今日最具爆发力的六大牛股(11.7)

　　国祯环保(300388)：2017事件点评：引入安徽铁路基金，公司发展迈入新阶段

　　事件：

　　公司11月3日晚发布公告称：公司股东丸红株式会社及其一致行动人丸红（北京）拟将其持有的公司股权3943.65万股（占比12.90%）以每股18.08的价格转让给安徽铁路发展基金股份有限公司，转让价款7.13亿元，对此，我们点评如下：

　　投资要点：

　　引入安徽铁路基金做战略股东，公司发展迈入新阶段丸红株式会社及其一致行动人丸红（北京）为公司的战略投资者，在公司上市之前2010 年战略入股公司30%股权，在膜技术、污泥处置技术以及资金等方面给予公司大量的支持，为公司的发展壮大做出不少贡献。此次协议转让之后，丸红及一致行动人将不再持有公司股票。安徽铁路发展基金以18.08 元/股的价格合计7.13 亿元受让公司股权，以12.90%的持股比例成为公司的第二大股东。安徽铁路发展基金是安徽省投资集团控股有限公司的控股子公司（持股89.03%），隶属于安徽省国资委，预计将会在资源、项目等方面给予上市公司帮助，同时国开行持有安徽铁路发展基金4.30%股权，预计给予公司资金方面的支持。通过引入国企背景的铁路基金，公司在项目、资金等方面得到了保障，公司发展有望迈入新阶段。

　　产业链完整拿单能力强，订单充足奠定未来业绩高增长公司是市政污水处理领域较早提供"一站式六维服务"的专业公司，目前已经在全国12 个省份运营104 座生活污水处理厂，污水处理规模超过400 万吨/日。在市政污水领域的市场影响力逐步提升的同时，公司积极拓展工业废水治理、小城镇环境治理以及城市水环境综合治理等领域，目前拥有环保工程设计、施工、安装调试、运营管理、环保设备制造等完整产业链。

　　凭借完整的产业链和技术优势，公司展现出一流的拿单能力，市政污水方面，公司获取了江苏泗阳、安徽宿州、随州城北、济宁邹城、江门新会、潜江市集镇等项目；流域治理方面通过与大型央企国企合作，收获颇丰，与葛洲坝组成联合体中标阜阳城区水系综合治理PPP 项目，规模51.40 亿元，此项目预计会形成良好的示范效应，利于公司获取更多大型流域治理项目，同时公司与地方城投宿州埇桥城投设立合资公司（公司参股20%）承接优质业务；小城镇环境治理方面，公司获得了寿县、沭阳项目，工业废水领域，麦王取得了TPCO 项目。2017 年1-9 月公司新增节能环保工程订单19.86 亿元，期末在手未确认收入订单24.16 亿元；新增运营类订单21.54 亿元，在手订单充足，奠定公司未来业绩高增长。

　　员工持股+股权激励+管理层变更，公司发展将加速

　　1）2015 年11 月，公司对337 名激励对象推出限制性股票激励计划，限制性股票总量为1397 万股，授予价格为13.86 元/股，预留部分的限制性股票已于2016 年9 月2 日授予完成，授予价格是11.04元/股；2）2016 年10 月21 日公司推出股票期权激励计划：拟向125 名激励对象授予1575 万份股票期权，其中首次授予1393.5 万份，股票期权行权价格24.10 元/股。业绩考核目标为以2015 年净利润0.75亿元为基数，2016-2018年净利润增长率分别不低于50%、80%、150%，即对应3 年净利润分别不低于1.12、1.35、1.87 亿元，3 年复合增速35.60%；3）2017 年4 月公司推出员工持股计划：拟募集资金5000 万元，杠杆1:1，总规模1 亿元，涉及员工122 人，目前已经成交4051.83 万元，成交均价20.013 元/股。

　　我们认为，公司3 年推出2 次股权激励1 次员工持股，覆盖的员工较多，能够完善公司的激励机制，吸引和留住人才，有利于公司的长期发展，同时3 年业绩目标复合增速35.60%显示员工对公司发展充满信心。另外，3 月8 日公司更换了新董事长，由原执行董事长王颖哲担任，实行职业经理人制度，有利于公司的长期发展。

　　盈利预测和投资评级：维持公司"增持"评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.78、1.02 元，对应当前股价PE分别为35、26、20 倍，维持"增持" 评级。

　　风险提示：项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、股权转让进度低于预期的风险、引入新股东与公司协调效应不及预期的风险、宏观经济下行的风险（国海证券 谭倩,任春阳 ）

　　海源机械(002529)：诉讼费用影响全年业绩，长期增长逻辑不变

　　诉讼费用影响全年业绩，长期增长逻辑不变：公司2017Q1-Q3实现营业收入2.33亿元，同比增长27.57%；实现归母净利3204万元，同比增长7238.52%；实现扣非后归母净利润1518万元，同比增长477.30%。其中2017年Q3单季实现营业收入6130万元，同比减少39.89%，环比减少29.97%，实现归母净利润601万元，同比减少68.59%，环比减少62.87%，公司预计2017全年净利润区间在2350万元至3350万元，去年同期净利润亏损3818万元。

　　整体业绩略低我们预期。2017Q1-Q3公司整体毛利率为32.81%，环比H1提升0.4pp，相比2016FY提升4.7pp，其中Q3单季度毛利率恢复至33.89%。公司Q3费用率出现上升迹象，2017Q1-Q3整体费用率为24.28%，同比下降6.05pp，但Q3单季费用率为33.46%，环比2017H1提升了9.2pp，其中销售费用和财务费用环比Q2均有所增长，我们判断由于3季度高温假的缘故，公司复合材料建筑模板发货量有所放缓，导致Q3单季销售费用率提升，而财务费用率的提升主要是因为公司Q3借款利息支出的原因。

　　复合材料业务受高温影响，Q4有望恢复正常。公司Q1-Q3复合材料业务实现营业收入约为8593万元，同比基本持平，Q3单季受高温假的影响，出货量很少，但是公司Q3的应收账款加应收票据相较H1增加约2400万，我们判断公司的复合材料业务仍然维持正常，Q4有望回暖。

　　传统压机业务结构调整良好，业绩回暖明显。2017年Q1-Q3，公司压机装备业务持续回暖，营业收入约1.50亿元，同比增长50%以上，毛利率约25%，经过2016年公司对压机业务的重新整合，在2017年上半年呈现出了较显着的效果，公司机械装备业务在业绩上取得了大幅增长。

　　诉讼费用影响全年利润，不改长期增长逻辑。公司预计2017全年净利润区间在2350万元至3350万元，子公司海源新材料复合材料业务继续保持稳健增长，全年营业收入及净利润较去年同期有较大幅度增长，由于本期公司收到郑州市中院关于郑州真金耐火材料有限公司合同纠纷案民事判决书，将导致本期需支付1300万元赔偿款，但不影响公司长期增长逻辑。

　　盈利预测：结合公司三季报和全年业绩预测，我们下调公司2017-2019年EPS分别至0.12元（0.23元）、0.42元（0.47元）、0.80元（0.91元），对应PE分别为141倍、40倍、21倍，考虑行业空间以及公司业绩后续的高增长潜质，我们给予公司2018年50倍估值，对应目标价21元，维持"买入"评级。

　　风险提示：碳纤维产品推广或不及预期；车市持续低迷，产销量或不及预期。（西南证券 高翔,张荫先 ）