今日最具爆发力的六大牛股(8.7)(3)

　　中国神华：产量下降17%，动力煤价淡季或不淡

　　事件：2017 年8 月3 日，公司发布公告称由于露天矿井征地进度滞后导致土方剥离施工暂缓，8 月起公司所属哈尔乌素矿煤矿停产、宝日希勒露天矿减产，公司预计可能会减少今年归母净利润30.3 亿元。点评：

　　预计影响公司商品煤产量最多2210 万吨：哈尔乌素为全国第一大矿井，宝日希勒也为全国单产最大矿井之一，两个矿井核定生产能力分别为3500 万吨和2500 万吨，合计占神华总产能的18%。2016 年两个矿井商品煤销量分别为2740 万吨和1570 万吨，合计占公司总商品煤产量的15%，商品煤产量占比低于产能占比是由于两个矿井热值偏低，洗选损耗大于公司平均水平。考虑全国16 年动力煤产量约26 亿吨，两矿井产量占比也高达1.7%。公司预计哈尔乌素停产影响今年产量1300 万吨，宝日希勒预计减产预计影响产量910 万吨，两者合计2210万吨，月均442 万吨，以6 月神华月产量2510 万吨测算，影响占比17.6%。由于何时可以征得土地尚不明朗，征得土地后还需要一定时间进行剥离，预计影响时间较长。

　　征地不足是主因，不排除其他公司有类似情况：公司公告停产、减产的主因是征地不足导致剥离滞后。正常情况下，矿井一般都会做长期规划，提前准备征地，井工矿井做到采、掘衔接。考虑过去煤炭市场长期低迷，此次停产和减产或与公司压缩在征地及其他矿井支出有关。此外，我们认为中国神华作为2015 年全行业少数盈利企业尚且如此，不排除行业内其他企业也有出现同类情况的可能，未来煤炭供应的不确定性或将增加。

　　公司减少供应，有望助力淡季煤价走强：按我们之前的预期，今年动力煤供需整体平衡，价格随需求淡旺季波动，8 月下旬动力煤价格将进入淡季，存小幅回落预期，但是由于此轮减产和停产造成的巨大供应量减少，预计或将抹平淡季影响。预计9-10 月价格有望超预期，11 月旺季时价格具备大涨可能。

　　投资建议：给予公司"买入-A"投资评级，6 个月目标价为25.60元。。我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为2507.70 亿元、2972.81 亿元、3252.01 亿元。考虑公司产量影响和对于未来煤价判断（包含分红因素），预计2017 年-2019 年归母净利润分别为440.00亿元、477.51 亿元、516.04 亿元，分别对应PE10 倍、9 倍、9 倍。

　　风险提示：宏观经济低迷，煤炭价格大幅下降

　　辉丰股份：上半年业绩符合预期，新项目带动长期增长

　　事件：公司发布2017 半年报， 2017 年H1 营收60.48 亿元（+211.45%），归母净利润2.34 亿元（+124.12%），业绩维持高速增长。公司前三季度业绩指引为3.2-3.9 亿元，同比130%-180%。

　　农药景气带动业绩高增长，仓储业务收入占比快速提升：由于环保长期趋紧，农药行业上半年维持高景气度，公司主要产品价格均维持高位，公司农药业务收入23.8 亿，同比增66%，毛利3.9 亿，同比增31%。同时仓储业务收入达36 亿增800%，毛利0.63 亿增361%。仓储业务收入占比已经60%，公司一期14.8 万方已使用，二期项目正在建设，未来将成新增长点。

　　草胺膦等多个项目即将投产，长期增长潜力巨大：根据公司中报，公司目前1000 吨抗倒酯项目已经投产，5000 吨草胺膦2000 吨甲氧虫酰肼也将陆续落地，目前草胺膦已经投料，预计打通在即。目前原药整体供应紧张，新项目一旦放量即可带来业绩，公司长期增长潜力巨大。

　　剥离农一网甩掉包袱，减亏增大业绩弹性：根据公告，公司剥离农一网，投资收益近6 千万元，预期减亏近2-3 千万元，甩掉包袱有利公司轻装前进，增加后期业绩弹性。

　　投资建议：综合农药高景气度，仓储业务高增长，新项目投产，剥离农一网减亏我们认为公司前三季度业绩指引实现难度不大，公司2017-19 年预期利润EPS 预测至0.30、0.41 和0.46 元，维持买入-A 的投资评级。六个月目标价7.46 元。