今日机构强推买入 六股极度低估（5.17）(3)

　　中化岩土（002542）:并购资产 进军隧道、通航领域

　　中化岩土拟以4.8亿元对价收购力行工程100%股权,主题纬度100%股权,浙江中青49%股权。公司拟通过现金支付4950万元,发行股份支付4.305亿元来完成本次收购。发行股份价格为8.2元,发行股数为5250万股。公司已经持有浙江中青51%的收购,故此次收购完成后,公司对以上三家子公司都是100%控股。

　　投资要点

　　公司主营业务为强夯地基、深基坑支护、地下连续墙、桩基工程、勘察工程,具有地下结构工程全产业链业务。在强夯地基工艺方面和相应的专用设备研发领域处于行业领先地位。上市五年以来业绩持续高增长,五年收入复合增长率为53.7%,净利润复合增长率为38.98%。

　　公司近年持续收购兼并,抵御行业放缓周期,在行业整体增速下滑的大环境下形成增长亮点:2014年,公司收购上海强劲地基、上海远方。2015年公司先后收购美国挚速科技,投资强劲投资管理公司,收购北京场道,增资人人行,成立人寿保险公司,增资胖胖猪信息咨询,收购浙江中青51%的股份;共计涉及通用航空,传媒影视,互联网金融,电子芯片科技,保险等各个新兴领域。

　　本次收购上海力行工程完成了公司成为地下工程开发综合服务提供商的成长。公司将通过力行工程,以及公司现有市政场道公司、上海远方等在产业链上的深度协同,实现地下工程设计、总承包和施工一体化,成为具有全面服务能力的地下空间开发服务提供商和承包商。未来公司将全面开展地下综合管廊、海绵城市、城市地铁轨道交通等的地下工程业务。业绩承诺:2016-18年净利润分别不低于0.29亿元,0.33亿元,0.37亿元。

　　公司通过收购浙江中青和主题纬度成为通航机场业务“设计+ 建设+经营”全周期服务提供商。浙江中青专注于通用航空机场投资、建设和服务。主题纬度主要从事通用航空小镇、主题产业园区、旅游规划等方面的策划、规划,建筑、景观等具体设计实践。本次收购完善了公司在通航机场项目及周边区域的规划设计能力,提高公司通航机场全生命周期的经营能力。业绩承诺:主题纬度2016-18年净利润分别不低于0.09亿元,0.11亿元,0.13亿元。中国已具备领土广阔、经济体量大、技术储备足等条件,通航市场亟待成长,随着未来低空管制逐渐解除,通用航空4万亿市场缺口即将得到释放。新兴行业增长将为公司带来新的增长点。

　　盈利预测与投资评级:假设未来三年1)公司原有业务稳定增长;2)收购标的业绩承诺力行;3)分红除权完成,本次发行股份收购资产完成,总股本为18亿股。我们预计2016-18年收入分别为25.5、32.1和38亿元,实现EPS分别为0.20、0.25、0.30元,对应PE分别为46、36和30倍,估值合理,给予“增持”评级。东吴证券

　　海利得（002206）:车用丝似锦如花 差异化灼灼其华

　　公司持续加码差异化产品,业务规模大幅提高。公司是国内涤纶工业丝领军企业,深耕涤纶工业丝、塑胶材料、涤纶帘子布三大业务。2016年公司高模低收缩丝、安全带丝、安全气囊丝的产能将分别增加1.5万吨/年、2万吨/年和2万吨/年,差别化率将提高到67%,收入规模和盈利能力再攀高峰。

　　涤纶工业丝市场回归平衡,下游市场空间广阔。国内涤纶工业丝市场结束“野蛮生长”,回归健康理性发展,需求平稳较快增长,开工率维持较高水平。随着汽车产量增长、安全要求升级、产品材料替代,涤纶车用丝需求将保持较快增长。涤纶帘子布将受益于轮胎子午化率的提高,预计未来需求将保持10%以上的增速。

　　公司产品陆续通过多项认证,进入收获期。车用丝、帘子布等产品认证过程严苛,进入门槛较高,主要垄断在晓星等外资企业手中。公司产品已经通过Autoliv、KSS、TRW等多家高端客户的认证并稳定批量供货,并有望通过其他高端客户认证,支撑公司快速发展。

　　石塑地板业务渐成规模。公司石塑地板已顺利通过欧标和美标的认证,并顺利实现销售。2016年公司石塑地板产能将由200万平米/年扩张到400万平米/年,并最终达到800万平米/年的规模,成为公司新的业务驱动点。

　　评级面临的主要风险

　　市场开发风险、毛利率下滑风险、油价异常波动风险。

　　估值

　　公司经营模式与新材料行业相同,强调产品差异化。高附加值产品陆续投产,客户认证取得突破,公司进入快速成长期,当享受高估值。预计2016-2018年每股收益分别为0.63元、0.85元、1.00元,首次给予买入评级,目标价21.50元,对应2016年市盈率34倍。中银国际