国际大行H金股狙击精选(2014年2月19日)(2)

　　瑞信：中国人寿保费收入强劲升 目标至28元

　　瑞信中国人寿(02628)

　　评级： 中性 → 跑赢大市

　　目标价： 27元 → 28元 (上日收报21.6元，潜在升幅29.6%)

　　中国人寿(02628)今年1月份的保费收入为809亿人民币，按年上升72.9%。瑞信发表研究报告，指国寿保费收入的强劲增长主要是因为推出新的保险产品、银行保险业务销售强劲、更专注地推动保险代理销售渠道增长，以及去年12月延后的保费销售收入。该行把国寿评级，由「中性」上调至「跑赢大市」，目标价上调9.2%至28元。

　　瑞信表示，最近与国寿管理层的会面中，管理层指出银行保险业务已经成为集团2014年的重要部份，因此会着重改善该类保险业务的利润率。瑞信认为国寿的业务组合较弱，新的业务增长价值较低，但增长势头强劲。

　　瑞信指，国寿现价为约1倍之市价对企业价值比率(以12个月预期计算)，现价相对吸引，把目标价，由27元上升至28元，理由是基于7.5倍的新业务倍数。

　　大和资本中信银行(00998)评级： 跑赢大市 → 跑赢大市

　　目标价︰4.3元 → 4.7元(上日收报4.21元，潜在升幅11.6%)

　　中信银行公布初步推算的2013年纯利为392亿元人民币，按年上升26%，客户存款总额为2.65万亿元人民币，贷款总额1.94万亿元人民币，贷存比率73.2%。大和资本发表研究报告，指信行受惠于较低的拨备费用和利息成本，2013年的全年盈利将会超过市场预期。维持「跑赢大市」的评级，目标价上调9.3%至4.7元。

　　该行把信行2013至2015年纯利预测上调15%至18%。然而，信行资产质素有较银行同业恶化的趋势，主要风险为钢铁贸易行业的不良贷款可能增加。该行认为信行于2013和2014年的净息差不会大幅收窄，因为没有过份依赖银行同业融资的问题，贷存比率仍然稳健。

　　渣打评内地餐饮板块 看好青岛啤酒康师傅

　　渣打证券发表中国餐饮(F&B)行业的研究报告，预期行业会因并购带来增长，而并购于今年仍会加快，维持首选康师傅控股(00322)，并指拥有独特的产品组合和在当地市场有领导地位的小型餐饮企业，是较为吸引的投资对象。

　　该行认为行业的内部增长(即只靠自身业务的增长而扩张)会随中国宏观经济增长的放缓有所减慢。并购加快主要是因为餐饮企业现有的高估值，将吸引企业筹集资金作扩张收购。该行仍然维持首选康师傅，原因是预计康师傅会因百事可乐的收购带来收益，以及分拆饮品业务带来较高估值。

　　该行表示，对餐饮行业因通胀导致成本上升的担忧稍为纾缓，理由是相对稳定的原材料价格、放缓的工资增长和稳定的宣传推广费用(以总销售额的百分比计算).

　　该行亦上调青岛啤酒(00168)评级至「跑赢大市」，目标价64元，预期青啤会因今年举办的世界杯而加速盈利增长。

　　渣打另外亦看好华润创业(00291)，预期在高档啤酒市场上将争取更大的市场份额，主要因为产能提升及有效的分销渠道带动。

　　渣打近期下调蒙牛乳业(02319)评级至「中性」，削减2013年全年盈利23%和2014年全年盈利14%，主因是盈利受宣传推广费用上升所拖累。其他予中性评级的还包括旺旺(00151)及滙源果汁(01886).

　　较不看好是统一企业(00220)，给予「跑输大市」评级，主要是面对来自康师傅的激烈竞争，且过份依赖旗下增长已放慢的主要产品。