汽车行业：尾气处理和涡轮增压器将迎大机遇

　　行业整体：宏观经济复苏疲弱、房地产销售和新开工增速回落，汽车销量增速也将持续回落，但节能环保大潮将为部分个股带来结构性机会。2014 年,宏观经济和房地产行业明年面临较大风险，汽车行业也将受到较大影响，预计 2014 年乘用车将继续增长,但增速将回落至 5%至 10%的区间,商用车再度面临负增长压力,-5%至-10%的可能性较大。在排放标准日趋严格和节能要求不断提高的趋势下，尾气处理设备产业和涡轮增压器产业将迎来大机遇。

　　乘用车：长期增长前景看好，但短期难逃宏观经济反弹疲弱的影响。由于保有量仍有较大提升空间， 乘用车这种可选耐用消费品将长期受益于政府的“收入倍增计划”，同时作为高价可选消费品，短期内难逃宏观经济疲弱的影响，预计未来一年里销量增速持续下滑的风险较大。并且乘用车行业 PE 相对于沪深 300PE 的 1.57 倍估值倍数已经处于历史高位，存在较大回调风险。

　　商用车： 固定资产新开工项目计划总额累计同比增速持续低迷， 2014 年中重卡销量再度面临下滑风险，大幅受益于政府加速淘汰黄标车的客车行业有望迎来快速增长。2013 年固定资产新开工项目累计同比增速稳定在 15%以内的低位，预计 2014 年开始， 卡车销量将再度面临下降风险。 国家淘汰黄标车政策对于客车行业的影响远甚于对卡车和乘用车的影响，在未来两年里客车行业销量增速有望保持在 20%以上，成为汽车行业中表现最抢眼的子行业。

　　投资策略：重点推荐 14 年产能释放的悦达投资、 受益福特战略升级、新产品持续投放的长安汽车；成为福特中国战略又一支点的江铃汽车；受益加速黄标车淘汰政策的大中客龙头宇通客车、金龙汽车；增压发动机大发展打开成长空间的西泵股份、2014 年尾气处理业务开始高成长的银轮股份、市场地位稳步提升的星宇股份和背靠博世“大树”长期受益汽车尾气治理的威孚高科。(东兴证券)