国际大行H金股狙击精选(2014年1月14日)(2)

　　国泰君安国际：青岛啤酒增长放缓 中性评级

　　青岛啤酒 (00168 HK)

　　估值充分，下调至“中性”我们预期青岛啤酒 2013 年啤酒销量为 870 万千升，同比增长 10.2%。由于中国政府持续推行紧缩政策以遏制奢侈消费，青岛啤酒于中高端餐馆的销售受到较大影响，13 年公司整体啤酒销量略差于管理层预期。13 年 12 月，青岛啤酒于河北完成 2 个收购，但我们猜测该2 个品牌总销量占公司13 年啤酒销量不到1.5%。

　　
我们认为青岛啤酒于 14 年要达到 1,000 万千升销量的目标相当困难。由于积极争取市场份额、竞争加剧及生产成本压力不高，14 年直接提价的机会不高。营运费用预期将持续上升，将部分抵消公司净利增长。综合而言，我们分别下调公司于2013-2015 年每股核心净利1.1%、9.4%及16.0%。青岛啤酒2013-2015 年每股报告净利预期将分别达到人民币1.411、人民币1.600 及人民币1.773 元。

　　
虽然我们仍然对青岛啤酒市场份额上升的预期充满信心，但净利增长放缓及估值不低均为我们的担忧。因此，我们下调公司评级至“中性”，但将目标价上调至65.0 港元。该目标价相当于公司13 年、14 年及15 年市盈率分别为36.0、31.3 及28.2 倍。

　　凯基证券：中石油原油开采业务占盈利88%

　　中石油(0857.HK)

　　1。公司简介：

　　中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一。

　　集然团气主、要原从油事和原成油品及油天的然输气送的及勘天探然、气开的发销、售生。产和销售，原油及原油产品的炼制，炼油产品的销售及贸易，以及天由于国内大部份石油资源已遭勘探及开发，集团近年加强力度，于海外收购原油及天然气资源，以维持产量增长

　　2。业务比重：原油开采业务占盈利88%，炼油及化工产品亏损，天然气占盈利14%

　　3。推荐原因与理由：

　　油气产量增长加速：中央政府改善成品油价格机制。

　　英皇证券：中国铝业业绩有望扭亏为盈 可买入

　　中国铝业(2600.HK，HK$2.59)

　　集团2013 财年氧化铝产品及电解铝产品的制造成本分别下降约9%及约5%， 而受惠成本下降等， 集团2013 财年业绩有望扭亏为盈。建议现价买入， 目标价为HK$2.90， 止蚀则为HK$2.30.