下周最具爆发力的六大牛股(5.19)

　　中粮生化(000930)：资产注入加速推进，玉米生化能源巨舰崛起！

　　事件：

　　公司发布资产重组预案，拟发行股份 7.28 亿股（拟发行价 11.38 元） 向生化投资收购其持有的生化能源、生物化学和桦力投资的 100%股权，交易总金额 82.85 亿元。

　　资产注入加速推进，玉米生化能源巨舰崛起。

　　若收购完成，公司将有两大变化：1、中粮集团对公司股权的控制比例由 15.76%上升至 52%，控制力大幅提升；2、公司在玉米生化能源方面的产能大幅提升，根据公司公告，公司燃料乙醇产能将达到约 135 万吨（中粮生化安徽约 75 万吨，收购的生化能源产能约 60 万吨，不包含参股 20%的吉林燃料乙醇公司产能 60 万吨），淀粉产能达到 165 万吨，淀粉糖产能达到 90 万吨，饲料原料产能达到 90 万吨。

　　产业拐点：国家鼓励燃料乙醇产业发展，公司产能有望迎来扩张期。

　　玉米燃料乙醇作为陈玉米的有效去化途径，成为国家扶持的重点。2017 年 9 月，发改委、能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，指出 2020 年实现全国范围内推广使用车用乙醇汽油。 2016年我国车用汽油 1.2 亿吨，按照 10%掺混比例，则需要 1200 万吨燃料乙醇，当前我国燃料乙醇产能不足 300 万吨，缺口达 900 万吨以上，产业迎来快速扩张期。 2017年以来，燃料乙醇项目加速布局，不完全统计，2017 年新签约筹建玉米燃料乙醇产能达到 240 万吨，其中中粮旗下有 90 万吨，占比 37.5%，中粮继续领跑！若中粮继续维持其市场份额，预计未来还将继续扩大产能，公司迎来产能的快速扩张期。

　　玉米价格低位，原油价格上涨，燃料乙醇盈利快速提升。

　　2017 年底，我国玉米库存消费比高达 109%，受此压制预计玉米价格将低位震荡；受 OPEC 减产和中东局势不稳等因素影响，原油价格快速上涨， 2018 年 5 月原油价格在已经超过 70 美元/桶，较 2017 年 6 月份的最低价上涨了约 30 美元/桶，我国燃料乙醇结算价也达到 7038 元/吨，较 2017 年 6 月最低价上涨约 815 元/吨。 我们测算，当前蚌埠工厂单吨燃料乙醇毛利超 1200 元，肇东工厂单吨毛利超 1600 元，预计，未来油价/玉米剪刀差有望进一步扩大，燃料乙醇盈利能力有望维持高位！

　　给予“买入”评级

　　不考虑资产重组， 由于油价大幅上涨，我们将 18-20 年的燃料乙醇单吨售价由 5542元上调至 6094 元，将公司 2018-2019 年归母净利润由 5.81/6.05 亿上调至 6.18/6.74亿，同时预计 2020 年公司归母净利润 7.16 亿，2018-2020 年公司归母净利润同比增长 160.59%/8.98%/6.20%，对应的 EPS 为 0.64/0.70/0.74 元， 若考虑资产注入的影响，且 18 年全年并表考虑，则 18-20 年的备考利润为 14.43/14.91/18.04 亿元，对应 EPS 为 0.85/0.88/1.07 元；考虑到广阔的产业空间，给予“买入”评级。

　　风险提示：1、重组推进不达预期；2、整合风险；3、价格风险。（天风证券 吴立,魏振亚）

　　峨眉山A(000888)：实际控制人变更，改革有望提速

　　公司实际控制人变更为乐山国资委，有望加速公司改革进程

　　公司发布公告，大股东四川省峨眉山乐山大佛旅游集团总公司（持有上市公司 32.59%股权）完成公司制改革， 出资人由峨眉山管委会更改为乐山市国资委，导致上市公司实际控人相应变更。此次变更有助于政府理清国有资产管理体制，加速推动公司治理改革进程，未来公司整合区域旅游资源值得期待。考虑到西成、渝贵高铁开通打开公司客流增长空间，治理改革、提质增效带来业绩释放动能，公司积极推动景区观光游转型休闲游，盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。

　　乐山国资委增强景区资源掌控力，总经理更替强化改革预期

　　乐山国资委为乐山市政府直属特设正县级机构，主要负责监管乐山国有资产投资运营（集团）有限公司等 4 家地方国有企业。2015 年 4 月，原峨眉山-乐山大佛风景区管委会分拆为峨眉山景区管委会和乐山大佛管委会，均为乐山市政府派出机构，与乐山国资委平级。此次变更有助于理清国有资产管理体制，国资委将增强对乐山当地景区资源的直接掌控力。考虑到公司现任董事长王东先生曾任乐山国资委党委副书记、主任，新任总经理郑文武先生曾任乐山大佛旅游投资开发（集团）有限公司（隶属国资委）总经理，此次股权与人事变动将强化公司治理改革、整合周边资源的预期。

　　新管理层推动治理改善、降本控费，盈利提升逐步兑现

　　2017 年 3 月公司新管理层上任以来，积极推动内部治理改革，通过优化酒店采购渠道、严格把控营销费用等措施降低成本和费用开支，盈利能力提升预期逐步兑现。17Q4 毛利率同比提升 6.39pct，销售费用率和管理费用率分别同比下降 5.14pct 和 14.17pct；18Q1 毛利率同比提升 2.16pct，销售费用率同比下降 0.68pct。伴随着公司人员精简、盘活资产，各项招待、租赁、折旧等销售费用有望逐步削减， 我们预计销售费用率仍有改善空间。

　　18 年客流增长、经营改善，长期关注资源整合，维持“增持”

　　峨眉山景区自然禀赋优越，西成、渝贵高铁通车打开外省客流市场，景区内小循环打通提升游客接待能力。据峨眉山管委会，18 年五一假期峨眉山客流增长 5.07%，门票收入增速 13.26%。考虑到 17 年下半年九寨沟地震造成客流低基数，我们预计 18 年游客人次有望实现恢复性增长。公司通过降本控费，经营效率持续提升，18 年业绩释放值得期待；长期看国企改革带来区域资源整合预期。 维持盈利预测， 18-20 年 EPS 0.46/0.54/0.62 元，对应 PE 19.52/16.59/14.50 倍，18 年 PE 接近 13 年 PETTM历史底部水平18 倍（限三公、地震、禽流感拖累业绩） ，维持目标价和“增持”评级。

　　风险提示：自然灾害风险，客流不达预期风险，改革进程不达预期风险。（华泰证券 梅昕）