节后机构一致最看好的十大金股名单(5)

　　圆通速递:稳步推进战略布局,未来或将开启新一轮价格战

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2017-01-26

　　事件

　　2017年1月19日,国金交运团队组织对圆通速递进行调研,与公司董秘、证代进行深入沟通,调研简报如下;

　　经营分析

　　终端网点下沉社区,机队建设需伴随市场培养:公司收入组成为向加盟商收取的面单费(每单约0.8-0.9元)、中转费(按每件重量及派送距离决定)及派送费(每单1-1.5元);目前根据市场竞争程度,公司依旧会给与加盟商一定程度补贴,所以中转费毛利为负。公司启动“大众创业、天下加盟”项目,通过妈妈驿站的形式将终端网点下沉社区,有效解决快递最后一公里问题,同时直面终端客户,引入更多业务流量,终端网点可以销售日常用品来延长收益链条。在干线方面,公司一直重视机队建设,以提供高速高效的快递运输服务。但是由于飞机引进不仅需要一次性的采购成本,后续维修及保养也需要大量支出;所以机队建设速度不是越快越好,需要伴随着相应市场培养来吸收相应成本。现公司自有货机5架,均是客改货,预计2017年底公司机队规模将达到11架。

　　布局局域型商务件网络,探索多元化产品:现在公司产品结构依旧是电商件占主导地位,占比约为70%,商务件约占比15%。未来在开展商务件网络布局上,考虑业务分布及成本管控,相比较全网覆盖,局域型网络将更为合适。在多元化业务开展方面,大件电商将是短期发展趋势。大件电商业务需要的网络及仓配与公司现有资源相匹配,所以公司可以以更快捷的速度及更低廉的成本开展该业务。在零担业务方面,由于行业复杂度及专业性很高,开展此项业务的前期投入多及培养时间长,兼并收购相关成熟企业或是较好选择。

　　未来或将开启新一轮价格战:如果未来市场增速开始下降,设计产能富裕,有可能再次诱发价格战。所以这两年谁储备的好,就有可能在价格战中存活下去。公司现在处于投入与培养阶段,战略需要一步步落地。这涉及到资本支出与短期收益的平衡问题。现在市场需求依旧保持较高增长,收入端快递价格降幅也在不断缩小,公司致力于管控成本提升效率,所以未来单从经营层面看,公司快递业务收益预计会保持较高增速。但是在推动长远战略项目上需要大量的资本开支,有可能会拖累短期利润率。所以在短期收益与长期战略投入上,公司需要合理平衡。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018归母净利润分别为14.2/20.9/28.9亿元,EPS为0.5/0.74/1.03元/股。

　　圆通速递2016业绩有望超预期;去年一季度基数低,2017一季度业绩同比有望大幅增长。圆通作为行业龙头,高效推进战略布局。定增扩大原有业务规模及提升服务质量,股权激励计划彰显公司发展信心,公司极有可能在下轮竞争中脱颖而出。给与“买入”评级。

　　风险

　　行业增速不及预期,行业竞争激烈等。

　　森马服饰跟踪报告:持续关注电商业务及现货制推进进展

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2017-01-26

　　事件描述

　　森马服饰立足于大众消费领域,打造包括成人休闲装“森马”和童装“巴拉巴拉”为代表的多品牌集群;近期预披露实际控股人及关联人拟减持股份公告,公司股价短期出现较大幅度下挫。

　　事件评论

　　减持以大宗交易方式完成,意在提升股票市场流动性、完善股东结构。公告披露信息显示,公司股东邱坚强、邱艳芳、郑秋兰计划减持股份数量合并计算累计不超过1.30亿股,占公司总股本比例4.8246%。此次减持主要考虑大股东持股比例占80%以上、股票流动性偏低,通过大宗交易减持可在不影响二级市场的情况下提升股票市场流动性,引进战略投资者、完善股东结构;大股东减持资金将用于发展公司相关项目。

　　休闲装业务发展平稳,童装业务基于新开店铺实现两位数增长。经过长期发展,大众休闲装市场品牌布局及渠道渗透已臻完善、行业步入存量竞争阶段,公司休闲装业务亦保持平稳发展;受益于儿童人口增长及消费升级的中高端童装仍处成长期,报告期内新开店铺主要集中于购物中心业态,受新开店影响童装业务全年有望实现20%增长。

　　渠道结构逐步优化,快反政策持续推进。森马服饰凭借品牌、客户及产品优势强化电商业务布局,于2015年成立电商子公司、统一管理电商业务运营,前三季度电商业务报表层面约实现营收12亿元,全年有望实现20亿(同比增速达80%)、销售贡献接近20%;线下渠道层面,公司加大购物中心布局,未来通过产品提升占据线下流量入口。此外,公司积极推进现货布局、适当降低期货比例,在提升产品时尚度的同时减轻潜在的新品研发及库存风险。

　　持续关注现货制及海外渠道推进进展。在服饰消费潮流快速迭代的背景下,为提高响应速度、合理控制库存风险,公司以高效供应链为支撑、积极推广现货制;为开辟增长空间,公司在进一步丰富品牌阵营的基础上扩大渠道覆盖面,布局中东及东南亚市场,持续关注海外渠道布局;此外,大股东及集团层面亦积极布局儿童相关产业,期待后续进展。看好公司未来发展,预计2016-2017年EPS为0.62元、0.76元,对应估值15倍、13倍,维持“买入”评级。