今日最具爆发力的六大牛股(10.24)

　　云南旅游(002059)三季报点评：地产结算将平滑全年业绩新项目稳步推进

　　本报告导读：

　　公司因结算周期不同业绩同比有所下滑，但地产结算有望平滑全年业绩。

　　投资要点：

　　维持增持评级 。公司业绩同比有所下滑，但Q4将确认地产收入平滑业绩，全年有望实现同增。综合考虑前三季度公司盈利情况，对应下调2017/18 EPS 为0.12/0.15（-0.03/0.04）元，对应维持目标价为15.54元，维持增持评级。

　　业绩简述：2017 年前三季度实现收入8.2 亿元/-16.9%，归母净利3681万元/-40.8%，对应EPS 为0.05 元，扣非后为2868 万元/-53.4%，业绩落于预告区间（3200-6200 万元）内，符合预期。

　　地产结算及园林业务收入等确认减少拖累业绩。①低碳中心上半年完成签约面积1.48 万平米，预计可实现签约金额1.9 亿元，租赁收入有所增加。②受地产销售结算周期以及园林项目订单影响，公司房地产、园林板块及云旅汽车等业务均有下滑，拖累公司整体业绩。③公司昆明故事演艺等新项目已开始启动建设，由于相关业务尚未实际运营，初期费用带来一定亏损。

　　全年业绩有望实现同增，外延项目值得期待。①公司Q4 将确认鸣凤邻里相关地产项目收入，全年业绩有望实现同增，业绩指引为0.68-1亿元/+1.8-49.7%。②华侨城入主后公司在激励机制上有所突破，重点考核公司营收、利润总额、投资项目、PPP 签约四方面目标。③公司虽然非公开发行终止，但相关演艺、婚庆项目建设仍稳步推进；更长远来看，华侨城有望使公司成为省内旅游资源整合平台，市值成长空间大。

　　风险提示：国企改革不确定因素多，自然灾害等对公司业务不利影响。（国泰君安证券股份有限公司　刘越男　王毅成）

　　周大生(002867)深度报告：以镶嵌珠宝构建核心竞争力 持续享受消费升级红利

　　收入增长、消费升级保证珠宝首饰行业的长期景气度。珠宝首饰行业已突破6000 亿市场规模，目前大量三四线城市刚刚或暂未跨过人均GDP 5000 美元的门槛，未来这部分地区的需求将成为行业的重要新增需求。我国人均珠宝消费量仅为54 美元，低于同期美国的1/5 和日本的1/3，仍有较大增长空间。近期居民收入增速回暖，珠宝行业有望重回2 位数增速。

　　需求将倾向装饰属性更强的钻石、k 金等品类。消费升级及消费主力的切换更利好钻石品类：钻石首饰在婚庆首饰和日常佩戴首饰中的渗透率不断提升，以钻石为主打产品的品牌收入增速明显快于黄金为主品牌。K 金等时尚首饰兼具颜值高和低价属性，符合年轻一代的消费诉求，是重要的补充品种。

　　行业集中度仍有提升空间，设计能力与品牌形象将成为核心竞争力。目前排名前10 的品牌占据了25%的市场份额，形成一定竞争优势，但仍有50%的市场被小型品牌或无品牌产品占据，尤其是三四线城市，未来各品牌会加快在三四线城市的布局速度，在款式设计及品牌形象推广方面有优势企业更易胜出。

　　周大生以钻石镶嵌产品为核心，运营效率高，以17 亿收入占据170 亿的市场份额。公司主推钻石镶嵌类产品，独家引入比利时百面切工钻石，形成产品核心竞争力，目前钻石首饰收入占比已达60%。素金产品作为吸引流量产品，直接由第三方供货给加盟商，公司只收取远低于行业水平的品牌使用费，一方面充分让利加盟商，另一方面产品不计入公司库存，利于提升公司运营效率高，公司净利率位于行业前列。未来公司的工作重点是产品设计、品牌营销和在三四线城市的布点。

　　投资评级与估值：公司未来几年仍将维持较快的铺店速度，市占率有望进一步提升。预计公司2017~2019 年的收入分别为34.6/40.7/47.4 亿元，实现净利润5.25/6.23/7.18 亿元，同比增速23%/19%/15%，对应PE 估值26/22/19 倍，给予"推荐"评级。

　　风险提示 珠宝需求放缓，公司铺店速度品牌推广不达预期（方正证券　倪华）