今日最具爆发力的六大潜力股（4.14）(2)

   三友化工：业绩符合预期，公司四大产品景气周期持续

    事件：公司发布 2016 年年报，2016 年实现营收 157.6 亿元，同比增长 15.06%；归母净利润 7.6 亿元，同比增长 84.89%； EPS0.41 元。加权平均 ROE 为 11.47%，同比增加 4.85 个百分点。公司发布利润分配预案：每 10 股派发现金 1.25 元（含税）。业绩符合预期。

    产品涨价趋势下公司利润水平大幅提升：公司四大主要产品纯碱、粘胶短纤、氯碱、有机硅 2016 年价格受淡旺季及环保影响较大，整体呈前低后高态势。从全年的情况来看，公司整体毛利率 24.89%，同比增长 3.2 个百分点，为历史较高水平，净利率 5.08%，同比增长 2.3 个百分点。纯碱一季度受山东海化停产影响，纯碱市场供应紧张，价格大幅上涨，四季度环保趋严，行业开工率受限，纯碱供应紧张，价格持续大幅上涨。 粘胶短纤市场价整体波幅大于 2015 年，受成本端上移、自身供需改善以及杭州 G20 峰会期间减产等影响，行业开工受限， 7 月底以来价格持续高涨。 PVC、烧碱价格受环保及下游需求影响， PVC、烧碱价格均呈先低后高走势。有机硅下半年借助 G20 峰会及环保压缩产能契机，行业主观拉涨市场， DMC 价格强势上涨。

    纯碱近期价格下滑较多，部分厂家限产及山东环保检查有望带动纯碱价格止跌反弹： 目前价格下大部分纯碱生产企业无盈利。公司单吨净利润为 50 元左右。受氯化铵价格低迷影响，部分联碱法企业压力较大。不少厂家如杭州龙山、四川广宇、天津碱厂、湖北双环、江苏德邦、重庆碱氨等企业均下降生产负荷。同时山东首轮升级环保督查自 3 月 22 日开始为期 1 个月的环保督查。中长期看好纯碱行业： 1、供给端未来两年无新增产能：截至 2016 年 12 月，国内纯碱企业的年产能为 2957 万吨。 15-16 年多家联碱法企业的产能退出，合计产能达到 156 万吨，占全国总产能的 5.3%。而新增产能上相对寥寥，从行业统计上看 16 年行业退出和新增产能基本相抵，而看 17-18 年目前暂时没有新增产能的释放规划； 2、中长期来看供给侧的新增产能有限意味着纯碱的高景气延续性好，有望维持 1 年以上。

    投资建议：公司纯碱和粘胶处于景气周期当中，短期价格调整不影响我们对行业长期看好。我们预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.7/0.83/0.91 元，给予买入评级，目标价 12 元。

    风险提示： 产品价格下降，下游需求低迷

    爱尔眼科：共享全球眼科智慧，搭建世界级眼科新平台

    事件：

    爱尔眼科发布重大事项公告，公司拟通过间接全资持有的欧洲爱尔向持有 Clínica Baviera, S.A.100%股份的股东发起自愿收购要约，其中持有标的公司 69.353%股权的 6 位股东不可撤销地向欧洲爱尔转让其持有的 59.353%的股权， 本次要约对应股本(90%股权)的对价约为 1.52 亿欧元。

    点评：

    收购标的为欧洲最大的连锁眼科医疗机构。 Clínica Baviera, S.A.是欧洲最大的连锁眼科医疗上市公司，具有 25 年的发展历史，在欧洲具有广泛的市场影响力，目前在西班牙、德国、意大利等国家共经营 76 家眼科医疗机构，其屈光业务在西班牙、德国占有率第一。标的公司人才实力雄厚，目前已有 174 名眼科医生和 110 名视光医生，包括创始人 Julio Baviera 医生在内的骨干医生在欧洲享有很高声誉。

    增厚上市公司业绩， 最大化提升医疗服务水平。 本次交易对公司的影响： 一方面， 标的公司近几年业绩保持稳健增长， 其中 2016 年营收 9157 万欧元，净利润 795 万欧元，收购成功后将会显着增厚上市公司业绩；另一方面， 通过本次收购，将引进欧洲最先进的技术和服务， 有利于公司快速提升医疗水平和服务品质，同时公司也将向并购标的分享爱尔眼科的成功经验，实现双向交流、联动发展。比如随着我国老龄化的加剧，国内老花眼市场空间巨大， 而欧洲由于进入老龄化较早这块市场已经比较成熟， 爱尔眼科可以引进欧洲最先进的老花眼治疗技术。

    共享全球眼科智慧，搭建世界级眼科新平台。 本次收购是爱尔眼科相继成功并购香港、美国一流眼科中心后推进全球化战略的又一重大举措，而且本次交易无论是体量还是布局在国际眼科界都史无前例，对爱尔的发展具有重要的里程碑意义，是爱尔践行“共享全球眼科智慧”理念的一大步， 将构建眼健康生态圈的新平台。 公司战略目标近 5 年将集中资源发展国内市场，之后再逐步向全球扩张。

    投资建议

    暂不考虑本次收购带来的影响， 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为0.73， 0.91 和 1.15，对应 PE 分别为 41.65 倍， 33.42 倍和 26.44 倍。爱尔眼科作为医疗服务领域的龙头白马，我们看好其未来通过并购基金快速扩张的连锁运营模式， 维持“买入”评级。

    风险提示： 1.政策风险； 2.医疗事故风险。

   二三四五：逆境炼真金

    事件： 公司发布公告， 拟以自有资金出资人民币 5,400 万元与江苏银行、凯基银行及海澜之家共同发起设立江苏苏银凯基消费金融有限公司，公司占出资比例为 9%。

    迎合监管， 顾虑消除， 逆境炼真金： 银监会前两日发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》中要求持续推进网络借贷平台（P2P）风险专项整治，并首次提出做好“现金贷”业务的清理整顿工作， 这引起了市场上对于公司消费金融业务一定程度的担忧。 而我们认为公司一直以来与中银、上银等正规金融机构合作，本来就具备很强的规范性和抗监管风险能力， 与现有市场上引起行业乱象的一些非正规消费金融公司完全不同。 而本次通过和江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司，将进一步增强公司从事消费金融业务的合法性和规范性，是公司主动接受监管的表现， 有助于彻底打消政策监管的顾虑。 相反地， 监管再度收紧有利于行业集中度的提升， 其实对于公司提升市场份额是利好。

    多方协同有助可持续发展，为业务规模的扩大提供保障： 本次是由江苏银行、凯基银行等多家机构与公司共同出资发起设立消费金融公司，未来有望结合各自的优势，实现资源的整合，协同效应显着。当前公司的消费金融业务正值快速发展期，贷款规模快速提升，通过参设消费金融公司，增强了合规性的同时，也为公司消金业务规模的进一步扩大提供了保障。

    互金布局有望进一步完善： 公司 16 年报显示尚有 35.54 亿账面资金， 2016年是公司互金创新业务“从无到有”的一年，我们认为目前还只是刚崭露头角，未来外延上的动作预期强烈，有望进一步完善在互金创新业务上的布局。

    维持“强烈推荐-A”评级： 考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性，我们维持 2017-19 年的业绩预测 8.2/11.1/14.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示： （1）互联网消费金融业务增速不达预期（2）政策风险。