今日最具爆发力的六大牛股(11.29)

　　喜临门(603008)：加速成长的床垫龙头

　　自主品牌高增长可持续， 3Q 盈利拐点有望验证

　　基于存量渠道改善、门店扩张以及品牌渗透率持续提升，我们判断自主品牌收入高增长可持续。 我们预计 2017/2018 年自主品牌线下收入同比分别增长 76%/70%至 10 亿元和 17 亿元， 自主品牌收入规模做大后，盈利能力将逐步提升， 3Q 盈利拐点有望得到验证。 对公司维持"买入"评级。

　　3Q 自主品牌跨入盈利阶段，验证我们此前判断

　　前三季度，公司自主品牌零售终端实现 7.9 亿元收入，同比增长 75%。盈利端，三季度单季度原材料 TDI 价格环比上涨 4%，但由于公司向经销商提价 8%，三季度单季度综合毛利率环比提升 4.3pct，验证了公司向渠道和下游的成本转嫁能力， 3Q 自主品牌实现盈利，扭转了上半年家居板块增收不增利的局面，符合我们此前判断。

　　前三季度自主品牌线下收入增速为何加快?

　　根据测算，我们认为前三季度线下 75%的收入增速源于： 1）新开店（ 20~25%）； 2）老店同店增长（ 50%~55%），细化到客单价提升（ 20%）和订单量的提升（ 30~35%）。订单量增长核心源于营销模式创新带来的品牌渗透率提升， 2017 年前三季度在 155 座城市开展了明星推广活动，剔除房地产新增销售和存量翻新需求、门店扩张和客单价提升效应，我们预计~22%的收入增速源于公司线下营销活动带来的品牌渗透作用。

　　地产销售增速回落，自主品牌高增长是否可持续?

　　假设 2017/2018 年地产销售面积增速分别为 8.0%/-6.0%；渠道端公司2017/2018 年门店分别将扩张至 1300/1700 家， 产品结构升级预计带动2017/2018 年客单价提升 20%/15%；终端营销活动仍将持续发力， 经测算，预计 2017/2018年自主品牌线下收入同比增长 76%/70%；对应 2017~2018年自主品牌线下收入规模将达到 10 亿元和 17 亿元。

　　行业增速换挡，渠道端发力的企业有望以更快的速度抢占市场份额

　　家居消费品中床垫的需求更侧重功能属性，且生产的标准化和自动化程度更高，集中度提升逻辑更为顺畅。 2014 年我国床垫行业 CR8 仅为 14.9%，同时期美国 CR5 已达到 87%，差距较大。当前行业增速已经回落至个位数，我们判断，在增速换挡的行业背景下，渠道端持续发力的企业有望以更快的速度抢占市场份额。相比于竞争对手，喜临门当前 1250 家门店（截至 2017 年三季度），门店扩张更具弹性。

　　盈利预测和投资建议

　　我们认为随着自主品牌规模做大，公司盈利能力有望逐步提升； 预计2017-2019 年 EPS 分别为 0.73/1.06/1.56（前值 0.74/1.05/1.49）， 复合增速 45%。结合历史估值和可比公司市盈率水平，给予公司 18 年 22~24 倍PE 估值，目标价 23.3-25.4 元（前值 22.2~25.9 元） ,维持"买入"评级。

　　风险提示： 地产销售超预期下滑，原材料价格超预期上涨。（华泰证券 陈羽锋）

　　亿利洁能(600277)：事件点评：低价收购集团光伏资产，氯碱、煤炭板块持续景气

　　事件：

　　公司11 月24 日发布公告，公司董事会审议通过以4.6 亿元现金购买鄂尔多斯市正利新能源发电有限公司49%股权和内蒙古亿利库布其生态能源有限公司70%股权的议案。

　　主要观点：

　　1．低价收购集团光伏资产，向清洁能源产业加速转型升级。

　　公司将通过本次收购获得已并网发电的成熟优质光伏资产，丰富上市公司的业务类型，完善上市公司能源业务布局，快速做大清洁能源业务规模。新业务与控股股东的生态治理业务协同效应显着，同时增厚业绩，提高净资产收益率。收购公司现有团队、技术储备助力公司光伏产业布局，提升公司整体经营效益，符合公司致力于高效清洁能源投资与运营的发展战略。此外公司大股东亿利资源集团公司仍拥有总计290MW 光伏资产（迎宾廊道、亿源新能源），具有一定注入预期。

　　正利新能源和库布其生态评估值分别为4.88 亿元和6.58 亿元，增值率分别为0.41%和0.47%，基本按净资产收购。正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW 和200MW，正利新能源光伏发电规模110MW，2017 年1-9 月实现净利润0.54 亿；库布其生态光伏发电规模200MW，2017 年1-9 月实现净利润1.08 亿。公司相当于以3.4 倍PE 收购年化合计盈利1.36 亿的资产，将显着提高公司盈利能力。

　　2、氯碱和煤炭板块盈利高位保障公司业绩

　　公司拥有PVC、烧碱和煤炭权益产能分别20.5、16.4、700 万吨/ 年。虽然9 月份以来PVC 价格见顶下跌，但烧碱由于下游氧化铝电解铝需求良好价格持续上涨，PVC 和烧碱的双吨盈利依然保持高位；采暖季到来，煤价有望保持强势。公司氯碱和煤炭板块业务将 保障公司业绩。

　　结论：

　　预计公司2017-2019归母净利润分别为4.69亿元、5.78亿元、6.26亿元，对应EPS 分别为0.22、0.28和0.30元，当前股价对应PE分别为25、20和19倍，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　光伏补贴政策风险、产品价格大幅波动。（东兴证券 杨若木,廖鹏飞,刘宇卓,张明烨,罗四维,邓先河）