交通运输：“自贸区”仍有看点

   行业观点:*ST远洋扭亏,看好2014年航运持续经营改善。1)*ST远洋主业减亏及资本运作助公司2013年扭亏。公司公告2013年会计年度归属于上市公司母公司所有者的净利润将扭亏为盈,2012年同期公司亏损95.60亿元,我们测算2013年三次资本运作累计贡献约65亿元收益,假设公司2013年盈亏平衡则由此倒算公司主业减亏幅度约为30亿。我们预计2014年仍有望继续盈利,其改善主要逻辑在于:老旧船拆解补贴预计贡献约10亿元营业外收入,随着高租金船继续退租,在2013年中期租船费用下降17亿元(干散货拨备下降8亿元)的基础上我们认为2014年高租金船的影响将继续减弱;2)行业层面,我们一直看好2014年航运行业产能利用率见底回升,航运企业将从保现金点过渡到保盈亏平衡点。全球经济及贸易的复苏将带动航运行业进入底部确认后的复苏阶段;3)对整个交运的看法:继续看好铁路改革标的、国企改革受益标的和航运中的干散货子市场,推荐组合为大秦铁路、上海机场、海博股份、中远航运;自下而上我们提示保税科技、建发股份的配置时间窗口。

    上周市场表现:交运指数小幅下跌1.0%。上周交通运输行业指数小幅下跌1.0%,跑赢沪深300指数0.2个百分点(下跌1.2%)。分子行业看,公交行业周涨幅最大,累计上涨2.3%,铁路运输行业跌幅最大,累计下跌2.3%。上周尽管行业指数仍然下跌,但跌幅有所收窄,前期下跌较多的公交板块涨幅领先。

    从事件催化角度看,各地推进“自贸区”仍有看点。16日广东省人大会议上,省长朱小丹在政府工作报告中明确提出,“申报设立自由贸易园区”是今年省政府重点主抓的一项工作。上周苏州副市长表示苏州争取成为第二批自由贸易区的相关材料已经上报到国务院。粤港澳区域,天津区域,以及苏州昆山电子物流等公司均有所表现。

    数据回顾:沿海(散货)综合运价指数继续下跌3.8%。(1)中国沿海(散货)综合运价指数报收于1086.74点,周跌幅3.8%。临近春节假期,煤炭运输市场货源较少,部分高耗能产业开始陆续放假停产,发电需求明显受限,运价继续下跌。秦皇岛-上海(4-5万dwt)航线运价为25.4元/吨,较上周下跌3.4元/吨。(2)CCFI指数最新报为1128.73点,较上周上涨1.2%;SCFI报收1188.44点,较上周上涨1.8%。中国春节因素仍然支撑短期内市场供求关系的改善,而受美国制造业活动保持扩张势头的影响,北美航线市场信心有所提振,表现远超其他地区。(3)中国进口干散货运输市场各船型运价继续下跌,其中海岬型船总体运价大幅下跌,年初以来下跌高达五成。西澳丹皮尔至青岛铁矿石航线运价为7.36美元/吨,较上周下跌12.8%;巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为40.24美元/吨,较上周上涨3.8%。（申银万国）