今日最具爆发力的六大牛股(11.2)

　　中国铁建(601186)：Q3业绩加速改善，订单储备充足

　　各项业务经营稳健，低估值优势彰显

　　公司1-9月营收同比增长8.61%，Q3同比增长9.08%；前三季度归母净利润同比增长15.41%，Q3同比增长21.34%，远高于Q1、Q2的11.93%、12.12%，好于预期。公司Q3业绩增速环比上升，当前PE（TTM）仅10.55倍，且未来有望受益铁路投融资体制改革，维持"增持"评级。

　　工程承包收入确认增加，Q3业绩增速环比上升

　　公司1-9月累计实现营收4603.85亿元，同比增长8.61%，较2017H1上升0.27pct；Q3单季度实现收入1714.24亿元，同比增长9.08%。公司前三季度累计实现归母净利润105.29亿元，同比增长15.41%，实现扣非业绩98.61亿元，同比增长10.52%。Q3单季度实现归母净利润40.06亿元，同比增长21.34%，好于Q1、Q2的11.93%、12.12%，我们预计主要是公司Q3工程承包业务增加及税费、资产减值损失减少导致。

　　杠杆率环比下降，业务规模扩大增加经营现金流出

　　公司前三季度综合毛利率8.80%，较2017H1下降0.04pct，净利率2.42%，较2017H1上升0.03pct，整体保持稳定。期间费用率5.44%，较2017H1上升0.14pct，主要是管理费用率上升0.12pct。公司9月末资产负债率80.82%，较2017H1下降0.13pct，杠杆率得到有效控制。公司因PPP/BOT等投融资业务增加，导致前三季度经营现金净流出198.4亿元，较去年同期增加103.03亿元；投资现金净流出244.83亿元，较去年同期增加89.96亿元。在央企去杠杆的大背景下，公司通过多种产业基金形式开展项目建设，既拓宽了融资渠道，也有望促进杠杆率的进一步下降。

　　铁路新签订单环比好转，在手订单充足

　　公司2017年前三季度累计新签合同8465.24亿元，完成年度计划的64.13%，同比增长24.67%，较2017H1同比增速46.85%下滑22.18pct，其中新签工程承包订单7098.31亿元，同比增长24.70%。新签公路订单2032.13亿元，同比增长78.89%，继续维持快速增长。铁路新签订单1285.26亿元，同比下滑21.45%，但较2017H1的下降幅度41.91%缩小20.46pct，铁路招投标有所好转。9月末公司在手订单较为充足，未完工合同额为2.18万亿元，同比增长17.88%，是去年全年收入的3.46倍。

　　业绩增速环比提升且叠加低估值，维持"增持"评级

　　公司1-9月新签勘察设计咨询合同143.075亿元，同比增长54.08%，行业景气度较高。公司Q3业绩增速环比上升，当前PE（TTM）仅10.55倍，且未来有望受益铁路投融资体制改革。我们维持对公司2017-19年EPS1.17/1.33/1.50元的判断，但考虑利率对大建筑估值的压制因素后，参考可比建筑企业当前估值情况，小幅下调公司17年PE至12-15倍（原14-16倍），对应合理价格区间14.04-17.55元，维持"增持"评级。

　　风险提示：公司订单转化速度不及预期，公司国改进度不及预期。（华泰证券 鲍荣富,黄骥,方晏荷）

　　中联重科(000157)：业绩符合预期，聚焦主业+员工激励促进公司业绩持续提升

　　事件：公司发布 2017 年三季报，前三季度营收 178.60 亿（+26.64%）、归母净利 12.82 亿，扭亏转盈，扣非归母净利-78.66 亿（-799.69%） 。

　　投资要点

　　受工程机械行业回暖以及出售环境产业收益，公司业绩增长明显

　　公司 2017 年前三季度营业收入达到 178.60 亿元，同比增长 26.64%；2017年第三季度营收 50.70 亿元，同比-0.57%，归母净利 1.5 亿，同比+340.37%。2017 年前三季度，由于国内基础设施项目开工率和公司重点产品设备使用率继续稳步提升，公司主营业务收入较去年同期有较大幅度增长。同时公司出售环境产业，一方面给公司带来巨额投资收益，另一方面也使公司有充足现金流去处理之前的财务问题， 2017 年前三季度公司累计计提资产减值损失 87.5 亿元，公司资产质量大幅改善。我们看好库存出清、财务改善后公司在复苏行业中的业绩增长。

　　公司综合毛利率同比下降环比上升，盈利水平改善明显

　　2017 前三季度销售毛利率 21.43%，同比-3.97pct,Q3 毛利率 26.34%，环比Q2 提升明显,上升了 11.87pct。报告期内，ROE 为 3.44%，同比+5.59%，环比上季度末+0.39pct，前三季度期间费用合计 25.31%，同比-2.67pct，其中销售、管理、财务费用率 分别为 10.39%/7.25%/7.66% ， 同比-0.41/-2.86/+0.59pct，公司费用控制水平提高，促进公司利润水平提升。

　　出售环境板块，聚焦工程机械、农机，看好公司未来业绩

　　2017 年 5 月 21 日公司签订股权转让协议以 116 亿元转让环境产业公司 80%的股权，公司仍然保留 20%股权，我们认为主要受让人盈峰控股公司在环境产业运营和投资有着丰富经验，环境产业公司可以更加有效发挥在环境装备制造方面既有的领先优势，确保环境产业公司继续保持高速发展。公司在获得巨额出售现金流的同时也保留了之后获得巨额投资收益的机会。另一方面，公司出售环境板块有利于公司聚焦于其他核心业务。在工程机械领域，随着我国继续加强对重大项目、农村公共设施建设的投入以及"一带一路"项目启动，加上存量设备进入更新迭代高峰期，工程机械行业将持续回暖。同时，在农机领域，随着农业供给侧结构性改革的深入推进和农村土地流转的加快，农业全程机械化水平将进一步提高，带动农机行业规模的持续提升。我们认为公司一直以来都是工程机械和农用机械领域的龙头公司，前几年由于宏观经济影响，行业下滑明显，未来在经济增速换挡，行业复苏明朗的形势下，公司集中精力布局工程机械和农业领域，将进一步巩固公司的龙头地位，在行业增长中取得明显增长。

　　通过股权激励调动员工工作热情，完善激励机制促进公司业绩

　　公司九月推出股权激励方案，拟向激励对象授予 1.9 亿份股票期权和 1.9亿份限制性股票。激励对象涉及高管和员工，公司对行使权利和解除限售条件进行了严格限制。我们认为公司通过责权对等的方式出台股权激励方案说明公司管理层及公司员工对公司业绩的信心，看好激励机制逐步完善后的公司的业绩增长。

　　盈利预测与投资建议

　　公司是工程机械行业的龙头公司，受行业复苏以及自身财务改善双利好，我们预计 2017-2019 年 EPS 为 0.18/0.21/0.26 元，对应 2017-2019 年 PE 分别为 26/ 22/18 倍，故维持"增持"评级。

　　风险提示：工程机械行业景气回暖不及预期。（东吴证券 陈显帆,周尔双）