下周最具爆发力的六大牛股(10.28)

　　启明星辰：信息铠甲守护智慧家园

　　是应运而生，更是厚积薄发！市场认为启明星辰作为网安行业龙头增长稳健，缺乏业务爆点。我们认为启明星辰突破性的提出全新业务模式——城市级安全运营中心加快了公司发展步伐，打开了公司成长空间。随着智慧城市蓬勃发展，其庞大的信息系统面对的网络安全问题更加复杂，城市级安全运营中心系统性的满足智慧城市在建设、运营中的网络安全需求。我们认为，城市级安全运营中心是应智慧城市而生；更是公司基于产品、人才、渠道优势铸造的业务执行力、行业影响力、技术创新力的综合展现！

　　砥砺前行二十载，产品渠道两手抓，内生外延齐助力，成就网安领航者：启明星辰经过二十余年的发展，铸造了产品与渠道双核心共同驱动的业务形态：1）公司产品覆盖所有网安细分行业，并在防火墙、UTM、入侵检测、安全管理平台等主流细分领域市占率名列行业前茅；2）公司下游客户超过60%来自党政军，充分体现了公司在网安行业核心市场极强的渠道能力。多家咨询机构数据均表明启明星辰无论在市占率、影响力、创新能力均处在行业第一。

　　国家政策拉动，网安意识提升，行业或迎来加速成长期：从14 年网络完全与信息化领导小组成立，到15 年的《国家安全法》，再到16 年的《网络安全法》，国家对网络安全的重视程度一再提升。根据PWC、安永等咨询机构调查显示，随着各行业由网安问题造成的损失日益增加，企业负责人对网络安全也更加重视。上述两方面因素共同作用，我们判断行业或迎来加速成长期。

　　维持“强烈推荐-A”评级：基于行业景气度提升，启明星辰城市安全运营中心持续落地的判断，我们预计公司17-19 年净利润分别为4.58、6.15、7.91亿元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价30.8 元。

　　风险提示：1）并购整合风险；2）城市级安运营中心落地缓慢；3）网络安全行业景气度低于预期

　　星网锐捷：业绩超预期增长，业务前景可期

　　事件：

　　公司于10 月25 日发布2017 年三季报，前三期实现营业收入46.06 亿元（+38.07%）;归属于上市公司股东净利润2.71 亿元（+53.96%）；每股收益0.46 元/股、毛利率37.5%、净资产收益率9.0%。

　　投资要点：

　　营收大幅增长，Q3 单季营收接近上半年营业额。环比+26%，同比+52%。增长主要来自子公司锐捷网络和升腾资讯：锐捷网络排名前三产品线交换机、无线、云桌面均有大幅度增长，预判Q3 订单量超过Q1+Q2，Q4 订单有望超过Q3，如此全年可实现税后42+亿营收，完成子公司年初制定目标；升腾资讯POS 机全年有望百万台订单。公司作为国内领先的电子支付产品供应商和云支付整体解决方案提供商，已研发多款多媒体智能终端，是拉卡拉等客户重要硬件供应商。

　　费用率降低至近年来最低水平。公司营收存在较强的季节性因素，子公司锐捷网络营收主要体现在三四季度，而营业成本相对刚性；2017 前三季销售、管理费用率为15%，低于2016年前三季度18%以及2016 年全年19%水平，营收增长以及费用率下降，判断主要业务毛利率水平全年同比稳中有升。

　　收购升腾资讯和星网视易。公司于2017 年1 月25 日公告拟收购升腾资讯40.00%股权和星网视易48.15%股权，8 月4 日完成过户。Q3 并表2 个月，本期营业收入较上年同期增长38.70%，业绩增厚在Q4 会完全体现。此外，公司对于其余子公司如锐捷网络、德明通讯以及四创软件剩余股权的收购有望继续进展。通过上市公司的资源整合，将更有利于业绩增长。

　　公司给出全年业绩指引，归母净利润区间为4.15-5.11 亿同比增长30%-60%。除了收购少数股东权益的影响之外，主要来自于子公司锐捷网络内生增长，锐捷网络的企业wifi 设备业务营占比总营收20%左右，仍然是企业业绩的龙头；同时，教育领域对于云课堂的需求可观和子公司升腾资讯智能POS 业务的顺利开拓都有望成为公司的利润增长点。之前我们预测公司17 年归母净利润4.5 亿元，提高至4.7 亿盈利预测，当前市值117 亿元，对应PE 为25 倍。

　　上调盈利预测，上调至“买入”评级。基于三季度子公司业绩超预期原因调整盈利预测，预测2017-2019 公司归母净利润4.64、6.39、8.76 亿元，对应PE 为27、20、15 倍，2017全年年业绩指引同比增长超30%，上调至买入评级。

　　信维通信：保持高速成长，盈利能力创阶段新高

　　事件：公司发布2017年第三季度报告，2017 年前三季度实现营收24.82亿，同比增长64.94%，实现归属上市公司股东的净利润7.15 亿，同比增长106.40%，扣非后归母净利6.19 亿，同比增长79.70%。2017Q3 单季度实现归母净利润3.12 亿，同比增长70.96%。

　　大客户业务进展顺利，供应份额提升带动业绩成长。公司按照既定经营计划，继续围绕着大客户的需求，提供以射频技术为核心的一体化解决方案，积极提升各产品在客户端的市场份额及丰富产品类型，业务规模不断扩大，销售收入利润持续增长。凭借公司行业领先的技术实力和稳定供应能力，公司在核心客户A 公司、微软、三星等天线和射频隔离器件的供应体量持续上升。未来手机全面屏成为行业主流趋势，天线尺寸空间受到挤压，设计更加复杂，技术壁垒大幅提升，公司具备全球领先的天线研发能力与一流的实验测试环境，同时绑定国际消费电子优秀客户跟进前沿开发，深挖行业护城河，构建比较优势。受益于核心客户产品创新，2017Q3 单季度公司销售毛利率高达45.86%，销售净利率达到29.83%，创5 年来新高，盈利能力持续提升。

　　无线充电渐成行业标配，公司深度受益。NXP 预计到2020 年，无线充电功能的电子设备出货量将超过10 亿部，智能手机和配件仍将是最主要的出货形式。IDC 预计到2019 年，无线充电会在更多的办公室和会议室出现，市面上超过50%的手机、20%的平板电脑和5%的笔记本电脑将具备无线充电功能。伴随着行业龙头苹果、三星等手机厂商的主力推进，无线充电技术将加快普及速度，逐步从智能手机向平板、笔电、可穿戴、医疗设备等多方面渗透，带动行业整体发展。公司已经为三星批量供应无线充电接收端产品，与A 客户同步开发无线充电产品进展顺利，预期无线充电业务将为公司未来两年成长贡献新动力。

　　4.5G 手机多天线行业趋势，大概率的行业性利好。今年10 月华为发布的Mate 10 配备4.5G（准5G）基带移动芯片，支持LTE Cat.18，最高下行速率1.2Gbps。相比于传统4G 手机的2 天线，4.5G 手机将采用4 天线设计，天线的数量需求翻倍。华为Mate 10 系列以外，三星S7、S8，小米MIX2 均已采用4 天线设计。伴随着运营商基站端4.5G 升级加速，我们预计2018 年行业旗舰手机均将采用4 天线方案，对于公司天线主业将形成行业性利好。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价62.32 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为10.28 亿、16.07 亿、23.02 亿，同比增速分别为93.5%、56.3%、43.2%，对应EPS 分别为1.05 元、1.64 元、2.34 元。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为62.32元，相当于2018 年38 倍的动态市盈率。

　　风险提示：大客户业务开展不及预期，新技术应用不及预期。