中国南车：再中标动车组订单 未来高增长确定

　　事件：

　　中国南车公告订单，公司下属子公司中标200-250公里速度级动车组订单共计34亿元人民币(税后29亿元)，交付期为2010年10月到2011年1月。

　　点评：

　　1。按照10%的净利，此次订单交付将影响EPS0.0245元。按照均匀交付的假设，将增厚2010年EPS0.016元，2011年0.008元。我们提高2010年、2011年EPS分别至0.266元、0.358元。

　　2。南车及其合营公司BST在200-250公里时速动车的优势尽显：继南车合资公司BST中标51.6亿250公里动车组后，南车再次中标200-250公里动车组订单，表明南车及其合营公司BST在200-250公里时速的动车组方面具有绝对优势。

　　3。目前南车在手动车组订单到2011年全部交付完毕，我们预测今年交付量100标准列(比之前预计的70列多出40%，符合我们之前关于高铁开工进度加快，带来南北车动车组交付进度加快的判断)，明年交付余下170列。我们预计350公里动车组将展开新一轮招标，为2012年增长打下基础。

　　4。此外，我们建议关注南车新兴产业板块：据中报披露中报公司新兴产业板块实现收入36.93亿元，同比增长85%，收入占比达到了13.1%。其中风力发电设备、汽车装备收入大幅增长。我们看好这一板块未来的发展潜力，有望成为公司业绩的重要增长点。

　　5。中国南、北车未来业绩高增长确定性高，目前估值处于底部，建议买入中国南车、中国北车。6个月内我们相对看好中国南车的投资机会，其年内的催化剂来源于：1。动车组、大功率机车的新接订单；2。海外动车组订单的落实；3增发需求带来业绩释放动力；长期来看我们相对看好中国北车的投资机会，相对于南车，公司未来盈利改善空间大：1。动车组交付带来的盈利能力提升空间；2。管理改善带来整体盈利能力提升。

　　6。股价催化剂：1。动车组、大功率机车新订单招标及出口动车组订单的公布；2。高速铁路海外市场开拓取得成效；3。铁路“十二五”规划发布；4。年底国际高速铁路大会在中国的召开。

　　风险因素：1。订单交付低于预期；2。原材料价格波动。

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