周一机构一致最看好的十大金股（12.2）(5)

　　中宠股份:内外兼修 宠物食品龙头崛起

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：2017-12-01

　　事件:近期我们对中宠股份进行了调研,就公司未来发展战略进行了深入探讨。

　　宠物市场规模巨大,国内市场爆发在即。全球宠物市场发达国家和地区基本成熟,维持5%左右的稳定增长。中国居民人均可支配收入和人均GDP 已达到较高水平,为中国宠物产业的快速发展奠定了经济基础,相比成熟市场,中国宠物产业还有很大的上升空间,预计未来五年能够稳定维持20%以上的复合增速。

　　海外市场稳定增长,国内市场蓄势待发。公司在海外OEM 市场深耕多年,且在美国、加拿大设分公司建厂,业务遍及全球,收入增长稳定。国内市场已具备快速增长的条件,凭借公司多年积累下来的经验和资源,迅速拓展和抢占国内市场指日可待。目前公司产品主要销往海外OEM 市场,外销收入稳定,主营业务收入一直保持20%以上增速。另外,公司着力打造“顽皮”等自主品牌, 通过线上线下营销途径大力推广,倾力开拓国内市场,伴随国内宠物市场正处快速崛起阶段,内销收入有望持续保持30%以上的高速增长,未来成长空间广阔。

　　产品全面布局,着力打造自主品牌。公司在现有产能下满产干粮、湿粮和零食, 并积极扩建肉干类零食和洁齿骨、饼干生产工厂,同时也在开发其他宠物用品, 如“猫砂”等。公司一方面扩大产能,开发产品,另一方面也十分注重自有品牌建设,先后在国内外分别注册了“Wanpy”、“Dr.Hao”、“JerkyTime” 等商标,其中“Wanpy 顽皮”品牌被评为“中国驰名商标”,品牌辨识度和认可度较高。公司通过线上线下多种途径建设全面的营销网络,涵盖专业渠道(宠物店和宠物医院)、商超渠道、电商渠道、特殊渠道(犬厂猫舍)等,投入大量精力做品牌营销,不仅积极经营和拓展经销商渠道,而且特别打造自己的“顽皮官方旗舰店”、“顽皮自营品牌店”等直销平台。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.88元、1.14元、1.38元,对应PE 分别为40倍、31倍和26倍。公司所处行业仍在快速增长期,且未来成长空间巨大。参考行业平均估值30倍,我们认为目前公司估值合理,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　恒顺醋业:收到大额现金补偿款 关注营销积极动作

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：苏铖日期：2017-12-01

　　事件:公司发布收到土地补偿款的公告。公司总面积118.35亩的地块被收储,收到补偿费总计1.57亿元,将计入营业外收入,经财务部门初步测算,预计将增加归属于上市公司股东净利润4300万元。

　　大额补贴将助力资产结构优化,现金宽裕后或加大营销投入:公司此次收到的大额土地补偿款有助于改善当期现金流状况,并进一步优化资产结构、降低负债比例。根据公司近期公告购买理财产品的回报率进行大致测算,本次收到的补偿款若用于投资理财可减少财务费用超过700万元,若对部分债务进行清偿则有望减少更多财务费用。同时我们预计公司在现金状况更加宽裕的背景下可能加大品牌建设与市场营销投入,收入增长持续加速可期。

　　冠名美食类综艺节目,关注营销积极动作:据公司官方公众号信息,11月26日起公司冠名的东南卫视综艺节目《食来运转》已正式开播,作为收视率黄金时段的美食大热节目,食来运转的外网播放量达到百万级次。预计随着节目每周定时播出,恒顺的品牌知名度和认可度均将随之更上一层楼。东南卫视为福建省广播影视集团旗下的卫星电视频道,公司此次选择冠名地方卫视的美食类综艺节目,更贴合公司产品特点和使用场景,并可更有针对性地助力当地市场开拓。同时12月也是公司新一轮考核周期的新开始,在现金宽裕的情况下后续营销动作值得期待。

　　投资建议:我们据公司公告调整此前盈利预测中的营业外收支科目,预计2017-18年收入增速分别为10%、13%,净利润增速分别为45%、9%,维持买入-A的投资评级,上调6个月目标价至15.00元,对应2018年33倍的动态市盈率。