国际大行H金股狙击精选(2014年1月24日)(2)

　　瑞信：升中信证券目标价至17.8元 评级中性

　　瑞信指出，中信证券(06030.HK)公布去年度初步业绩结果，其纯利按年升23%至52亿元人民币，稍逊市场预期，但对比每月公布所述的11%增长，此盈利增长十分强劲。

　　该行认为，公司强劲的表现主要来自金石投资下半年入账的市场收益；海外分部表现强劲，尤其是新收购的里昂证券及；内地资产管理公司的总资产按年升61%至2710亿元人民币等因素。

　　该行将公司2014及2015年的每股盈利均上调4%，反映其附属强劲的盈利表现，目标价由16.5元上调至17.8元，维持“中性”评级。

　　交银国际：鞍钢股份沽出评级 目标价4.16港元

　　鞍钢股份(347.HK)

　　2013 年扭亏为盈，但季度收益环比下降

　　鞍钢股份发布2013年盈利预喜宣布在两年亏损后成功扭亏转盈，但在盈喜背后是 13年公司季度利润环比下跌，4季度实现盈亏平衡，我们对公司主营业务实际的经营状况是否已经得到明显改善仍然存有疑问，同时，冬储期间钢价处于下降通道中，且矿价目前加速下跌，未来一个月，成本支撑钢价底部的声音在逐渐减弱。基于1月至今钢价及矿价的表现，下调 2014年的盈利预测，EPS 从之前的 0.14 下调至 0.11，继续维持“沽出”的投资评级及目标价HKD4.16不变，现目标价对应2014年 PB为 0.5x.

　　鞍钢股份发布 2013 年盈利预告，期内实现归属于母公司净利润 770百万元，对应EPS 为0.106 元，同时将2012 年净利润调从-4,157 百万元调整为-4,025百万元，对应EPS 由-0.575 元调整为-0.556 元。

　　扭亏的主要原因：1)降低产品成本：通过实施差异化采购，加强了对市场形式的判断，从而降低了原材料成本，反应在毛利上，2013 年前三季度毛利率同比出现好转。2)钢贸资产注入：通过注入钢贸资产，对下游用钢企业的议价能力得到增强，13 年出厂价调整紧随宝钢。

　　盈利能否持续仍需等待。1)公司通过一系列措施扭亏为盈，但是近几个季度的盈利呈环比下降的趋势：2013 年四季度中，一季度为年内高点，实现净利润为540 百万元，对应EPS 为0.075 元，之后的三个季度中，净利润逐季下滑，2/3/4 季度对应EPS 分别为0.02/0.01/0.001，虽然行业情况在13 年下半年转差，但我们仍然对公司逐季环比减少，以及14 年的盈利情况持谨慎态度。2)虽然冬储中社会库存处于上升通道中，但主要钢价均有下调，加之近期需求较差，铁矿石价格也开始下跌，普氏62%铁矿石指数在近一周也跌下130美元/吨的平台，并加速下跌至目前的123 美元/吨，产品成本中枢也将受到影响而下行，并将影响到钢材价格。

　　辉立证券：推介桑德国际 目标价8港元

　　桑德国际(967)

　　解构：中国大量污水处理厂是在“九五”及“十五”期间建成，排放标准要求相对较低，改造为高排放标准污水处理厂的需求巨大。桑德国际(967)宣布中标新疆乌鲁木齐市沙依巴克区雅玛里克山污水处理改扩建工程BOT项目，该项目由集团投资建设，总投资额约1.53亿元人民币，进行改扩建后，污水设计日处理能力将达到7.5万立方米，可基本满足雅玛里克山绿化用水。

　　策略：买入价$6.65，目标价$8.00，止蚀价$6.00