雏鹰农牧：“雏鹰模式”延续业绩高成长

　　河南雏鹰农牧股份有限公司(下称：雏鹰农牧)已登陆资本市场，上市首日收盘价58元，较发行价上涨65%，得到了市场资金的热捧。雏鹰农牧主要从事家畜、家禽的养殖与销售，其产品分为两类：一是生猪产品，包括商品仔猪、二元种猪、商品肉猪；二是家禽产品，包括种蛋、鸡苗和肉鸡。

　　据了解，雏鹰农牧已经构建了包括饲料生产、种猪繁育、生猪养殖、技术研发、疫病防治等在内的一体化经营模式，而完整的养殖产业链将继续推动雏鹰农牧的经营业绩延续一直以来的高成长。

　　“雏鹰模式”构筑竞争力

　　数据显示，雏鹰农牧过去三年的营业收入和业绩增长明显：从2007—2009年，雏鹰农牧的销售收入分别为20840万元、36416万元和54108万元，销售收入的年均增长率为61.66%；净利润分别为2165万元、6250万元和8,832万元，净利润的年均增长率114.96%。

　　记者在采访中了解到，国内从事畜禽养殖的企业并不在少数，但在过往三年饲料成本有所提升的情况下，保持营收和净利高增长的并不多，雏鹰农牧的高增长则得益于“雏鹰模式”的完善和成熟。

　　据悉，“雏鹰模式”对传统的“公司+基地+农户”模式进行深化，将大规模与分散养殖结合，通过“共赢”合作模式最大限度调动农户的积极性。主要通过“防疫技术”和“物理隔离”相结合的方式，将畜禽疫病发生和传播风险降到最低。“防疫技术”指雏鹰农牧凭借多年积累的技术手段防止疫情发生；“物理隔离”方面，雏鹰农牧养殖场地“分散养殖、封闭管理”，以此防止疫情发生和传播。

　　具体来看，雏鹰农牧可以凭借“雏鹰模式”的可复制性迅速扩张生猪养殖规模。“分散养殖”的方法可以使公司取得众多零星的小块土地用于养殖，从而成功突破制约规模化养殖“防疫难”和“大面积养殖土地稀缺”的瓶颈。结合中国农村的现状，“雏鹰模式”可以利用农户闲散资金，缓解公司扩张的资金需求，减少了公司养殖场外部协调和管理成本。

　　值得投资者加以关注的是，“雏鹰模式”是行业内其他养殖企业难以在短时间内复制的，其根本因素在于这一模式是建立在雏鹰农牧多年积累的周边农户信赖基础之上，利用合作农户对其他农户的影响，实现养殖规模的年轮式扩张。公司与农户合作的经验积累需要时间，农户信赖的培育也需要过程，这就形成了模仿这一模式的壁垒。

　　注重农户积极性

　　据悉，截至2010年6月30日，雏鹰农牧登记在册的意向合作养殖农户数量达558户。雏鹰农牧有效的核算机制主要体现在对农户收益的最低利润保障和以全年为期限的结算方式。即在发生极端疫情的情况下，雏鹰农牧能保障农户1.3~2.0万元/年的最低利润，使农户养殖的市场风险降至最低，增强了农户责任心，也提高了公司养殖效率。

　　事实上，2009年雏鹰农牧的合作养殖农户的户均收入5.83万元/年，处于河南省年收入的较高水平。同时，雏鹰农牧也特别注重培养农户养殖的持续性，不对农户的当期损失负责，而采用全年结算的方式，这样就保证了农户养殖的积极性。

　　募资解决资金瓶颈

　　雏鹰农牧在业务发展过程中事实上面临着资金瓶颈，通过上市募集资金，雏鹰农牧有望解决发展瓶颈，提升业务规模，同时也给资本市场投资者创造更好的回报。雏鹰农牧此次发行3350万股A股，并计划将募集资金投入到四个项目：年出栏60万头生猪产业化基地项目、年产40万吨饲料生产建设项目、科研培训中心建设项目，以及食品安全追溯管理系统工程建设项目。

　　其中，年出栏60万头生猪产业化基地项目是募集资金投入金额最大的项目，也是此次募资项目最大的看点。年出栏60万头生猪产业化基地项目将在租赁的六宗分散的合计3600亩的养殖用地上，其中2000亩地规划为绿化隔离带。同时，将自建11个养殖场，进行“分散养殖、统一管理”和“分阶段、流程化养殖”，并继续通过与合作养殖农户合作的方式实施养殖。“雏鹰模式”将在借力资本市场后续写高成长的传奇。