今日最具爆发力的六大牛股(11.3)

　　中牧股份(600195)三季报点评：市场化转型加速经营效率有望改善
　　

　　事件：

　　10月30日，公司公布三季报，报告期内公司实现营业收入26.2亿元，同比下降4.64%；归母净利润2.63亿元，同比增长22.48%；扣非净利润1.94亿元，同比下降5.70%。

　　事件点评：

　　1、三季度营收改善，市场化转型导致销售费用增加。第三季度单季，公司实现营业收入11.04亿元，同比增长11.39%，归母净利润1.49亿元，同比增长82.6%。三季度是动物疫苗销售旺季，加之公司市场化转型之后市场苗销售持续向好，使得公司前三季度营收降幅收窄；归母净利润大幅增长是因为减持金达威股份和理财收益增加所致。报告期内，销售费用同比增长2.04%，系公司市场化转型导致市场推广费用增加，管理费用同比下滑3.97%，财务费用同比增长48.9%，系公司计提利息及汇兑损失增加。

　　2、口蹄疫市场苗实力大增，业绩增长可期。随着公司悬浮培养工艺和纯化工艺技术改造的完成，口蹄疫市场苗的免疫效果已经迈入行业第一梯队。此外，公司加大了口蹄疫市场苗的营销力度，市场苗顺利进入牧原和温氏的招标目录，我们预计四季度，公司口蹄疫市场苗销售目标有望完成。公司与兰州兽医研究所合作研发的猪口蹄疫O型病毒3A3B表位缺失灭活疫苗（O/rV-1株），获得国家一类新兽药证书。该产品系全国首个口蹄疫标记疫苗，在猪场净化方面，市场前景广阔。

　　3、股权激励落地，国企改革进程加速。股权激励计划有效地绑定了股东、公司以及核心团队的利益，使各利益相关方更加关注公司长远利益。该计划的落地将有效激发管理层的积极性，提高经营效率，为公司中长期发展奠定基础。我们预计，股权激励计划完成之后，国改进程有望加速。

　　4、盈利预测与评级：我们预计公司17-19对应的EPS分别为0.85元、1.02元和1.27元，对应的PE为23.1倍、19.3倍和15.5倍。维持"推荐"评级
　　风险提示：市场开拓不达预期、疫情风险。(方正证券)

　　一心堂(002727)三季报点评：业绩符合预期门店突破五千家期待省外发力
　　

　　公司三季报收入增24%，净利增11%，扣非净利增10%，符合我们预期。现有门店突破5000家。我们判断公司业绩增速趋势向上较为确定，原因在于：门店规模优势逐步体现，核心云南区域继续保持稳健增长，四川等省外市场发力，定增到位后财务费用压力大幅减轻。看好公司省外扩张前景，继续推荐。

　　业绩符合预期，门店数量突破5000家。公司三季报收入56亿，+24%；净利2.8亿，+11%；扣非净利2.8亿，+10%，符合我们预期。Q3单季度收入和净利分别增长23%和14%，业绩增速向上趋势明显。目前公司门店数量5009家，相比年初+924家。其中云南3163家（+386家）、广西515家（+181家）、四川581家（+296家）、山西222家（+13家）、贵州162家（+9家）、海南183家（+25家）、重庆157家（+17家）、其他26家（-3家）。

　　省内市场稳健增长，省外期待发力。母公司收入41亿，+12%；净利2.2亿，+10%。考虑到中药材子公司增长较快且大多销售云南市场，我们测算省内市场增速约15%左右。省外市场规模预计10亿以上，但盈利贡献低，公司大力拓展四川市场，预计明年将加大四川市场利润考核，有望带来较大利润弹性。

　　财务指标稳健，定增到位后有望释放财务费用压力。公司零售毛利率40.61%，-0.32%。期间费用率33%，-0.7%，其中销售费用率28%，-0.9%；管理费用率4.7%，基本平稳，财务费用率0.73%，+0.27%。公司内部管理有所加强，但财务费用受前期票据融资影响，三季报4117万，同比接近翻倍，对利润影响较大，我们判断公司定增资金即将到位，财务费用压力有望大幅缓解。

　　业绩增速趋势向上较为确定。原因在于：（1）直营门店规模国内第一，现已超5000家门店，整合到位后规模效应将逐步体现。（2）以四川为代表的省外市场逐步发力提供较大业绩弹性。（3）核心云南区域仍有约千家门店扩张空间，优势突出，可确保稳健增长。（4）定增到位后财务费用压力大幅减轻。

　　维持审慎推荐评级：维持预测17年-18年净利增18%、22%，对应18年PE仅21倍，公司门店扩张执行能力强，规模优势日益突出，我们期待公司云南模式在外省成功复制。维持审慎推荐。风险提示：药品降价风险，省外市场经营不达预期。（招商证券）