周三机构一致看好的十大金股(5.23)(4)

　　寿仙谷:灵芝孢子粉市场领导者,拥抱消费升级新时代

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘舒畅,崔洁铭日期：2018-05-22

　　事件:

　　寿仙谷发布2017年年报,实现营业收入3.70亿元,同比增长17.4g%;

　　归母净利润0.89亿元,同比增长9.76%;扣非后归母净利润0.78亿元,同比增长11.34%;基本每股收益0.71元。

　　寿仙谷发布2018年一季报,实现营业收入1.27亿元,同比增长44.61%;

　　归母净利润0.36亿元,同比增长46.76%;扣非后归母净利润0.32亿元,同比增长34.03%;基本每股收益0.26元。

　　点评:

　　健字号孢子粉大幅增长,毛利率维护良好:2017年公司主力产品灵芝孢子粉(破壁)实现营业收入1.67亿元,同比下降14.16%;新产品破壁灵芝孢子粉颗粒实现营收0.42亿元,同比增长328.20%;新产品破壁灵芝孢子粉实现营收0.41亿元,同比增长595.3g%,老产品增速下降,新产品实现大幅增长,主要系新产品为保健食品,相比老产品有宣传渠道广泛、服用方便等诸多优点,从而抢占老产品部分市场份额。灵芝孢子粉类产品毛利率94.27%,维护良好。

　　销售网络布局持续深化,看好互联网等新兴渠道:分地区来看,浙江省作为主要销售地区,2017年实现营业收入2.36亿元,同比增长6.11%:上海、北京和湖北分别同比增长13.86%、57.02%、979.6g%,浙江省收入增速逐步放缓,省外市场增速较快,上海、北京等地消费水平较高,目标客户群体较大,随着公司的重点开拓,未来仍有巨大增长空间。2017年公司新增湖南、山东、陕西三个区域市场,区域市场和省级办事处总数已达17个省市,总体销售网格基本完成布局,省外市场有望继续快速增长。除此之外,2017年互联网渠道实现营收0.57亿元,同比增长71.22%,目前公司已经在天猫、京东设立旗舰店,运营团队持续组建,互联网渠道有望快速增长。

　　消费升级新时代,灵芝孢子粉迎来广阔市场:消费升级大趋势下,消费者对产品品质的期望值不断提高,高端保健品的需求量快速增长,市场空间巨大。目前国内灵芝类产品生产企业数量及灵芝类产品种类繁多,尚未形成具有全国影响力的品牌,市场上多以区域性品牌为主,相比于市场同类产品,公司的灵芝孢子粉质量领先,有效成分含量高,市场竞争力强,品牌知名度高,市场空间巨大。预计随着公司市场拓展力度的逐步加大,销售网络的逐步完善,灵芝孢子粉有望保持快速增长。

　　给予“买入”评级:消费升级大趋势下,公司主力产品灵芝孢子粉市场空间巨大,随着公司销售网络的逐步完善,业绩有望保持快速增长。预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.06元、1.36元,对应PE分别为56x、43x、34x,给予“买入”评级。

　　风险提示:市场拓展不及预期风险

　　贵州百灵:糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都

　　类别：公司研究机构：长城国瑞证券有限公司研究员：黄文忠日期：2018-05-22

　　事件:公司发布公告,拟以自有资金投资设立成都百灵糖尿病医院有限责任公司(成都糖尿病医院)。成都糖尿病医院注册资本拟定为10,000万元人民币,公司以现金出资10,000万元人民币,占成都糖尿病医院注册资本的100%。

　　事件点评:

　　第三家糖尿病医院落地西南地区重镇成都,加速公司“医药联动”模式的推广。1)公司贵阳中医糖尿病医院已运营超过3年,在医院管理方面,贵阳中医糖尿病医院集中草药、中医理疗、康复运动于一体的独 家绿色疗法的模式,已经成熟,具备全国复制的条件。此次入川布局,将贵阳经验继长沙之后再推广,将直接扩大糖尿病医院在四川省的影响力,还将发挥贵阳、成都两地糖尿病医院协同作用,使苗医药一体化项目覆盖四川、辐射整个西南地区,加速公司“医药联动”模式的推广。2)根据国家统计局数据,2016年,四川省总人口8,262万人,位列全国第四,西南地区第一;四川省卫生机构总收入1787.98亿元,位列全国五,西南地区第一。成都不仅是四川省省会,更是我国西南地区重要的政治、经济、文化中心,是西南地区医疗资源重镇,汇集了多家知名国有大型综合医院。3)在糖宁通络胶囊等新药研发过程中,公司与四川大学华西医院合作密切,为成都糖尿病医院的成功运营,已积累了一定的学术资源基础。

　　贵阳中医糖尿病医院保持良好发展势头,扩建形成“大专科、小综合”科室布局模式。2017年,贵阳中医糖尿病医院共接待患者3.6万余人次,医院实现收入7188.68万元,同比增长37.61%。同时,贵阳中医糖尿病医院于2017年下半年启动扩建计划,将新设糖尿病肾病诊室、血液透析中心、糖尿病神经病变诊室、糖尿病眼病诊室、糖尿病心脏病诊室、抢救间、手术室等一系列配套科室,新增200张床位,形成“大专科、小综合”科室布局模式。此次,成都糖尿病医院也将按照“大专科、小综合”的模式进行建设,以糖尿病治疗为核心,并针对糖尿病所涉及的各种并发症,配套设立相关专业学科,打造糖尿病治疗的完整产业链。

　　投资建议:

　　我们预计公司2019-2020年的净利润分别为6.00亿元、6.91亿元、8.00亿元,EPS为0.43元、0.49元、0.57元,对应PE为33.47倍、29.36倍、25.25倍。考虑公司重点品种保持稳定增长;糖宁通络胶囊市场潜力大,糖尿病医院再拓展,布局西南医药重镇成都,我们维持其“买入”投资评级。

　　风险提示:
　　产品价格下调;糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢;重点在研产品研发结果低于预期。