突出。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司具有碳纤维全产业链的发展前景，未来业务一体化发展将扩大公司业绩弹性，国家大力扶持国内碳纤维业务发展，打造高端制造业，促进新材料产业军民融合发展，公司具有良好发展前景，预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.96、1.24、1.58 元/股，我们看好光威复材受益碳纤国产化发展趋势，维持"买入"评级。

　　风险提示：公司产品新增产能建设进度低于预期；公司产品盈利能力低于预期；公司各产业链一体化协同效应低于预期；客户集中度较高的风险；军品新产品开发的风险；安全生产管理风险。

　　金新农：被低估的精品饲料龙头 静待价值回归

　　报告摘要

　　1.饲料板块：量增迅猛，产能释放

　　2017 年饲料销量76.91 万吨（+5.10%），主要是由于规模化战略客户增量较大。公司作为教槽料行业龙头，教保料、种猪料比例分别达到20%和24%，2017 年猪饲料合计提升7pct，毛利率显著高于行业。

　　公司的大客户直销战略领先于行业，直销占比达到60%。预计2017年将至少完成预定目标销售量85 万吨（+10.52%），以100 元/吨的净利来计算，饲料板块将贡献约8500 万净利。

　　2.养殖板块：规模化猪场服务商，权益出栏量快速增长我们认为，未来中国的生猪养猪结构将由目前的金字塔形向纺锤形转变，一方面需要关注大型养殖企业；另一方面需关注为5000-10000头规模的养殖场提供全方位服务的饲料企业，如金新农。金新农定位于规模化猪场综合解决方案的提供商，正以多种形式切入下游养殖业，分别在铁力和南平布局种猪场和百万头生态养殖项目小区，为饲料销量增加强劲动力的同时，享受下游养殖利润。2017 年公司生猪出栏量约37.48 万头，预计2018 至少31 万头，估计2018 年贡献净利润3100万元。

　　3.其他板块：聚焦生猪产业链

　　公司围绕生猪产业链，内生增长和产业投资双双进入良性增长轨道，产业链一体化战略取得突破性进展，将定位于生猪产业链的科技公司。2017 年，华扬药业、盈华讯方分别为公司贡献了1094、4960万净利润。

　　盈利预测

　　基于公司在养殖和饲料业务的发展潜力，预计公司2018/19/20 年归母净利润35.95/40.31/40.91 亿元，EPS 为0.26/0.29/0.39，PE 为33X/30X/22X，给予"买入"评级。

　　风险提示

　　突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，多楼层小区养殖技术不达预期。