每周债评：永续债未来的发展空间越来越大

    【标准利率衍生品将推出】全国银行间同业拆借中心日前发布通知，定于11月3日推出标准利率衍生产品。标准利率衍生产品对利率互换、远期利率协议等利率衍生产品的到期日、期限等产品要素进行了标准化设置，首批推出1个月标准隔夜指数互换、3个月标准Shibor1W利率互换、3个月标准7天回购利率互换和3个月标准Shibor3M远期利率协议。

    评：基础的利率衍生品有远期、期货、期权和掉期4种。标准化利率衍生品属于利率掉期，主要在银行间市场交易，交易对手需经过双边授信才能进行交易，参与者主要是机构投资者。

    此次推出的4种标准化利率衍生品是标准化的短期限利率掉期。与银行间市场现有利率掉期相比，这些产品最大特点在于除了价格之外的合约要素通过事先约定而得以“标准化”，为市场资金利率风险管理提供了更便利的工具，有利于增加掉期交易的活跃度并降低交易成本。

    【永续类债券现供给潮】南京城建将于11月5日至6日发行10亿元的“7+N年”期中期票据。据Wind数据统计，算上南京城建本期中票，10月以来已披露发行材料的永续债达到9支，其中8支为中票，1支为企业债。而按发行起始日统计，11月份待发的永续债目前已达6支，计划发行总额150亿元。只要市场不出现大量发行失败的情况，11月份永续债将再次改写发行纪录。7月份以来，永续债正迎来面世以来的一个供给高潮。

    评：所谓永续债券，是指没有到期日的债券。投资人购入永续债券之后，虽不可能于到期后收回本金，却可以每年按票面利息，永久取得利息。绝大部分的永续债券附加了赎回条款，首次赎回期一般在发行5年之后。目前国内已发行过永续债的企业多是城投、能源企业、房地产企业，以国有发行人为主。

    虽然永续债理论期限长，流动性差，票面利率往往高于普通中票、企业债，但在满足一定条件下，对于非金融企业发行的永续债可以在财务报表中体现为权益而非债务。这对于资产负债率较高的企业而言，不失为融资的一大便利。在当前城投企业及大型国企普遍负债率较高的情况下，随着群体需求逐步培育及在市场上投资者认可的不断提升，永续债未来的发展空间也越来越大。

    作为近年来的债券创新品种，永续债正受到越来越广泛的认可。当前43号文已明确提出剥离城投平台政府融资功能，之前以城投债为主体的债市正在迎来大转变。这也促使券商们更多地寻求创新，比如发行项目收益债等。债券产品创新对于丰富企业的融资方式、完善资本市场结构发挥着越来越重要的作用。

    【海底捞发国内首支公开市场餐饮类债券】中国银行间市场交易商协会近日发布《接受注册通知书》，接受四川海底捞餐饮股份有限公司短期融资券注册，注册金额4亿元。该短期融资券一旦发行，将是国内首支在公开市场发行的餐饮类债券。

    评：一直以来，在国内取得公开市场企业融资债券发行资格被称为“小IPO”，较高的准入条件让许多民营企业望而却步。作为服务类民营企业，海底捞成功在公开市场发行融资券显得少见和不易，是公开市场债券发行进一步开放的里程碑。这也将鼓励更多民营企业选择多样化的融资方式，并积极进入公开市场发行债券融资。