港股淡市下的两手部署

    港股近日成交再次转趋淡静，在相对闷市之下，却仍有可以进行部署机会。

    港股有几淡静？

    港股于复活节后又重拾早前淡市局面，本周更是出现了日成交千亿港元以下的情况。这种淡市， 我留意到几个特征，可以作为部署参考：

    指数ETF居大市成交榜头: 港股头20大成交是每日操作必然紧盯的项目; 每当指数ETF 在头5位出现，市场必然是不活跃，无股炒状态北水运用额度: 现时北水总交己占大市约三份一或四份一; 现时港股处于「换庄」阶段，北水是大市重要指标。若少于四份一，表现出港股不活跃。

    大市沽空比率: 从3月中开始转向，占大市成交20%以内

    港汇: 「触及弱方保证」新闻亦反映资金流出，港股淡静讯号。

    淡市有淡市玩法

    近月来看港股可以分成两批股份: 中字头及成长股。

    中字头的特色是高息、经营稳定。每每股息率都达7厘以上，加上营运无甚风险。不少机构及散户都持有股份，当中中移动 (0941.HK)更是佼佼者。

    成长股主要为科技股。留意科技股指数过去一年几近与美国10年期债息成完美反向。按理在美国加息周期见到终点后，科技股会受惠，但现未见大起息。

    先谈短炒

    恒指出现20天线、50天线、100天线开始靠近; 而指数3月中由保力加底部拉升上4月初顶部后区间渐见走窄。市场在等待讯号或消息。基本面上，最重量级是美国息口，基本己见定局，释放了成长股估值。另一个基本面是美国经济衰退压力: 我判断是必然会出现就业情况恶化、需求不足、通胀回落等讯号。

    另一边箱是中国增长，第一季GDP同比已达4.5%; 距离5%目标不远。A股港股对政策敏感度是高。而一季度经济走好反而代表短线刺激经济政策未必出台。早前两会己表示要通过居民收入增长拉动消费，这会是漫长的过程。

    短炒只能凑合大市题材，把握大家短视聚焦目光。例如早前AI、近来的体育用品、个别消息股份。此类只能以每段10%波动操作。

    中长线布局

    我于不同场合都说现时是投资期。以中长线角度看，现时是部署时间。等候认同港股价值: 有数据见证中国经济坚实回复，从消费 + 基建确立基础。

    现时港股方面，大部机构都集中持仓于中字头 (电讯股，部份基建)。因应电讯股有5%以上股息率，下行空间不大。而且电讯股2023第一季业绩对办，营运风险不高。可以继续持有。

    另一头是增长股，科技股是今年食糊题材。无论北水还是外资都会参与，只是时机问题。5月初将有一轮科技股首季业绩及营运数据，未来一两周可把握回调。较低风险操作是考虑科指ETF (3033.HK、3032.HK、3067.HK等)。而进取的读者，可以虑腾讯 (0700.HK)、阿里巴巴 (9988.HK)、百度 (9888.HK)等。

    作者为证监会持牌人士。公司基金持有中移动 (0941.HK)、中联通 (0762.HK)、中电讯 (0728.HK)、阿里巴巴 (9988.HK)。

    作者：Create Lee 李明德 大圣资产管理投资经理