债牛根基仍在 2017年债市谨慎乐观

　　“从国债到期收益率来看，债市依然具有吸引力，可以作为核心资产配置。”债券市场在经历过2016年的跌宕起伏后，华润元大基金固定收益部负责人张俊杰近期在接受上海证券报专访时认为，对2017年的债券市场保持谨慎乐观。

　　具体而言，一季度债市延续调整的概率较大，收益率可能震荡上行。二季度之后随着经济下行压力增大，货币政策有望重新转向稳健偏宽松，债市也有望再度迎来趋势性上涨。

　　张俊杰提示到，源自2016年的债市调整目前来看还难言结束。一方面，监管层去杠杆的态度仍然坚决，对表外理财、同业存单等的监管可能加强；另一方面，PPI持续大幅上涨使得企业盈利改善，补库存有望延续，短期内经济基本面仍将对债市形成一定压力。

　　在宏观风险方面，张俊杰认为需要关注国内外两个方面：外部来看，主要是美国总统特朗普新政的进展和美联储加息的节奏，将对全球流动性格局和大宗商品价格产生较大的影响；国内来看，人民币汇率和房地产市场的走势值得重点关注。

　　“2016年底的债市调整幅度尽管超出预期，但从长期来看，并没有根本改变债市牛市的基础。”他说，在中国经济下行压力依然较大、结构转型导致融资需求下降的大背景下，未来利率下行依然是大趋势。

　　“相对于股市而言，债券市场更具有投资吸引力。” 张俊杰在谈到具体配置时说，站在目前的时点来看，未来一年最具投资价值的债券品种是2年期左右的AA企业债。该类债券目前收益率普遍在4.5%以上，对很多配置机构而言具有较大的吸引力。此外，久期在1.5年以下，即使短期收益率上行，面临的利率风险也不大。随着剩余期限的缩短，未来收益率下行是大概率，是投资价值较高的稳健品种。

　　张俊杰成为固收部门负责人后，华润元大推出的新产品——华润元大润泰双鑫债券基金也正在发行之中。在投资策略上，张俊杰表示，将主要采取绝对收益的策略。初期以配置中高等级、短久期的信用债为主，同时适当通过杠杆放大收益，以获取较为稳定的票息和息差收益。