今日最具爆发力的六大牛股(1.22)

　　精锻科技(300258)公司动态点评：17年业绩符合预期 18-19年增速无忧

　　公司发布2017 年业绩预告，2017.1.1-2017.12.31 公司归属上市公司股东净利润同比增长28.48%-36.35%，实现盈利2.45 亿-2.6 亿，2016 年全年约为1.91 亿，对此点评如下：
合并报表营收增长约25%，国内业务增速30%，大幅高于乘用车行业增速：依据公司业绩预告，公司2017 年合并报表营收增长约25%，且国内市场销售收入增速约30%，出口市场增长约9%。按公司历年数据看，出口市场收入占比约在20%左右，公司业务来源以国内市场为主。国内市场的高速增长，我们判断，虽然2017 年国内乘用车行业增速放缓，但公司对主要下游客户配套率和订单完成率的提升是驱动其业绩增长的主要原因。近几年来，公司一直处于产能不足的状态，且订单完成率常在70%或不足的状态。随着2016 年，募投项目产能释放，公司业绩进入高增长阶段。从精锻齿轮行业情况看，公司产品在中高端领域有较强的竞争优势，即外资同行均未在国内设厂，公司具备成本与服务优势，而国内同行在技术上存在弱势。因此，我们判断，目前的公司的产能情况足够支撑我们对公司2018-2019 年的业绩增长。

　　中长期业务增长来自于现有客户配套价值量提升，以及双离合自动变速箱在国内渗透率的提升：首先，目前公司产品主要以差速器齿轮和结合齿为主，其中差速器齿轮国内市场份额较高，但结合齿占比仍较低。如大众目前是公司第一大客户，大众在国内的车型的差速器齿轮基本由公司独家供应，而公司在自动变速箱上的产品如结合齿、自动变速箱轴在大众的渗透率还不高。公司现有产能的提升，为后期结合齿及轴的进入提供了保障。其次，近年来，公司围绕自动变速箱开拓了结合齿、自动变速箱轴（输入轴和输出轴）、驻车齿轮等，总价值量超过1000 元，大大开拓了公司下游市场空间。再次，目前公司客户以外资企业为主，自主车企收入贡献较小，但目前自动变速箱在国内推广加速，尤其是DCT 变速箱是目前国内最受青睐的变速箱路线，随着长城、吉利、上汽的DCT 变速箱量产，公司与自主品牌车企的配套或打开新的增量市场。

　　投资建议：公司在精密锻造领域具备规模和技术优势，占据了欧美车系主要配套市场，随着公司产能逐步释放以及国内DCT 自动变速箱的崛起，我们判断公司业绩未来2-3 年进入相对高增长阶段，预计2017-2019 年EPS分别为0.64 元、0.84 元和1.06 元，对应PE 分别为22X、17X 和14X，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：公司产能释放不及预期，自动变速箱国产化不及预期。（长城证券　李金锦　凌春）

　　江苏神通(002438)业绩预览：原材料高位使毛利率承压 收购节能业务注入业绩增量

　　预测盈利同比增长19.02%

　　公司公布2017 年业绩预览，预计公司在报告期内实现营业收入7.44 亿元，归母净利润0.61 亿元，同比增长19.02%，对应EPS 0.13元，低于市场一直预期，预计业绩增速不及预期的原因主要来自报告期内以钢材为核心的原材料价格高位带来的毛利率压力。

　　关注要点

　　核心原材料价格大幅上涨，综合毛利率承压。钢材为公司冶金、核电阀门等产品的核心原材料，17 年内钢材价格大幅上涨，造成公司1~3Q 综合毛利率同比下降3.2PPT，预计17 年全年综合毛利率仍将维持在前三季度约35~36%的水平，较去年同期40.8%的综合毛利率有所下滑，给净利润带来一定压力。考虑18 年钢材价格回温的情况下，毛利率及净利率水平有望得到修复。

　　核电订单交付及冶金阀门保障业绩，静待未来核电审批提速。报告期内公司收入主要动力来自核电订单的交付及冶金阀门业务的增长，17 年为公司前期在手核电订单交付高峰期，同时其冶金阀门主要产品市占率达70%以上，随市场需求增长，新签订单充足，共同提供业绩保障。17 年国内核电站新核准及开工数不及预期，公司核电备件订单为核电业务提供一定新签订单支撑，随17 年底福建霞浦县示范快堆建设动工，预计在"十三五"核电建设规划的促进下，18 年及后期核电站新核准及开工有望提速，公司作为核电阀门业内领头羊，有望斩获新增订单，推动未来业绩增长。

　　节能业务并表注入增量，未来进一步增长可期。报告期内公司外延发展收购瑞帆节能，按其承诺17/18/19 年实现净0.27/0.39/0.45亿元测算，考虑收购完成后9~12 月业绩并表，预计17 年报告期内将带来约900 万净利润增量，考虑18 年将全年并表，有望进一步增厚业绩。同时报告期内公司以定增募集配套资金投入阀门服务快速反应中心等项目建设，结合环保客户群体与公司网点渠道，形成有效协同，加速公司向"制造+服务"提供商的转型升级。

　　估值与建议

　　我们下调17 年盈利预测14.1%至0.61 亿元，维持18 年净利润预测不变，并引入19 年净利润预测1.04 亿元，分别对应EPS0.13/0.19/0.21 元，维持推荐的评价及目标价9.5 元不变，对应18年约51 x P/E，较当前目标价有约28.4%的上行空间。

　　风险

　　核电订单后续交付不及预期，瑞帆节能业绩承诺实现不达预期。（中国国际金融股份有限公司　季超）