今日机构强推买入 六股极度低估（6.22）(2)

　　长园集团（600525）:收购裁剪数控龙头 发力智能装备板块

　　公司近日发布公告,拟以现金18.8亿元收购上海和鹰机电科技公司4800万股,占其总股份80%。和鹰科技是一家包含整个服装工艺产品线的数字化设备全面解决方案提供商及软性材料裁剪方案提供商,是全球领先的数控裁剪装备企业。此次收购符合公司既定的“智能工厂”战略,可与现有子公司珠海运泰利产生数控技术上的协同效应,有效提升公司数控技术水平。预计公司16-17年分别实现净利润7.09、9.55亿元,YOY+46.94%、34.64%,摊薄后EPS0.61、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE27X、20X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE 27X)。

　　数控裁剪龙头,掌握控制核心技术:和鹰科技是服装行业专用自动化设备制造企业,尤其在数控裁剪设备、铺布设备以及吊挂系统领先优势十分明显,综合实力排名稳居世界前三位。公司产品销售全球数十个国家和地区,广泛运用于服装、箱包、汽车内饰、家居等行业,产品在缝制设备行业市占率超过70%,连续8年行业市占率第一。通过长期积累和投入和鹰科技现已掌握数控方面核心技术,可与公司“智能工厂装备”板块子公司珠海运泰利产生协同效应,共同做大做强智能装备业务。

　　财务状况良好,签订2年扣非后3.5亿元业绩承诺:财务方面看,和鹰科技13、14、15年分别实现营收2.18亿元3.17亿元、4.77亿元;实现归属于母公司净利润0.01亿元、0.38亿元、1.03亿元;毛利率分别为50.45%、54.25%、57.35%;综合费用率分别为55.5%、40.6%、35.61%。

　　公司盈利能力较强,同时此次收购签订了业绩承诺:16、17年度扣非湖净利润分别不低于1.5亿元、2亿元,如若业绩未达标,将在最后一笔25%的股份支付款中扣除相应的补偿。和鹰科技通过多年来的积累确立了公司在行业龙头的地位,无论从技术先进性或是市场占有率角度,公司均具有巨大的发展空间和高成长性。

　　定增加码智能电网项目:公司16年2月公布非公开发行预案,拟以不低于12.28元/股,发行6500万股,募资8亿元,其中5.6亿元用于智能电网产品研发生产基地建设项目,2.4亿元用于偿还贷款。根据规划,2015~2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元,将全面加快现代配电网建设,特高压建设也在提速“十三五”期间“五交八直”、“十交两直”工程将陆续开建,预计2020年前特高压项目总投资达7000亿元。 此次投建的智能电网项目已于14年10月15日动工,建设期预计3年,完全达产后,预计每年新增收入24.9亿元。目前定增正在证监会审批中。

　　行业景气度不断提升,未来发展可期:展望未来公司所处行业上升势头明显。从电动汽车相关板块来看,根据电动车的相关国家规划,到2020年我国到 2020年充换电站数量需达到1.2万个,充电桩达到450万个,电动汽车将会达到500万辆,公司正加速布局电动汽车产业相关材料,一方面抓电动车核心零部件及相关配套,另一方面兼顾电动汽车充电桩相关产业。从智能工厂装备来看,国家发布《中国制造2025》强调在基于信息物理系统的智能工厂装备、智能工厂等智能制造领域实现制造方式变革,公司15年成功收购珠海运泰利切入智能制造行业,将成为公司新的业绩增长点。公司作为行业内的优势企业将充分享受行业快速发展带来的利好,未来业绩有望持续增长。

　　盈利预测:预计公司16-17年分别实现净利润7.09、9.55亿元,YOY+46.94%、34.64%,摊薄后EPS0.61、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE27X、20X,给予“买入”建议,目标价22.00元(对应17年动态PE 27X)。群益证券

　　银禧科技（300221）:全资控股兴科电子与改性塑料构成双主营

　　事件:公司于2016年6月15日晚间发布公告,拟以发行股份和支付现金相结合的方式分别向胡恩赐、陈智勇、许黎明和高炳义购买其持有的兴科电子66.20%的股权,收购完成后兴科电子将成为上市公司全资子公司。兴科电子66.20%股权的交易价格为108,500.00万元,其中以现金方式支付36,993.00万元;以发行股份方式支付71,507.00万元,发行股份数为66,394,613股,即发行价格为10.77元。交易对方承诺兴科电子2016年~2018年净利润(扣非后)不低于2.00亿元、2.40亿元和2.90亿元。同时,上市公司拟采用定价发行的方式向谭颂斌、林登灿、李晓磊、曾少彬和银禧科技1号计划非公开发行股票募集配套资金,募集配套资金总额不超过77,860.00万元。

　　兴科电子盈利能力大幅增强,收购价格较为理想。兴科电子于2014年6月成立以来,盈利能力得到大幅提升。各股东前后分别于2014年9月、2014年12月和2015年11月对其进行了三次增资,注册资本从5,000万元增加到了18,000万元;兴科电子经历了从单制程向全制程的转型,进入了国内CNC结构件供应商梯队前列;兴科电子的CNC加工能力得到下游认可后,获取订单实力大幅增加,又通过与沈阳签署了CNC机床的重大经营性租赁合同,使CNC金属结构件加工的产能得到了有力保障。2014年、2015年、2016年1-3月,银禧科技从兴科电子获得的投资收益分别为413.63万元、1,715.83万元和3,786.15万元,银禧科技的持股比例为33.80%,则该区间内兴科电子实现的净利润分别为1,223.76万元、5,076.42万元和11,201.63万元。值得关注的是,2014年、2015年、2016年1-3月,兴科电子的综合毛利率分别为45.56%、28.78%和41.07%,毛利率在同行业中属于较高水平。2015年兴科电子毛利率较低主要是因为处在转型的阵痛期,特别是在2015年第二季度和第三季度,兴科电子贡献的投资收益只有4.23万和1.34万,而到了2015年第四季度,在向全制程转型取得较大进展后,兴科电子贡献投资收益大幅上升到了1,371.71万元,2016年随着订单和产能的增加,盈利能力得到大幅增强。此次对兴科电子剩余股权的收购中,对兴科电子66.20%股权的交易价格为10.85亿,则对应兴科电子100%股权的交易价格为16.34亿。而交易对手方承诺兴科电子2016年-2018年的扣非后净利润不低于2.00亿、2.40亿和2.90亿,以2016年的扣非后净利润2.00亿元来进行计算,此次收购的PE值仅为8.17倍。当然也要考虑到兴科电子成立时间短,资产较为薄弱的现状,但兴科电子目前正值盈利能力较强时期,该收购价格还是较为理想的。

　　公司未来成长还得继续关注转型和产品布局。在兴科电子正式成为公司全资子公司后,公司的主营将是CNC 金属结构件加工和改性塑料齐头并进。兴科电子的产品主要是应用于智能手机金属外壳,目前智能手机出货量处于高峰,兴科电子盈利能力较为强劲,但智能手机的增长率已经开始下滑,所以兴科电子还得继续拓宽产品应用领域, 需要布局应用于其它更多的电子产品。在传统的改性塑性方面,下游的景气度一直较为低迷,公司改性塑料的产能会保持稳定,但产品结构需要会往毛利率更高的产品倾斜。另外,公司是3D 打印材料覆盖最为全面的公司,可以关注公司3D 打印材料工业化的进展,以及能否有从塑料3D 打印材料向金属3D 打印材料进军的规划。

　　估值与评级。预计兴科电子剩余66.20%的股权在今年年底完成注入,2017年开始全面并表。按照披露的方案,发行股份收购资产增加的股本数为0.66亿股,同时,拟以10.77元/股募集配套资金不超过7.79亿元,则募集资金增加股本数大约为0.64亿股。那么,2017年开始,公司股本数增加到5.33亿。预计公司2016~2018年实现净利润分别为1.25亿、3.00亿和3.50亿,则EPS 分别为0.31元、0.56元和0.66元,对应最近的交易价格(15.34元)PE 值分别为49X、27X 和23X。维持“买入”的投资评级。太平洋