信用债风险出现结构分化 地方平台仍获认同

    继2013年“降级潮”之后，今年我国信用债市场发生了“11超日债”事件及部分中小企业私募债的违约事件，主体级别下调行为较频繁，信用债风险显著升高。

    东方金诚国际信用评估有限公司日前发布的《2014年1～9月份我国信用债券级别调整综述》报告指出，具体来看，信用债风险呈现出结构分化的特征：工商企业信用债的主体级别下调较集中，信用风险相对较大；而公用事业、金融机构和地方政府平台等非工商类企业主体级别下调很少、上调较普遍，表现出较高的信用品质。

    工商企业信用风险相对较高

    根据报告，今年1～9月，我国信用债主体级别上调的企业有173家，比去年同期减少17家，延续了自2013年以来主体级别上调增速放缓的趋势。而同期信用债主体级别下调的企业为38家，下调/上调比例为23.86%，继2013年之后仍保持着较高的比例。

    2014年3月5日，“11超日债”未能全额兑付第二期利息，成为信用债市场第一单实质性违约事件。随后“12津天联”、“13华珠债”、“12金泰01”和“12金泰02”等中小企业私募债相继出现违约，信用债风险显著升高。

    东方金诚资本市场评级总监刚猛表示，随着债券市场规模的不断扩大及宏观经济增长的放缓，部分工商企业的信用质量持续下降。今年1～9月，工商企业信用债主体级别下调41次（涉及主体37家），比去年同期减少3家；上调72次（涉及主体71家），比去年同期减少8家，下调/上调比例攀升至56.94%。

    刚猛指出，2007年以来，工商企业共有98家主体级别被下调，而公用事业、金融机构及地方政府平台等非工商类企业仅有8家被下调。

    报告显示，工商企业级别下调主要集中在强周期性、产能过剩、产业调整缓慢的制造业、采掘业等行业。具体来看，今年1～9月，主体级别下调的制造业企业为24家，占比约为64.86%，主要集中在重型机械及工程机械行业（7家）、电器机械及器材制造业（3家）、化学原料及化学制品制造业（3家）、塑料制造业（3家）等多个细分行业。而主体级别下调的采掘业企业（4家）多为煤炭采选业（3家）和有色金属矿采选业（1家）。

    二重重装、超日太阳、安阳钢铁、珠海中富、华锐风电等企业由于经营持续恶化，2013年以来主体级别被连续下调，信用风险很高。另外，今年1～9月，两家AAA级企业主体级别被下调，分别为柳工机械和中铁物资。