国债供给“翘尾” 考验年末需求支撑

　　年尾时段，国债一级市场迎来一波供给小高峰。有机构表示，12月国债发行量或创今年新高，考验年末需求支撑，不过年底债市供给压力总体有限，短期波动难以改变运行趋势。

　　国债招投标表现平稳

　　12日，财政部招标发行了两只续发国债，分别是今年第二十二期2年期和第二十三期5年期记账式附息国债的续发券，本次计划发行规模分别为290亿元、480亿元，进行甲类承销团成员追加投标。

　　此次2年期续发国债发行收益率为2.6009%，边际中标收益率为2.6880%，全场倍数1.94；5年期续发国债发行收益率为2.9269%，边际中标收益率为2.9819%，全场倍数2.15。两只债券实际发行290亿元、480亿元，未获追加投标。

　　招投标结果显示，此次两只续发国债需求尚可。定价方面，发行收益率均略低于上一日中债估值水平。12月11日，市场上2年、5年的国债中债到期收益率取值分别为2.6368%、2.9970%。不过，边际中标利率与全场加权利率利差偏大，显示机构博边际的现象较为明显。认购方面，两只国债发行量大，认购倍数尚可，不低但也不太高。

　　本月国债发行量较大

　　除了此次招标的两只国债，财政部本周五还将发行两只国债。财政部此前通知，将于14日对30年期的今年第二十四期记账式附息国债进行续发，计划发行380亿元。另外，每周滚动发行的91天期贴现国债也不会缺席，发行规模尚未公布，但预计至少为100亿元，也可能为150亿元或200亿元。上周五，财政部发行的91天期贴现国债规模即为200亿元。如此来看，本周国债发行规模至少将达到1250亿元，与上周发行总额相当。

　　上周，财政部共发行四只国债，实际发行1262.80亿元，创了过去8周新高。值得一提的是，上周三财政部招标的3年期和7年期国债，单次计划发行规模均达到480亿元，刷新了一般国债单只单次发行规模的新纪录。

　　下周国债发行量预计也不会小。财政部已于12日发布通知，定于下周三招标续发行2018年第二十六期1年期和第二十七期10年期记账式附息国债，计划发行规模分别为390亿元、480亿元。另外，下周五也将发行一期91天贴现债。

　　据已披露发行公告数据统计，12月份已发及待发国债总额达3282.8亿元，另有3只贴现债确定将发行但未公布计划发行规模，预计本月国债实际发行规模将在3583亿元至3883亿元之间，处于较高的水平。

　　海通证券研报称，12月国债发行量或创今年新高。不过，报告也称，地方债发行高峰已过，整体上利率债的供给压力有限，近期国债认购需求尚可、金融债需求依然向好，配置力量有望继续向国债等利率品种倾斜，加上11月通胀数据不及预期、美债利率大幅下行，基本面对于债市的支撑依然较强。

　　有市场人士指出，11月以来债市涨幅较大，年末交投意愿下降，供给扰动下市场可能出现波动，但不会改变趋势。