今日最具爆发力的六大牛股(11.9)(4)

　　厚普股份(300471)公司研究：与行业龙头合作共享天然气产业盛宴业绩拐点将至

　　事件：厚普股份与中国天然气、中核五公司签订《合作设立产业投资基金意向书》，产业投资基金投向为液化天然气相关业务/项目，总资本投入将为人民币50.1亿。

　　点评：

　　（1）项目运营方参与基金，并负责回购项目，项目风险大大降低。公司公告披露，产业投资基金存续期满后，产业投资基金所投资项目由甲方（中国天然气）全额回购。产业基金投资项目由中国天然气公司负责回购，项目风险大大降低。

　　（2）多方合作成立产业基金，各方以小博大，解决项目资金问题+增强业务协同效应。①多方合作，解决资金问题。产业基金设定的投资额为50亿，并且不排除继续引入其他人，多方参与聚少成多，解决项目资金问题；②增强业务协同效应。中国天然气从事天然气运营业务，厚普股份主营天然气产业设备与项目设计，中核五公司为项目建设公司，各方业务互补，并且能够投资项目产生协同效应。

　　（3）厚普股份新主业EPC业务正在积极落地，公司业绩拐点将至。①厚普具备开展业务的核心竞争力。宏达公司较为完备的设计资质与公司在天然气行业长期积累的设备制造与集成能力。②项目充足，市场前景广阔。川渝地区天然气储备充足，天然气相关项目充足市场空间巨大，公司前景广阔。③永川项目的即将落地，公司的业绩拐点将至。公司在2017年三季报中表示永川项目正在积极推进中，双方约定在2017年11月底前签订投资协议，预计随着项目即将落地，公司业绩拐点将至。

　　（4）投资建议：预计公司2017-2019年营业收入为1313.7、2134.8、2729.2百万，归母净利润为141、248.8、310.11百万，对应EPS为0.38、0.67、0.84元，对应PE为38、22、17.5。推荐评级。

　　（5）风险提示：EPC项目落地不及预期。(方正证券)

　　广电运通(002152)三季报点评：投资收益增厚今年利润首次中标网点全设备外包
　　
　　1~3Q17业绩符合预期

　　广电运通公布1~3Q17业绩：营业收入24.3亿元，同比下降6%；归属母公司净利润6.6亿，同比增长30%，对应每股盈利0.27元。

　　前三季业绩与收入的增速差异源于投资收益增至4.8亿，同比大增1140%，主要是2017年处置神州控股股权的收益、及投资的广电计量会计核算方法变更。符合我们之前提示"减持的投资收益增厚利润"。

　　毛利率回升，经营性现金流改善：3Q17毛利率为42.4%，同比下跌2.5ppt，主要是价格竞争影响；环比提升4.2ppt，反映价格战已经出现偃旗息鼓的态势。经营性现金流同比增加37%至1.8亿元，公司最艰难时期已过去。

　　发展趋势
　　持续转型中，"智造+服务+创新"三足鼎立：公司预计2017年归母净利润同比增长0~40%，对应4Q17同比增5~55%。我们预计其中全年投资收益的影响约5亿元。面对非现金时代，公司积极转型，具备智能制造核心技术优势，推动新一代人工智能与金融行业的融合创新，但成果的体现可能仍需时间。

　　首次中标网点全设备外包项目，金融服务业持续发力：今年十月，公司成功中标广州农村商业银行网点全设备外包维护服务项目，涉及358个网点约16,000台全设备的维保服务，实现了承接全设备外包的突破。1H17高端服务业以53%的收入份额首次超过高端制造业，未来金融服务业将持续发力。

　　盈利预测
　　我们下调17/18盈利预测3%/3%，主要反映投资收益超预期和毛利率低于预计的复合影响。

　　估值与建议
　　目前，公司股价对应17/18P/E为17.9x/16.7x。目标价调整至9.5元：其中原目标价16元因增发股本而摊薄至9.8元，摊薄后目标价10元下调3%至9.5元。维持推荐。

　　风险
　　金融外包进度不达预期；价格竞争超预期。(中国国际金融股份)