今日最具爆发力的六大黑马名单（7.5）(2)

　　中国国旅

　　中国国旅:首都机场进入中标公示期,市内店预期渐起

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张艺 日期：2017-07-03

　　首都机场免税招标进入公示期。2017 年6 月30 日,采购与招标网发布《首都机场国际区免税业务招标项目中标候选人公示》,公司全资子公司中免公司为首都机场国际区免税业务招标项目第一标段的第一中标候选人,“日上中国”为第二标段的第一中标候选人。新一轮经营期限为8年。

　　中免公司3882万元收购日上(中国)51%股权。公司全资子公司中免公司以人民币3,882万元收购“日上上海(50%股权)” 和“日上集团(1%股权)”合计持有的“日上中国”51%股权。 (本次交易能否实现尚取决于日上中国能否中标“首都机场” 第二标段,即T3航站楼国际出境隔离区域及国际入境区免税店经营权)。“日上中国”2016年度营业收入为44.27亿元,净利润3.77亿元。2017年1-2月,“日上中国”营业收入为人民币9.24 亿元,实现净利润0.61亿元。

　　首都机场招标结果公布后,原运营商的过渡期为6个月,正式交接后才会实行新的扣点,如果有特殊情况,过渡期还可以再延长6个月。我们预计2017年处于招标过渡期,2018年才会实行新招标合同中的扣点,“日上中国”并表将对公司2017年业绩产生积极影响,预计增厚公司归属净利润1亿元左右。

　　市内免税店预期渐起。国务院批准中免可以在5个城市开展市内店业务(北京、上海、青岛、大连、厦门),其中北京和上海店因为缺少出境提货点而歇业。在首都机场新的标书中,约定了要给中标另一方预留提货点(即两个中标方互留提货点), 因此如果中免中标,那么就意味着北京市内店已经具备了重新开业的条件,目前公司已经成立市内店的筹备组。但是,目前市内店的经营对象仅限定于出境外国人和港澳台同胞,还未对国人开放,体量很小。未来公司将积极争取市内店的国人购物政策,市内店有望成为公司免税业务的一个重要增长点。

　　免税政策有望进一步放宽,高端消费回流,国内免税市场增长可期。目前,我国免税行业的市场规模只有280亿左右,2015 年中国消费者全球奢侈品消费额1168亿美元,中国人买走全球46%奢侈品,其中,近8成的消费都是在国外发生。以首尔乐天免税店为例,2014-2016年连续三年销售额突破4万亿韩元(约合人民币240亿元),其中70%来自中国游客,远高于韩国人和日本人的消费额。我们认为在国家鼓励海外消费回流的大背景下,国家在入境店、市内店、离岛免税方面的政策有望进一步放宽,国内免税市场增长可期。

　　投资建议与盈利预测:考虑新增机场带来规模增大,毛利率提升,以及香港和首都机场对业绩的增厚,预计2017-2019 年EPS 分别为1.07、1.56 和1.74 元,PE(2017E)为28.10 倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:毛利率提升不及预期;免税行业政策变动风险;外部环境风险;市场风险;经营风险。

　　迪安诊断

　　迪安诊断:第二期员工持股草案公布,助力公司高成长

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：江琦 日期：2017-07-03

　　事件:公司公告第二期员工持股计划草案,参加人员不超过50人,募集资金总额不超过1.57亿元,股票来源为公司已回购股份,价格不低于25元/股。

　　员工持股计划覆盖各区域业务负责人及研发总监等技术核心人员,助力未来各地业务稳定和有效开展。本次员工持股计划参加人员包括了国内各大区经理以及前期战略投资的代理商(云南、新疆、内蒙古等地),公司正处于各地渠道业务整合阶段,正式运营的31家实验室半数以上尚未盈利,同时公司在2016年年度股东大会中表示拟将各地产品和服务子公司统一管理,凸显出各地区负责人的重要性,此次员工持股计划若顺利实施,有利于各地业务稳定和持续发展;与此同时,研发总监等技术核心人员的参与,也为公司特检项目的丰富奠定坚实基础。

　　员工持股来源于回购股票,回购价格31元/股,员工授予价格不低于25元/股,奠定股价安全边际。公司于2016年12月计划回购股份用于实施员工持股,回购股份数量占总股本的0.92%,成交均价为31元/股,本次草案公布员工授予价格不低于25元/股,锁定期1年,将公司发展和员工利益绑定,奠定安全边际。

　　我们再次重申迪安诊断是具有稀缺性的标的,公司过去5年业绩增速持续在40%以上且未来有望延续,政策上有望直接受益于分级诊疗的落地实施,同时公司商业模式符合行业发展趋势且主业独立医学实验室扩张加速,再加上和罗氏强强联手的合作关系,继续重点推荐。

　　盈利预测与估值:我们预计2017-2019年公司收入52.95、66.89、85.26亿元,同比增长38.47%、26.33%、27.46%,归属母公司净利润3.74、5.26、7.34亿元,同比增长42.48%、40.52%、39.57%,对应EPS为0.68、0.95、1.33。目前公司股价对应2017年46倍PE,考虑到公司管理层执行力强,新建实验室有望快速进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们给予公司2018年40倍PE,目标价38元,维持“买入”评级。

　　风险提示:实验室盈利时间不达预期风险,质量控制风险,应收账款管理风险。

　　牧原股份

　　牧原股份:拟推出第三期员工持股计划,彰显发展信心

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：惠毓伦 日期：2017-07-03

　　事件:公司拟推出第三期员工持股计划,募集资金不超过3 亿元,参与对象不超过5000 人,其中:董监高7 人,合计认购不超过4,000 万元;公司及子公司员工不超过4993 人,合计认购不超过26,000 万元。该持股计划设立后委托相关金融机构管理,并全额认购其设立的集合资金信托计划的次级份额。该信托计划的募集资金上限为8 亿元,按不超过2:1 的杠杆比例设置优先和次级份额,通过二级市场认购股票数量不超过3,060 万股,且不超过总股本的2.64%,锁定期1 年。

　　拟推出第三期员工持股计划,激励机制更趋完善。

　　公司第一期、第二期员工持股计划已顺利推出,伴随公司规模快速扩大、人员增加,第三期员工持股计划的推出将继续完善公司的激励机制。

　　此次计划参与对象不超过5000 人,覆盖范围相对较广,公司管理层、股东、员工的利益更趋一致。

　　6 月猪价企稳反弹,公司出栏维持高增长。

　　伴随大猪逐步消化完毕,6 月猪价企稳反弹,目前均价约13.8 元/公斤,环比小幅上涨,同比下跌约30%;估算行业自繁自养头均盈利约200 元/头。1-5 月,公司累计出栏216.8 万头,同比增长146%,预计2017、18年公司生猪出栏量分别为700、1000 万头。

　　投资建议:成本控制优势突出,未来发展路径清晰。

　　周期调整阶段,公司成本控制优势凸显,长期发展路径清晰,预计17-18年EPS 分别为2.16 元、2.62 元,分别对应PE 为13X、10X,“买入”评级。

　　风险提示。

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。