化工行业：看好短期化工股的表现

   一、行业观点

    石油:美国持续的严寒天气以及逐步回暖的经济双轮驱动原油需求提升,同时一条与墨西哥湾炼油厂连接的输油新管道启动将有助于降低美国库欣地区原油库存压力,此外中东地区复杂的地缘政治也给原油价格形成了较强的支撑。上周WTI原油和布伦特原油价格分别上涨2.41%和1.31%;至此,布伦特与WTI原油价差收窄至11.24美元/桶。虽然国际原油价格上涨,然而下游主要石化产品出现不同幅度的下跌,其中以乙烯和丙烯为代表的烯烃跌幅居前。

    复合肥:现在发货很好,14年1季度极有可能超预期,预计金正大保持30%左右的增速,史丹利超预期概率更大,尤其是销量,预计史丹利13年全年销量达到186万吨,尤其是4季度单季度实现销量40万吨,同比增长约30%,14年1季度销量有望保持高速增长。一号文刚刚发布,明确提出支持高效肥料的使用。生态农业及春耕即将到来的背景下,我们认为生态农业控制化肥总量,客观上有利于复合肥行业需求的增长,因为控制总量主要是推广高效肥料,减少单质肥的过度使用,复合化率提高趋势有望加速,我国目前复合化率不到40%,未来发展空间巨大。

    二胎:近期与二胎政策相关的动态包括:浙江成为全国首个率先实施二胎政策的省份、随后江西宣布从1月18日起实施二胎政策、紧接着《安徽省人口与计划生育条例》的发布意味着安徽也正式实施。我们持续跟踪的与二胎政策相关的丙烯酸产品动态如下:短期看,目前下游已转入淡季按需采购,华东丙烯酸价格下调至约1.30万/吨。厂家报价方面,上海华谊的主要酯类上周下调约500元/吨,而卫星石化的丙烯酸报价自此前上调700元/吨后目前稳定在1.41万/吨。由于丙烯酸装置小检修不断,且目前多以自用为主,虽然为淡季但行业库存适中。中长期来看,随着二胎政策的放开以及落实到位,丙烯酸下游的卫生及包装产品将会保持长期稳定的增长。

    草甘膦:随着春节前个别草甘膦厂家下调开工率,且多数厂家在手的海内外订单较为充足,上周甘氨酸路线原粉主流成交价继续上调至3.25万-3.3万/吨,而IDA工艺主流报价为6000美元/吨,目前多数厂家在春节前已无力接受新的订单。草甘膦市场略有回暖,双甘膦价格也从1.55万-1.6万/吨连续两次上调至1.63万-1.65万/吨。此前备受关注的环保核查首批名单有望在14年3-4月公布,我们预计核查力度偏紧是大概率事件。

    二、个股观点

    看好短期化工股的表现,但传统子行业可能保持鸡肋状态,建议围绕产业转型来选择行业和公司。与“生态环保”主题相关的行业有复合肥、低毒农药,这些将是可长期看好的品种。另外,部分精细化工品如西陇化工、海利得、硅宝科技属于差异化、小众化品种,其高增长态势确立,预计会存在较好的投资机会。

    三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜

    上周涨幅前十:天然气(9.34%)、国内硫磺(8.85%)、国际硫磺(7.14%)、国际尿素(4.41%)、国际磷酸二铵(3.41%)、国际石脑油(2.91%)、二甲醚(2.5%)、WTI原油(2.41%)、国际汽油(2.33%)、工业级碳酸锂(1.34%)

    上周跌幅前十:丙烯酸丁酯(-5.41%)、合成氨(-4.71%)、丙烯酸异辛酯(-4.61%)、丙烯酸(-3.7%)、环氧丙烷(-3.45%)、国际乙烯(-3.37%)、乙醇(-3.33%)、PX(CFR中国)(-2.61%)、焦炭(-2.59%)、盐酸(31%)(-2.38%)

    四、盈利预测和投资评级调整

    扬农化工13-15年EPS调整为2.24、2.30、2.82元/股(此前为1.95、2.46、2.96元/股),维持“强烈推荐”评级

    史丹利13-14年EPS调整为1.85元、2.39元/股(此前为1.76、2.29元/股),维持“强烈推荐”评级

    长青股份13-15年EPS调整为0.93、1.18、1.46元/股(此前为0.96、1.24、1.52元/股),维持“强烈推荐”评级（华创证券）