酒鬼酒：复兴空间很大 产品结构在调整(2)

　　若剥离房地产业务将会使公司主业更集中。公司持股75%的湖南利新源房地产开发项目，资产源于前任大股东用于偿还欠上市公司的债务，价值1.19亿元的土地使用权，该地块位于长沙雨花路。开发了近3年，形成了1.2亿元的流动负债。如果能转让该部分股权，将使公司资产负债率降低10%左右，07年底，公司曾策划过转让该公司84%的股权，当时转让价格为824万元，保守估计目前该部份股权价值1000万元，若明年能全部转让掉能形成投资收益约每股0.03元，并将使公司更加专注于酒类主业。我们的盈利预测中考虑到了这一因素。

　　我们预测未来三年公司复合增长率达到36%，10年、11年、12年EPS分别为0.26、0.46、0.61元，如果从市值上看，仅50亿元的市值相对于其它已经复兴的白酒企业仍有较大空间，我们给予“推荐”评级。未来人事变动、增发进展、销售放量等因素是股价催化剂，建议投资者密切关注。

　　风险因素：公司经营战略再次发生变化；白酒行业同质化竞争激烈，公司产品诉求点吸引力不足，价格太高，竞争优势不明显；消费税政策可能变化。

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