今日最具爆发力的六大牛股(8.1)(2)

　　喜临门(603008)中报点评：业绩符合预期 自主品牌收入增长提速

　　公司发布半年报，上半年实现营收11.85 亿元，同比增长50.59%；净利润9,483 万元，同比增长51.96%；扣非后净利润8,109 万元，同比增长34.51%。

　　支撑评级的要点

　　营销变革创新，自主品牌收入提速。公司2 季度收入增速59.89%，较1季度的38.87%有所提升。除去影视收入大幅增长的影响，上半年家具收入增速42.68%，其中自主零售品牌增长80%，酒店工程业务增长30%，代工收入增长20%。在董事长主抓内销，并引入新销售总监后，公司加快门店扩张速度，积极引入大经销商，在全国范围内高频次地进行主动营销，一系列变革与创新导致了自主品牌收入高增长。代工方面，公司开始为宜家亚太地区提供沙发产品，拓展了宜家北美业务，上半年为宜得力提供沙发、软床产品，并开拓了Williams-Sonoma、韩国韩森、趣睡科技等优质新客户，导致OEM/ODM 收入稳健增长。

　　影视子公司取得开门红。影视子公司今年上半年收入0.8 亿元，净利润2,663.7 万元，去年同期仅385.67 万元。今年新剧计划中，年度大戏《凡人的品格》、《觉醒者》已经杀青，将进入签约播映阶段；两部网络剧进入后期制作阶段；《美人如玉剑如虹》等剧完成地面频道发行，将择机上星。今年大概率完成业绩承诺。

　　期间费用控制良好，毛利率下滑导致净利率下降。公司上半年毛利率为32.39%，同比下降4.31 个百分点，其中家具毛利率30.32%，同比下降5.46个百分点，我们认为主要与原材料价格同比上涨有关。在大力发展内销的情况下，公司渠道费用、广告费均有50%增长，但由于产能布局完善以及规模效应显现，运费、差旅费等增长幅度较小，导致销售费用率同比下降0.89 个百分点。管理费用率同比下降1.38 个百分点。由于定增募集资金到位，上半年财务费用率也下降2.16%。虽然公司上半年期间费用控制良好，但毛利率下滑幅度较大，导致扣非后净利率下降0.81 个百分点。

　　坚守"品牌领先"战略，收入结构升级有望推动估值提升。公司目前以做大零售规模为主要目标，通过产品推陈出新、渠道变革创新，强势推动自主品牌零售发展。上半年，家具业务中自主零售品牌收入占比达到了44%，收入结构的升级有望推动公司估值提升。

　　评级面临的主要风险

　　成本控制不达预期。

　　估值

　　公司中报业绩符合预期，考虑到4 季度净利润的低基数，我们维持2017-2019 年盈利预测，每股收益分别为0.81、1.00、1.29 元/股。鉴于公司自主品牌收入占比逐步提升，维持17 年35 倍市盈率，维持目标价28.00元和买入评级。

　　陕国投A(000563)中报点评：信托主业快速增长 主动管理转型初见成效

　　本报告导读：

　　17H1 公司信托规模快速增长，业务报酬率微增，主动管理业务转型初见成效，看好公司信托主业持续增长。

　　投资要点：

　　维持"增持"评级，目标价8.47元。公司17H1实现营业收入/归母净利润5.19/2.68亿元，同比-7.4%/-5.5%，符合我们预期。受证券市场整体相对疲弱等影响，公司固有业务投资收益同比-50.5%，致使业绩同比下滑；报告期内公司信托规模持续扩张，主动管理业务转型初见成效，信托主业收入同比+55%；后续配股的推进将强化公司竞争优势，维持17-19年EPS为0.21/0.28/0.36元，维持目标价8.47元，对应17P/E 40.3X，17P/B 2.98X。

　　规模快速增长，业务报酬率微增，看好信托主业持续增长。（1）报告期内，公司信托主业实现手续费及佣金净收入4.05亿元，同比+54.8%，6月底公司信托资产规模达3564亿元，较年初+40.4%，规模增速快速扩张（16年全年+36%），测算17H1年化信托业务报酬率为0.266%，较16年微增3.9%，主动管理业务转型初见成效；（2）社融规模中17H1累计新增信托贷款1.31万亿，同比+369%，占比提升至11.7%，行业景气度持续提升，同时公司积极推动市场化改革和主动业务转型，预计公司信托主业将保持快速增长。

　　固有业务拖累业绩，推进再融资增强公司竞争优势。（1）报告期内，公司固有业务投资收益（含公允变动损益）为0.94亿元，同比-50.5%，主要受基数较高以及证券市场整体相对疲弱影响。预计随着公司固有业务规模扩张和基数影响降低，投资收益有望逐渐回升。（2）报告期内公司披露配股预案，拟募资不超过30亿元用于充实公司资本金。信托行业净资本重要性不断增强，公司的融资优势将为信托主业扩张和金控布局奠定基础，有望实现市占率提升。