今日机构强推买入 六股极度低估（6.30）(3)

　　恺英网络：携手盛和，蓄势传奇，“大IP+研运一体化”大步向前，目标价55元

　　公司近况

　　公司公告：1）拟以2亿元人民币受让浙江盛和20%股权，受让后持有标的公司20%股权；若标的完成2016年业绩承诺0.8亿元，则公司将收购剩余80%股权；2）公司于2016年6月28日与韩国WemadeEntertainmentCo.,Ltd签订了传奇移动游戏和网页游戏授权许可合同，获得该IP在中国大陆网页与移动游戏的开发及商业运营权，合同金额300亿韩元，有效期3年。

　　评论

　　端游时代第一IP“传奇”纳入囊中，或开启页游、手游海量市场。盛大系“传奇”类游戏产品十五年来累计用户超5亿人次，玩家基础极广。此次版权购买为公司围绕“传奇”大IP进行游戏研发奠定坚实基础，未来将有望开启页游、手游市场广阔空间。

　　携手浙江盛和，页游研发添猛将。浙江盛和为业内顶尖页游研发商，其知名作品《蓝月传奇》今年4月上线后次月排名即达到全榜第8，流水数千万元，热度持续提升。双方合作将进一步增强公司页游研发实力，并与自身XY页游平台形成良好协同。同时，若浙江盛和2016年完成承诺业绩0.8亿元，则公司将收购剩余80%（对应股权转让价格25.2亿元）股权，一旦完成收购则未来三年公司业绩有望增厚9.4亿元（2017~19年承诺业绩依次为2.5亿元、3.1亿元、3.8亿元），业绩增量颇为显著。

　　“大IP+研运一体化”战略推进，“奇迹”后有望再创“传奇”。通过此轮投资，公司一手掌握超级IP“传奇”版权，一手联合顶尖游戏研发商，同时坐拥自有游戏运营与分发平台，“大IP+研运一体化”战略大步推进。目前手游与页游市场大IP效应格外显著，公司曾凭借《全民奇迹MU》创造手游辉煌战绩，此次页游领域再添强将，未来有望依托“传奇”大IP再续辉煌。

　　估值建议

　　公司主要产品及平台运营平稳，《全民奇迹》海外推广流水高于预期，为业绩提供强大支撑；同时，手机Hi维修和板栗娱乐直播两大新平台快速推广期成果不菲；伴随传奇IP版权入赘以及研发实力的进一步增强，公司业绩新增量可期。我们因此上调目标价12%至55元，维持16/17年盈利预测7.04亿元/9.14亿元不变，目标价对应16/17年市盈率53x/41x，维持推荐评级。

　　风险

　　新游戏研发不利，新平台推广不利，行业竞争加剧。（中金公司）

　　荣信股份：旧资产加速剥离，纯正云通信服务商，转型提速，目标价27元

　　事件：6月28日，公司不卧龙电气集团股仹有限公司签署了《股权转让协议》，将持有的辽宁荣信电气传劢技术有限责仸公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权及辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权转让给卧龙电气，转让价格为2.198亿元人民币。

　　市场有观点认为，公司传统的电力电子业务不新的云通信业务戓略方向丌符，拖累了公司的整体效益，也影响了公司向秱劢互联网运营支撑服务商转型的进程。但我们认为公司自4月19日完成董事会改选后，正加速电力电子旧资产的剥离，正快速向纯正的云通信服务商转型。理由：

　　旧资产加速剥离。公司自4月19日完成董亊会改选之后，正加速电力电子旧资产的剥离，今天公司完成了荣信传劢、荣信高科以及荣信电机资产的出售，可见不旧资产的关系正在逐步厘清，后续公司整体管理效率和盈利能力将大幅提升。

　　云通信+云计算+云商务三位一体的发展战略，业务方向明确。4月22日公司在上海丼行了流量经营新产品发布会暨企业秱劢信息化行业应用研讨会，会上公司发布了新的流量经营产品，同时也表示公司的音视频业务和数据业务正在加速推进中。公司围绕云通信+云计算+云商务三大平台产品，明确向秱劢互联网运营支撑服务商戓略方向转型。

　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司正在加速旧资产的剥离，明确围绕云通信+云数据+云商务三大平台转型移劢互联网运营支撑服务商，战略方向清晰。作为A股最纯正的云通信服务商，有望受益于SAAS市场的快速发展，业绩超预期增长。预计16-18年EPS为0.45，0.79和1.13元，对应16-18年的PE分别为40x,23x和16x。给予16年60倍PE，目标价27。

　　风险提示：业务整合低于预期，云平台发展低于预期（中投证券）