周三机构一致看好的十大金股(5.23)(2)

　　华孚时尚(002042)：棉花库存充足，前端网链掌握优质棉花资源，有望持续受益于棉价上涨

　　近期棉价受天气因素上涨，中长期内棉整体看涨

　　上周郑棉价格上涨显著，棉花期货主力合约从 5 月 11 日 16410 元上涨 4%至 5 月 17 日 17045 元，近期棉价上涨主要原因：（1）自然因素：新疆棉花种植区受自然灾害天气影响严重；（2）政策因素：农业部表示今年继续推行种植结构调整，种植面积持平略减。中长期来看，伴随终端需求回暖，下游订单充足，供给端与需求端缺口依旧长期存在。加上新疆受自然灾害天气影响，国储棉中优质疆棉稀缺，为中长期棉价上行提供动力。

　　需求端：（1）终端需求回暖，社会零售服装类零售额持续提升。（2）纺企进入抢棉、屯棉阶段，对应国储棉成交率节节攀升。

　　供给端：（1）国储棉进入低库存区间，下一年度储备棉政策可能由纯抛储向轮储转变，国内产销缺口将由扩大进口进行补充。 （2）新疆受自然灾害影响，南疆、北疆产量分别下降 10%，20%，内棉供给进一步缩水。

　　国际棉价整体供需格局偏紧，外棉具备上涨动力

　　从供给端看，USDA 在 5 月全球棉花市场供需展望中预测 18/19 年度全球期末库存进一步走低，减幅达 5.33%。预计全球棉花产量 2638.6 万吨，较去年小幅下降 1.03%，消费增幅达 3.9%。棉花 2018/19 供需格局偏紧。 USDA预计中国、美国、澳大利亚等棉花产量有所下降，其中美国下降较多主要由于西南棉区天气干旱导致弃耕率提高、棉花减产，巴西、印度等地由于受到天气、虫灾等影响，预计外棉产量下降 20%。

　　需求端，受全球经济回暖和部分国家棉纺产业快速发展，全球棉花消费量增长。USDA 预测，全球棉花需求量将创纪录的超过 2612.7 万吨，其中主要需求来自于越南、孟加拉国及印度等地。可见外棉缺口同样也在拉大，内外棉价长期均具备上涨动力。

　　公司棉花库存充足并且前端网链掌握优质棉花资源，最先受益于棉价上涨

　　国内外棉价均具备上涨动力，建议关注低估值高弹性棉纺企业。由于国内纺织企业多采用成本加成定价，棉价直接影响企业盈利情况。棉纺企业通常有 3-4 个月左右的棉花库存，随着棉价上涨，公司相应调整棉纺产品价格，但棉花成本上涨影响滞后将带动企业毛利率提升，其中棉纺龙头最受益。在上游棉纺企业中，华孚时尚作为色纺纱双寡头之一，棉花库存充足并且前端网链掌握优质棉花资源，因此我们认为华孚将最先受益于棉价上涨。根据我们对棉价与公司业绩的弹性测算：棉价上涨前我们预计公司2018 年归母净利润 8.61 亿（+27.1%），在棉价上涨预期中，当棉花涨价 5%、10%、15%，预计归母净利润为 9.60 亿（+42%），9.85 亿（+45%），10.10亿（+49%），归母净利润增长弹性为 11.49%、14.40%、17.31%。可见公司业绩将直接受益于棉价上涨出现不同程度增加。

　　维持"买入"评级，3-6 个月目标价 17.00 元。

　　公司增长潜力大，前端网链业务持续高速增长，后端业务后续将发力。加上新疆产能逐步投放，主业稳健增长并享政策红利，公司增长动力十足。因此，上调 18/19 年净利润，预计 18-20 年净利润为 8.61/10.62/12.44 亿元（18/19 年原值为 8.32/10.04 亿） ，EPS 为 0.85/1.05/1.23 元（18/19 年原值为 0.82/0.99 元） ，对应 PE 为 16/13/11 倍。由于各方业务表现越发强劲，另外，棉价长期看涨有利于公司盈利能力不断提升，维持公司 18 年 20 倍目标 PE 不变，由于盈利预测上调，将目标价由 16.4 元上调至 17.00 元。

　　风险提示：棉花政策因素调整，棉价上涨动力不及预期、新建产能投放受阻、下游需求不及预期等。（天风证券 吕明,郭彬）

　　三钢闽光:三安注入获批,业绩有望增厚

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：罗婷日期：2018-05-22

　　三安钢铁低成本注入获批2018年5月18日证监会核准公司发行股份收购三安钢铁。此次收购三安钢铁估值为27.61亿元,较其2017年的财务数据,收购PB 仅0.95倍,PE 仅1.58倍。

　　业绩有望增厚,确定性增强按照2017年分红后每股10.59元进行折算,注入三安钢铁后上市公司2017年每股EPS 将从2.90元上升至3.51元,每股净资产从8.02元上升至8.52元。三安钢铁主营线棒材,2018年大概率仍将保持高盈利,即便按照悲观预期2018年钢铁盈利弱于2017年,公司2018年的每股EPS 也将大概率是正增长。

　　投资建议:买入评级三钢闽光是福建省的龙头钢企,依托于上市公司平台大概率是三钢集团乃至整个福建省钢铁行业的整合平台。此次并入三安钢铁就是区域整合的一大步,并且从注入对价来看,非常便宜。PB仅0.95倍,PE 仅1.58倍。三钢闽光有两大优势,一是自身成本控制能力强,二是福建省钢材市场封闭产品价格享受溢价。随着公司对福建省钢铁市场整合的逐步推进,我们预计这两大优势仍有望延续。此次整合如能顺利完成也将提升公司的两大看点。一是后续的罗源钢铁注入以及整合福建省其他中小钢企的预期,二是2018年公司每股EPS 即便在钢铁行业盈利温和下滑的背景下仍有望实现增长。从三张表来看,公司资产质量较高,经营现金流较好,未来刚性资本支出规模较大,是典型的现金奶牛,具备持续高分红的潜质,给予公司8倍PE 的估值,即26.08元/股,买入评级。