下周最具爆发力的六大黑马股（7.15）(3)

　　大禹节水

　　大禹节水:PPP项目稳步推进,业绩高增长可期

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇 日期：2017-07-14

　　事件:公司发布半年报业绩预告,预计2017年上半年归属上市公司股东净利润为2658~3227万元,同比上升40%~70%,同时公司上半年新签订单5.71亿元。

　　上半年PPP订单稳步推进,三项费用略有上升。公司当前处于业务模式转型期,由传统模式向PPP模式转型,上半年新签订单5.71亿元,其中PPP项目接近4亿元,主要包括双辽、阿克塞、阿拉善盟等的项目。但是由于当前PPP项目处于框架协议签订和项目开发前期,销售费用和管理费用开销较大,加之重庆巴禹节水和安徽皖禹节水新增开办费,公司上半年三项费用略有上升,导致上半年业绩增速低于一季度。

　　从行业层面来看,在当前PPP大潮下,农田水利市场化空间打开,龙头公司呈现强者恒强的局面。(1)在国家政策的大力支持和农田水利的融资需求下,农田水利PPP进入黄金发展期;(2)PPP模式下农田水利千亿市场空间打开,农田水利商业化不断推进,市场渗透率稳步提升;(3)我们认为拥有全国布局、技术储备完善的龙头公司将成为此轮农田水利商业化进程中最为受益者,市占率有望快速提升,呈现强者恒强的局面。

　　我们看好大禹节水的主要逻辑有以下三点:首先,公司产业链布局不断延伸,由传统农田水利向综合水利拓展,并且通过水利产业基金的运作和成熟的PPP运营经验,有望实现PPP订单爆发式增长;其次,公司全国性布局将助力其国内市场占有率在未来三年有望提升至25%,同时海外业务为公司业绩锦上添花;最后,以云南元谋项目为代表的PPP项目将进入持续落地期,推动公司业绩持续增长。

　　公司上半年储备了大量PPP项目,根据农田水利工程季节性施工和PPP项目收入确认延迟的特征,我们认为公司的大量订单将会在三四季度确认收入并且实现业绩的高速增长。我们预计公司2017-19年实现销售收入17.28、24.43、30.73亿元,同比增长67.89%、41.40%、25.79%,实现归属于母公司净利润1.32、2.37、3.55亿元,同比增长118.18%、79.32%、50.10%,对应EPS为0.17、0.30、0.45元,给予2018年35倍PE,对应目标价格10.5元,维持“买入”评级。

　　鞍钢股份

　　鞍钢股份:盈利整体维持高位

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2017-07-14

　　事件:公司今日发布2017年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润18.23亿元,对应EPS为0.252元,同比大幅增长508%;

　　整体盈利仍处高位,二季度环比有所下滑:公司2016年四季度至2017二季度,单季度EPS预计分别为0.09元、0.15元、0.10元,上半年整体盈利仍处高位,二季度环比有所下滑。上半年宏观经济依然稳健,真实消费呈走平态势,但3.17地产调控导致市场对于后期经济进行了下修,情绪悲观之下钢价走弱,而随后的监管趋严迫使钢价继续受挫,板材盈利有了较大幅度回撤。随着央行5月11日释放安抚市场积极信号,意味着短期监管风暴得以缓和,钢价开始反弹,我们跟踪观察到近期行业板材盈利数据也有所抬升。根据我们的测算,今年上半年,行业单季度热轧板吨钢毛利分别为463元/吨和288元/吨,冷轧板吨钢毛利分别为480元/吨和-79元/吨,中厚板吨钢毛利分别为102元/吨和151元/吨,热轧和冷轧盈利环比下滑明显,中厚板盈利相对稳定。公司产品结构以板材为主,包括冷轧板、热轧板以及少量中厚板,盈利趋势基本与行业一致;

　　去产能利好公司:2017年全国钢铁供给侧去产能加速推进,截至5月底已完成全年总目标的85%。随着去产能力度加大,尤其是取缔地条钢等落后产能,对整个行业盈利改善效果明显。辽宁省2016年完成602万吨去产能目标,提高了区域内的产业集中度。2017年鞍钢集团于4月关停封存攀钢集团成都钢钒有限公司70吨电炉1座,退出粗钢冶炼能力50万吨/年,并关停相关配套产线。上市公司不存在去产能任务,间接增强公司市场竞争力,对中长期构成利好;

　　行业高盈利有望延续:今年实际经济走势更加接近于稳态,后期需求并不悲观。工业企业近年来供给端调整充分,库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑,盈利依然处于较高水平。高盈利的时间跨度有望进一步修复企业资产负债表和带来对经济中长期预期的变化,从而促使企业获得重新扩张的动力。同理钢铁企业盈利的持续性有望改变市场对经济的悲观预期,估值端有逐步抬升的可能;

　　投资建议:公司上半年盈利整体维持高位,二季度由于钢价回调导致盈利环比缩减。近期板材盈利开始回升,下半年需求依然稳健,行业供给端调整充分,低库存之下高盈利状态有望持续。预计公司2017/2018年EPS分别为0.48元、0.51元,维持“增持”评级。

　　风险提示:利率上行过快。