造纸行业：国内纸业经销商年底忙于催款

   阔叶浆、针叶浆价格下跌:国内阔叶浆市场价格下滑趋势从上月初至本月仍未见好转,本周天津、青岛、上海、广州阔叶浆到港价格均有所下降,幅度分别为0.37%、0.44%、0.66%和1.09%。下游纸品现货市场需求无明显改善,市场整体采购速度不佳,部分贸易商心态一般,暂无操盘意向。针叶浆方面,现货市场报价也有所下降,青岛、上海、广州三地到港价格下降幅度分别为0.06%、0.18%、0.12%。市场整体按需采购,成交量无明显变化。本周美废、日废、欧废平均报价分别上涨0.18%、0.73%和0.29%。

    白板纸、白卡纸价格维稳:本周灰底白板纸价格主流维稳。临近年关,国内纸厂陆续准备检修放假,如富阳电厂预计1 月10 号停机;东莞玖龙纸业决定对热电210MW机组进行为期35 天的大修改造工作等等。因此白板纸市场各型号货源量并不充足,生产厂家目前排产情况也较紧张。在此情况下,尽管下游采购未见明显放量,但东莞玖龙、浙江永泰、浙江三星、东莞建晖等已上调2014 年1 月份白板纸价格,幅度50-100 元/吨附近。但本周价格未见波动。本周白卡纸价格持稳。

    国内纸业经销商年底忙于催款,以货款回笼为主,白卡纸出货缓慢报价持稳。另外,华南市场因产能过剩,华东及华北市场去往华南市场的货源量明显减少,另外为了加快出货速度,部分纸厂有降低出货价格的行为。

    投资建议:上周沪深300、造纸、包装印刷、家用轻工指数的涨跌幅分别为-0.84%、0.22%、0.59%和3.56%,造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深300 指数的超额收益分别1.05%、1.43%和4.39%。我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级,推荐票证印刷向IC卡、电子发票业务转型的东港股份(买入-A);客户不断拓展、成长动力不竭的奥瑞金(买入-A);持续外延并购、进入电子烟广阔市场的上海绿新(买入-A);管理改善、增长提速的喜临门(增持-A)。

    风险提示:纸品需求旺季不旺、包装印刷公司“触电”类新业务盈利不明。（安信证券）