今日最具爆发力的六大牛股(1.31)

　　联得装备:利润低于预期,需重视结构优化后利润弹性

　　事件:公司发布2017年年度业绩预告,2017年全年实现归母净利5600-6100万元,同比增45.71%-58.72%。 点评:受订单确认及研发支出大幅提升影响,本次公告盈利水平略低于市场预期;但另一方面,公司在报告期内完成了客户及产品结构的优化,需重视现有布局下后期盈利弹性的显现。

　　全年盈利低于预期,判断主要受订单确认周期及研发费用大幅提升影响。整体来看,在GIS等客户订单推动下,公司年内销售收入大幅提升,本次公告盈利水平低于市场预期。我们判断主要受两方面因素影响:①公司2017年为丰富产品线、提升产品竞争力,研发力度持续加强,2017年上半年研发费用支出同比增长180%;预计全年研发费用将大幅提升,这正从侧面印证了公司的发展雄心。②判断贴合整线设备、偏光片贴合设备及COF等新研发设备在报告期末开始放量,在报告期末尚未完成收入确认,导致全年收入增长低于市场预期,但对应盈利效应有望在2018年上半年得到体现。

　　客户与产品结构均已完成优化,已进入收获期,利润弹性将快速显现。在业内十多年客户积淀的基础上,公司在报告期内积极开展客户结构优化,先后在GIS 和京东方等全球顶级客户获取了优质订单,优势客户聚集效应显现。同时,在加大研发支出基础上,公司偏光片贴合设备、整线贴合设备、COF邦定设备等前沿风口产品将进入快速放量期,产品结构明显优化,盈利水平有望显著提升,后期利润弹性值得期待。

　　显示模组整线解决方案供应商成形,将充分受益行业红利释放期。在完成台湾华洋精机收购进入检测领域后,叠加各类新品研发完成成功放量,公司将形成显示模组整线解决方案供应能力。在下游投资高峰到来、进口替代进入拐点和工艺变化加速的共同推动下,行业将进入红利集中释放期。公司作为具备显示模组整线解决方案的供应商的竞争优势明显,将充分受益。

　　投资建议:预计公司2017-2019 年归母净利润分别为0.61、67和2.40亿,对应EPS 为0.83、2.29、3.30元,对应PE 分别为64.63、23.43、16.27倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

　　风险提示:下游客户投资放缓。(方正证券吕娟 )

　　苏泊尔调研报告:“慢”即是快

　　近期我们调研了苏泊尔,与公司高管进行深入交流。

　　投资要点

　　炊具高端品牌布局成型,高端市场发力在即

　　公司2016-2017年已陆续通过引进和收购方式掌握Lagostina、WMF以及SEB三个高端炊具品牌,2016年三个高端品牌合计销售额在6~7亿元左右,并表后对公司收入增长有积极贡献。WMF前期因80~90%产品依赖进口,成本高企,内销情况不佳,但对标炊具市场另一个高端品牌--双立人一年20亿左右的销售额,我们预计未来随着收购完成后,公司有望在生产制造及渠道共享层面与WMF发挥业务协同效应,预计若干年后WMF收入规模有望做到10个亿左右,类似的情况同样有望在SEB品牌上复制。公司整体在高端炊具市场的品牌布局已初见成效,未来通过在高端市场发力,打开国内炊具市场空间。

　　多元化业务布局初见成效,“苏泊尔”不只是“电压力锅”

　　2017年公司充分发挥“苏泊尔”品牌的溢出效应和性价比优势,在厨房大家电上取得近2倍增长,2018年销售额有望继续保持40~50%的高速增长,我们预计2018年该业务单元销售规模有望达到“10亿”级,增长的主要来源是线上市场,线下渠道方面不同于传统小家电的是,公司厨房大家电产品主要走建材市场渠道为主,渠道费用相对较低,我们预计若干年后公司厨房大家电业务有望做到20~30亿左右规模;同时,以挂烫机、净水器和熨斗为代表的健康生活电器业务2017年亦取得高速增长,未来亦有望成为下一个“10亿”级业务单元;厨房工具中,保温杯表现尤为抢眼,2016年公司聘请著名影视明星黄轩担任保温杯代言人,并陆续推出“极光”、“星空”以及使用广泛应用于婴幼儿奶瓶的健康材质Tritan的“BB杯”等四款新品,2017年公司保温杯销售额翻倍,实现近2亿元销售额,成为内销市占率第一的自主品牌,其他如刀具、铲勺、保鲜盒以及其他小工具产品亦取得高速增长,我们预计2018年厨房工具业务亦有望成为公司“10亿”级业务单元。公司多元化业务布局紧紧围绕小家电周边产品展开,通过引进吸收大股东SEB成熟技术,逐渐向厨房小家电以外的业务单元延伸,步伐稳健且执行力强,“苏泊尔”这个曾经靠“电压力锅”家喻户晓的品牌,已经逐渐走出厨房小家电业务范畴,中国版“SEB”小有成效。

　　2017SEB订单转移目标超额完成,业绩确定性进一步增强

　　公司近期公告SEB订单转移实际发生额为37.44亿元,较年初预计金额增加5626.85万元,超额1.92%完成SEB全年订单转移目标。作为公司增长的三大动力源,2017SEB转移订单金额的落地,进一步增强了全年公司完成全年业绩的确定性。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2017-2019年可实现归属于上市公司股东净利润12.97亿、15.8亿和19.08亿元,同比增长20.34%、21.82%和20.76%,对应EPS1.58元、1.92元和2.32元,对应当前股价估值为29倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。（浙商证券刘正）