周一机构一致最看好的十大金股（3.10）(4)

　　滨化股份:烧碱PO景气上行促业绩好转

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：袁善宸,张汪强日期：2018-03-09

　　事件:公司于3月8日公告2017年年报,实现营收64.65亿元,同比+33%,归属于上市公司的净利润8.26亿元,同比+130%,EPS为0.7,同比+133%。业绩增长主要系主导产品烧碱、环氧丙烷售价同比提高。

　　烧碱和PO景气上行,主营业务有望维持高盈利:受氯碱不平衡和环保趋严影响,烧碱行业开工率被压制,需求方面,氧化铝前期限产产能将逐步复产,预计3月起烧碱价格上涨才刚刚开始,有望突破历史价格高点。PO行业目前供需偏紧,传统氯醇法工艺新增产能受到限制,而HPPO和异丙苯法等新工艺的新增产能存在较大不确定性,预计18年PO下游需求仍将维持5%以上增速,供需持续紧张,公司有望受益于烧碱和PO行业的高景气。

　　18年新产能陆续释放,业绩有望再上台阶:公司公告在建7.5万吨环氧氯丙烷,预计投产后贡献增量。公司新建产能采用对环境更为友好的甘油法,相比于传统的丙烯高温氯化法,副产物和三废排放量大幅减少,竞争优势明显。环氧氯丙烷下游主要是环氧树脂,终端用于PCB等行业,在下游需求带动下,环氧氯丙烷价格17年涨幅超过100%,预计投产后公司业绩将再上新台阶。

　　整合上游热力公司,保障公司长远发展:公司子公司滨化热力现有机组面临较大的环保及节能压力,存在被限制产能或被压减的可能,这给公司的蒸汽及电力供应带来了较大的不确定性。公司公告拟收购约78%股权的黄河三角洲热力机组均为新建且采用最新环保节能技术,在降低运营成本的同时,有利于保障公司长远的蒸汽和电力供应。

　　投资建议:公司目前估值低,主营产品景气上行,18年新产能有望贡献增量。预计17-19年公司EPS分别为0.70、1.06、1.18元,维持买入-A的投资评级,目标价12.2元。

　　风险提示:烧碱需求低于预期,丙烯价格波动。

　　风语筑:文创浪尖的弄潮儿

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：王鹏日期：2018-03-09

　　品质锻造展览展示龙头。

　　公司为国内展览展示行业龙头企业,主要产品涵盖城市馆、园区馆、综合展览馆等主要展览馆品类,城市馆为公司拳头产品。公司已打造17座省会馆,为业内第一;城市馆市场占有率超四成,行业最高。16年公司收入中,城市馆占62.46%,园区馆为15.18%,综合展览馆占7.7%,其他类别合计占14.66%。公司2017Q3营收12.11亿/YOY+12.43%,净利润1.48亿/YOY+32.47%。

　　展览展示行业芳华正少。

　　我国展览业仍处发展期,展览数量不断增多,行业产值稳定增长。根据商务部数据,2016年全国共举办展览10546场,与2015年相比,展览数量增加13.61%,展览面积增加9.38%。对应总产值为5061亿元,同比增长5.37%。城市展览馆为展览展示行业中技术难度较高,市场较大的布展种类,目前全国各行政区的总体渗透率仅25.6%,新建市场空间估测为541亿元。博物馆、科技馆等各类主题展馆需求旺盛,随着一馆多能的行业趋势,城市馆有望引领综合展馆建设推动行业格局进一步整合,公司作为行业龙头最为受益。

　　设计领衔,技术领先。

　　公司以互动式展览的领先设计理念革新行业标准,且具有丰富的数字展示技术储备,目前已掌握虚拟现实、动感影院特效技术、全息成像技术、裸眼3D技术等诸多高科技数字化展示技术的应用。募投项目瞄准VR/AR、7D互动影院与7D电影内容相关的技术开发与研究等行业前沿技术,有望保持技术领先。

　　人才队伍与激励机制业内一流。

　　公司拥有业内规模最大,经验最丰富的创意团队,目前员工总数已达1100人,曾被中国建筑装饰协会评为2014年度优秀设计师团队和2012-2013年度十大最具影响力设计机构。公司激励机制亦属业内一流,2018年股权激励计划覆盖28%以上员工,实现公司与员工的共生共赢。业绩考核条件以2017年为基数,2018-2020年公司净利润增长15%/30%/45%,彰显发展信心。

　　盈利预测及估值。

　　我们预测公司2017~2019年的营业收入分别为14.02亿元、20.99亿元、27.26亿元,同比增速分比为14.22%/49.71%/29.88%;2017~2019年净利润分别为1.62亿元、2.04亿元、2.95亿元,同比增速分别为43.89%、25.91%、44.43%,EPS分别为1.13、1.42和2.05元/股,对应的PE为50.16倍、39.84倍和27.59倍。我们看好城市馆行业近三年的景气度和公司出众的技术优势及行业竞争力,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:应收账款坏账率升高,人力成本上升

　　盈趣科技:电子烟业务持续高速增长 UDM模式制造能力强大

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：王文龙,朱悦如日期：2018-03-09

　　国内领先的智能制造服务提供商

　　盈趣科技成立于2011年,以自主创新的UDM模式为客户提供电子烟精密部件、家用雕刻机、网络遥控器等产品的研发、生产。2016年来公司消费电子业务迎来爆发,营收与利润均呈快速增长态势。

　　HNB电子烟需求爆发,公司绑定明星产品iQOS
　　1.以HNB为代表的加热烟草产品市场发展迅速,烟草巨头纷纷布局。各大烟草巨头相继推出自己的HNB产品,其中PMI的iQOS凭借其出色的口感脱颖而出,目前市场占有率最高。

　　2.iQOS需求爆发,烟弹销量迅猛增长。2016销量74亿支,2017销量362亿支,2017年增速达389%。各区域iQOS市占率快速提升:iQOS烟弹在日本的市占率两年提升达13.1%,2017年增速达184%;韩国市场市占率2017一年内提升至5%;其他市场同样增长迅速(至少100%以上)。

　　3.iQOS电子烟市场成长空间广阔。根据世卫组织数据,2017年全球吸烟人数为11亿人,参考日本iQOS电子烟弹销售市占率数据,我们预计未来iQOS在烟民中的渗透率有望达到10%以上,则iQOS电子烟用户数将达到1.1亿人,相比2017年470万的用户规模,仍有很大成长空间。结合两年左右的设备更换频率,未来iQOS出货量求有望达5000万套。

　　4.公司为iQOS核心供应商,业绩有望持续快速增长。公司向iQOS整机制造商Venture提供塑胶密封件,随着iQOS的热销,公司创新消费电子业务的收入迎来爆发。

　　UDM业务模式优势显著,公司制造实力雄厚
　　公司UDM模式,是以ODM模式为基础,通过与自主创新的UMS系统结合形成的智能制造体系。UDM模式在产品研发、采购、生产环节深度介入,改变了制造企业与客户的合作关系。智能制造为公司核心竞争力,凭借智能制造生产工艺的高通用性,公司可将其运用在不同的业务领域。

　　投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为2.16/3.10/4.24元,给予“增持”评级。

　　风险提示:毛利率降低的风险,iQOS出货低于预期的风险。