今日最具爆发力的六大牛股(11.2)(3)

　　航发动力(600893)：三季报符合预期，航发及衍生产品交付较上年同期增加

　　事件：

　　航发动力发布第三季度报告，前三季度营业收入为129.98 亿元，同比增3.16%；归母净利润为3.65 亿元，同比增21.54%；扣非归母净利润为2.74 亿元，同比增37.07%。

　　非公开发行募集资金完成，资产负债率得到优化。

　　9 月非公开发行完成募集资金96.04 亿元，三季报显示公司资产负债率53.79%，环比下降8.63%。财务费用率4.22%，同比下降0.53%，截至2017年10月9日，公司募集资金偿还金融机构借款共计524,609.00万元，预计四季度财务费用率将降低，净利润率有望得到提升。

　　航空发动机及衍生产品交付较上年同期增加，带来利润较上年同期增加。

　　经营活动产生的现金流量净额-415,971万元，较上年同期-651,675万元增长36.17%，主要是本期货款回收增加。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长37.07%，主要是主营业务净利润同比增加，投资收益同比减少。今年前三季度航空发动机及衍生产品交付数量同比增加，预计未来几年随着三代机、直升机产业发展，航空发动机交付数量将保持稳定的增长。

　　盈利预测与投资建议

　　基于非公开发行募集资金完成降低财务费用率，我们判断17年将是业绩拐点，航发及衍生产品交付数量稳步增长，业绩增长将进入加速期，上调2017-2019 年EPS 分别为0.56/0.78/0.88元，对应PE分别为54/39/34倍。维持6 个月目标价33元。维持"增持"评级。

　　风险提示：

　　重点型号发动机研制进展不及预期，两机专项扶持力度不及预期，市场风险偏好的风险，竞争对手增加的风险，利率上行导致财务费用增加的风险。（光大证券 赵晨）

　　农业银行(601288)：季报点评：利息净收入增速提升，资产质量改善显著

　　事件：农业银行于 2017 年 10 月 30 日公布 17 年第三季度报告。17 年 1-3 季度，公司实现营业收入 4083.90 亿元，同比增长5.76%；实现归母净利润 1600.10 亿元，同比增长 3.79%；9月末公司不良贷款率为 1.97%，较 16 年末下降 0.4 百分点。

　　净息差驱动利息净收入增速提升。 17 年 1-3 季度，公司利息净收入同比增长率较上半年提升 2.55 百分点至 8.77%。 净利息收入增速提升的主要原因是公司净息差保持企稳回升的良好态势： 17 年 1-3 季度，公司净息差为 2.28%，较上半年提升 4pbs，较一季度末提升 7bps。公司净息差环比回升主要是由于生息资产收益率与付息负债成本率双改善。据测算，公司 17 年第三季度生息资产收益率环比提升3pbs，而付息负债成本率则下行 1bp。

　　手续费及佣金净收入表现仍然疲弱。 17 年 1-3 季度，公司实现手续费及佣金净收入 581.37 亿元，同比下降 20.51%，降幅环比扩大 3.61百分点。拖累手续费及佣金收入的主要因素可能是代理财政委托资产处置业务到期，以及结算清算手续费、财务顾问手续费大幅下降。

　　资产质量改善显着,拨备覆盖率提升。17 年 9 月末，公司不良贷款率为 1.97%,环比下降 0.22 百分点，较 16 年末下降 0.4 百分点，资产质量改善幅度明显，改善趋势进一步确认。受益于不良贷款率下降及拨备力度加大，公司 17 年 9 月末拨备覆盖率较 16 年末提升20.89 百分点至 194.29%，环比改善 12.49 百分点。

　　维持公司 "增持" 投资评级。 预计公司 17-18 年的 BVPS 分别为 4.41与 4.90 元，按 10 月 30 日 3.74 元的收盘价计算，对应 PB 分别为0.85 与 0.76 倍。目前公司 0.92 倍 PB(LF)低于平均水平，维持公司"增持"投资评级。

　　风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。（中原证券 刘冉,王鸿行）