今日最具爆发力的六大牛股(11.21)(3)

　　璞泰来(603659)公司首次覆盖报告：锂电材料与设备之璞玉 领时代而泰来

　　平安观点：

　　高端产品+优质客户，与锂电龙头共成长：公司提供低膨胀负极、涂布机、定制涂覆隔膜加工等高端产品和服务，实现ATL、CATL 国内消费/动力锂电双龙头的绑定并进入LG、三星SDI 等国际一线锂电企业，在国内动力电池快速成长期同时受益市场容量的扩大和市占份额的提升，前三季度净利达3.24 亿。

　　负极材料后发先至，全球第四价稳量增：江西紫宸成立仅四年，市场份额10.5%名列全球第四大负极企业。公司负极产品严守低膨胀、长寿命特性，率先占领ATL/LG 等高端软包锂电市场。高端G 系产品占比持续提高，均价稳定在6.4 万元/吨水平，产线常年满开。

　　涂布机绑定ATL/CATL，在手订单丰富保证成长：公司是国内少数实现涂布机国产化的企业之一，ATL/CATL 占公司涂布机业务收入比例超过60%。17 年在手未完成订单超过3 亿元，全年增长无忧。

　　隔膜涂覆加工旗舰，全产业链布局配套宁德时代：公司涂覆隔膜领域形成设备-材料-基膜-加工全面布局，产业协同效应凸显，CATL 是公司涂覆业务第一大客户占比过半。2 月末公司与CATL 更新签订涂覆隔膜加工全年协议，募投项目宁德卓高定点配套宁德时代，加工比例提高改善涂覆业务毛利率水平超35%。

　　投资建议：公司全资子公司江西紫宸已成为全球第四大负极材料生产企业，涂布机、涂覆隔膜等业务均实现ATL/CATL 两大优秀企业的绑定，公司将凭借"高端产品+高端客户"的组合在动力锂电快速增长过程中受益。公司负极材料、涂布机、涂覆隔膜等主要产品产能利用率均常年接近满开，公司募投项目投产产能翻倍，将显著缓解公司产能瓶颈，为公司业绩增长提供助力。我们预计公司17/18/19 年EPS 分别为1.14/1.64/2.15 元/股，对应11 月15 日收盘价PE 为44.8/31.1/23.7 倍；首次覆盖给予"推荐"评级。

　　风险提示：产能扩建不及预期、大客户拓展不及预期。（平安证券　朱栋　皮秀　张龑）

　　中国建筑(601668)公司动态：10月建筑订单大幅加速 监管趋严不改稳健增长

　　公司近况

　　中国建筑披露 2017年 10月经营数据： 1~10月新签建筑订单 17,841亿元，同比增长 30.1%，增速较 1~9 月环比大幅提升 5.1ppt； 10月单月新签订单 1,809 亿元，同比增长 103.9%，主要因房建订单同比大幅增长 187.2%至 1,126 亿元； 1~10 月地产合约销售额 1,856亿元，同比增长 6.8%，合约销售面积为 1,301 万平方米，同比增长 4.1%，增速环比继续下滑，主要受去年同期高基数的影响。

　　评论

　　2018 年房建有望继续超预期。 2017 年前 10 月，中国建筑新签房建订单 1.2 万亿元，同比增长 25.7%，显著好于年初市场的悲观预期；我们预计在 2017 年房建新签订单高增长的带动下，公司 2018年房建业务收入有望加速（1~3Q 公司房建业务实现收入 4,860 亿元，同比增长 3.4%）， 且在 2018 年稳健的房地产新开工带动下，公司房建业务订单仍将维持稳健增长。

　　2018 年地产销售有望恢复强劲。 在 2016 年地产销售高基数、 2017年一二线城市预售证管理趋严的背景下， 2017 年中海地产整体推盘速度有所放慢， 2017 年前 10 月公司地产销售面积、销售金额同比仅分别增长 4.1%、 6.8%；我们预计 2018 年公司地产销售有望恢复强劲，主要因： 1）一二线城市预售证管理明年有望适度放松；2）公司管理层换届完成后，战略调整即将完成。

　　基建受 PPP 规范影响较小，有望维持快速增长。 2017 年前 10 月，公司新签基建订单 5,717 亿元，同比增长 40.2%，且 1~3Q 累计实现基建收入 1,539 亿元，同比大幅 61.1%；展望 2018 年，我们认为公司由于净资产较高，且 PPP 项目占比较低（1H17 新签 PPP 订单约占全部基建订单的 22%，占总订单约 7%），受 PPP 管控加强的影响较小，基建订单、收入有望维持快速增长。

　　估值建议

　　我们预计公司 2017/18e净利润有望实现 15.7%/15.3%的同比增长。当前股价对应 2017/18e P/E 分别为 8.2/7.1 倍， 处于历史估值中枢附近，且为可比公司中最低，具有吸引力。 我们维持对公司的"推荐"评级和 12.7 元的目标价， 对应 10 倍 2018e P/E，隐含 34%的上行空间。

　　风险

　　地产新开工、投资整体不及预期；地产限购进一步趋严。（中国国际金融股份有限公司　孔令鑫　吴慧敏）