今日最具爆发力的六大牛股(5.16)

　　奥佳华(002614)点评：多因素驱动业绩将更上一层楼
　　
　　近日我们对奥佳华进行了调研,主要针对公司18年Q1情况及共享按摩市场情况跟公司领导进行了深度的沟通。我们看好未来共享按摩椅市场的发展,同时借助消费升级、健康需求及共享因素驱动,保健按摩器具行业发展势头良好。公司是国内按摩器具行业产业链最完整并在全球具有影响力的龙头民企,长期发展值得期待。我们维持"强烈推荐-A"的投资评级。

　　公司18年一季度整体业绩稳中有升,扣非后归母净利润同比出现较大幅度下降,主要是财务账务处理导致的。财务核算中把资产项下的外币科目按汇率变化计算汇兑损益,对于即期交割的汇兑损益记入经常性支出"财务费用"科目中,而公司与银行锁定的远期外币交割与未交割的会计科目上是计入非经常性支出的"投资收益"及"公允价值变动收益"中。面对18年一季度汇率损失较大的情况,公司采用了套期保值等手段有效防范外汇波动的风险。我们看好公司采取措施防范外汇波动后,18全年扣非后归母净利润仍保持增长趋势。

　　共享按摩椅快速提升消费意识,最终将流向家用市场。共享按摩椅基础的功能增加了销售量给公司带来收益,更为重要的是降低体验门槛方便了消费者的体验,按摩椅行业的培育期大幅缩短,按摩椅消费意识正快速提升,最终将从商用流向家用市场。公司与云享云的合作采用双品牌的模式去经营共享按摩椅,双方强强联合共同开拓共享按摩椅市场,加速中国公众场所共享按摩椅的渗透与教育。公司将通过共享按摩椅体验数据的采集、分析和引流,加速建设运营按摩产品线上健康商城,打造新零售模式,进而有力地带动公司家用按摩椅业务在中国市场的快速发展。

　　建设百万台智能按摩椅生产基地,为更好地迎接国内按摩器具市场爆发期的到来。公司布局规划产能扩建,提前为市场爆发做好准备。目前国内按摩椅市场家庭保有率不足1%,市场前景巨大。同时这两年共享按摩椅的出现,大幅降低体验门槛,消费者的需求被激发出来,可以看到目前消费需求很大,为应对后续的爆发增长,公司提前做好产能规划。

　　维持"强烈推荐-A"的投资评级。我们预计公司18-20年归母净利润分别为4.7/6.3/8.2亿元,EPS分别为0.85/1.12/1.46元,公司有超过二十余年的按摩椅技术深耕和积累,中国内唯一一家从一代至六代全掌握的按摩椅企业,研发实力雄厚,渠道布局优化,且所处按摩保健行业正快速放量,公司长期发展值得期待。维持"强烈推荐-A"的投资评级。

　　风险提示:汇率波动超预期,全球经济增长不及预期,产品推广不及预期,跨境电商业务发展不及预期等。(招商证券)

　　苏宁易购(002024)深度报告：降维布局加速线下是核心零售云再造苏宁
　　
　　2018年5月零售云门店数量突破400家，公司加快三四线市场渠道下沉，借助家电品类的零售渠道品牌以及供应链能力，赋能三四级加盟商；线下渠道费用率更具备比较优势下，选择线下经营能力优质的零售企业。苏宁易购零售云平台业务针对三四线城市县镇低线市场，存量巨大；零售云平台结合苏宁全渠道，制定全品类产品零售解决方案，或将在三四线市场再造一个苏宁易购。

　　苏宁顺势而为，加速抢占低级市场阵地。2016年农村居民人均消费性支出超过1万元，城镇化水平提升，国内城乡居民人均年度消费支出与城镇化率齐增长，三四级消费升级加快。县乡镇人口基数庞大，低线市场存量巨大。一二线市场趋于稳健、增量空间见顶、获客成本逐渐上涨的情况下，三四级城市低线市场成为新一轮竞争的舞台，三四级家电市场动能依然存在，2020年三四级市场线下家电零售占比有望达到65%。苏宁易购借助自身零售品牌以及供应链能力，搭建零售云平台，进军县镇低线市场，输出品牌、供应链等。

　　赋能千店万商，共享智慧云零售。零售云商业模式为县镇加盟店，门店规格150-500㎡，品类聚焦手机、家电等，目标市场一镇一店、一商圈一店；不同于其他加盟门店，苏宁易购零售云门店对终端强管控，输出零售品牌以及供应链能力，平台业务对苏宁生态的价值包括渠道下沉、品牌渗透、流量互补、GMV贡献、物流金融增值，盈利模式为服务佣金和增值收入，提升消费者体验以及供应链效率，实现零售云平台、商户以及消费者三方共赢。

　　草根调研显示，目前优质的门店销售手机毛利率为8%，家电毛利率为15-16%，平均净利率约4-6%。苏宁易购通过海量SKU扩充、零售运营赋能、仓配装共享、品牌和营销资源共享、数字化工具共享五大优势赋能，帮扶传统零售店转型。

　　低线市场消费升级，苏宁具有先发优势。线上流量红利消失，获客成本高企，线下零售价值重估。相比较于竞争对手，苏宁布局三四级市场，经营的门店数量与积累的线下市场经验也远远多于对手。截至2017年末，苏宁在三四级市场直营门店共计2642家。同时，苏宁物流仓储能力持续加强，存货周转天数低于同行。零售云根植本土，依托人情网络带动线下流量，以"精致化场景+品质消费"迎接县镇市场消费升级，加快低级市场零售品牌的标准化。

　　投资建议：维持强烈推荐-A评级。品牌输出、供应链服务以及技术赋能将实现低级市场的降维布局，苏宁易购线下增长将加速，同时有望实现全渠道技术赋能。苏宁易购当前市值/2017年营业收入估值水平仅为0.66倍（取2018年5月11日收盘价），历史均值为0.75倍，京东约为0.91倍，在全渠道收入增速向上的背景下，价值低估，维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示：加盟商运营能力有所差异；竞争日益激烈等等。(招商证券)