资金面“赶考”：9月或得“出出汗”

　　4日，公开市场操作（OMO）继续停做，央行净回笼延续，但8月末财政存款投放到位后，月初资金面依旧宽松，银行间市场回购利率多数走低，本周资金面基本无忧。

　　今年以来，资金面有点“反常”，表现为“该松不松，该紧不紧”，季末月反倒比较平稳，今年6月更有不少人表示过了个“假6月”。如今又到季末月，资金面会否遵循这一“规律”？

　　分析人士表示，当前超储率可能比6月更低，而央行态度比彼时更紧，加上严监管余波未了，市场情绪谨慎；去杠杆尚在路上，资金需求刚性；同业存单到期高峰，或加大市场摩擦；资金面可能不会有6月那般“平稳”，但整体应该在可控范围内。

　　月初资金面宽松

　　4日，央行未开展公开市场操作，为连续第三日停做，当日到期的1400亿元逆回购实现自然净回笼，为连续第四日净回笼，OMO自8月下旬以来的阶段性净回笼还在持续。央行公告称，目前银行体系流动性总量较高，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，故不开展公开市场操作。货币市场的表现印证了央行的说法。

　　尽管净回笼持续，但月初资金面较宽松。交易员称，8月末财政资金投放到位后，暂时充实了金融机构备付金，月初资金比较充沛，融入难度不大，资金价格继续下跌。

　　4日，货币市场利率多数走低。早间公布的Shibor方面，隔夜Shibor大跌6.3BP至2.75%，创近四周新低；7天Shibor跌近2BP至2.86%，但跨季的1个月、3个月和6个月品种仍继续走高。昨日，21天及以内的银行间质押式回购利率集体走低，其中隔夜品种跌近8BP至2.71%，代表性的7天回购利率（DR007）跌4BP至2.90%。

　　因月初扰动因素少，资金面通常较为平稳，交易员认为，本周资金面基本无忧，但央行很可能因此保持公开市场净回笼操作。数据显示，9月上旬到期逆回购为4200亿元，说少也不少，如果央行大部分不进行对冲，将逐步消耗机构超储，至少会限制资金面转暖空间。

　　“5月以来，DR007运行中枢在2.8%至2.9%，目前已落入这一区间，料进一步下行空间有限。”交易员称。