端午节后最具爆发力的六大牛股(5.27)(3)

　　天银机电(300342)：股权激励推出 军工平台高管得到有效激励

　　事件：公司发布限制性股票激励计划草案，涉及的标的股票不超过500 万股，占公司总股本的 1.17%。激励对象总人数共52人，全部为公司下属军工电子业务子公司、孙公司任职的管理人员和核心技术人员。本激励计划限制性股票的授予价格为8.30 元/股。解禁条件以16 年的军工电子业务净利润为基数，17 年、17-18 两个年度、17-19 年三个年度军工电子业务年均净利润增长率分别不低于20%、30%、40%。

　　限制性股票激励推出，军工平台高管得到有效激励。此次激励行为完全针对军工子公司实施，覆盖面广，人均激励力度较大，实现了母公司与军工子公司利益深度绑定，有利于军工平台长远发展，保障业绩增长。

　　军工电子业务快速增长，高速信号处理成为新的利润增长点。军工电子业务一季度实现营收3839 万元，同比增长288.24%，净利润1719 万元，同比增长504.77%，超市场预期。军工电子业务受益国防信息化需求增长以及公司在信号处理领域技术优势，雷达电子战及通信模拟器业务继续保持高速增长态势，高速信号处理业务随着市场认可度的提升，形成新的利润增长点。

　　优质“民参军”标的，打造军工+智能制造双平台。公司并购华清瑞达切入军工电子领域，以华清瑞达为依托并购讯析科技，持续布局国防信息化。联合清华大学设立天银星际子公司，进军航天传感器市场。同时成立智能制造子公司 “天银机器人”和“天银智能化” ，打造家电智能制造平台。未来公司有望深度受益国防信息化建设与生产模式的智能化升级。

　　投资评级与估值： 预计公司17-19 年归母净利润为2.49 亿、3.38亿和4.43 亿元，对应EPS 0.76/1.03/1.35 元。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：仿真设备招标计划延后；新版能效标准推广迟缓。（方正证券　王永辉）

　　荣盛发展(002146)点评：潜在土储将受益于京津冀一体化发展

　　投资建议

　　我们看好公司在京津冀区域的潜在土储资源价值，以及近两年销售和业绩的持续高增长，我们上调公司评级至“推荐”，并上调目标价5%至13.37 元，较当前股价有29%上涨空间。理由如下：

　　深耕京津冀，大量潜在土储将受益于京津冀一体化发展。公司近三年在京津冀区域，如永清、香河、霸州、张家口等，签署大量的土地一级开发、产业新城框架协议，签约区域面积超过240 平方公里，公司未来有望通过一二级联动方式获取大量低成本土地，并持续受益于京津冀一体化发展带来的资源价值重估。公司2016 年末未结算口径土储2570 万平米，其中京津冀土储~800 万平米，占比超过30%。

　　2017 年销售目标将大概率完成。公司2017 年销售目标650亿元，同比增长27%。前1-4 月份销售额超过200 亿元（CRIC数据），销售面积超过200 万平米，同比增长超过100%。我们认为，公司主要布局三四线城市，受调控政策的影响较小，在下半年不发生大的趋势性变化前提下，公司将大概率完成全年销售目标。

　　毛利率走势将稳步提升。公司去年销售均价约8500 元/平米，今年1-4 月均价已达到1 万元/平米，而近两年平均土地成本和建安成本较为平稳，16/17 年的销售毛利率呈上升态势，再结合公司近两年预收账款和销售回款情况，我们预计公司17/18 年业绩仍将维持快速增长。

　　估值处于较低水平。公司当前股价对应2017 年市盈率仅8.3倍，明显低于我们覆盖公司的平均12.4 倍水平，也低于公司过往3 年的估值中枢9 倍水平。当前股价较NAV 折让31%，也超过了覆盖公司平均折让26%的水平。

　　我们与市场的最大不同。公司潜在土地储备受益于京津冀一体化发展，且业绩增速有望超预期。

　　潜在催化剂：销售和业绩表现超预期；雄安新区建设加速推动。

　　盈利预测与估值

　　我们上调公司2017/18年盈利预测7.9%/9.6%至1.25元/1.46元，公司当前股价对应2017/18 年市盈率8.3 倍/7.1 倍，较最新NAV折让31%，我们上调公司评级至“推荐”并上调目标价5%至13.37元。

　　风险

　　楼市调控政策继续向三四线蔓延。（中国国际金融股份有限公司　肖月　张宇）