中国联通：不是不爆 时辰已到

　　联通发展低于预期，有内部整合和执行力的问题，也有市场过度着急的因素。在“从高资本开支的公用事业股转变为消费股”的报告中，我们提到：运营商业绩提升需经过“6步”，花比较长的时间--中移动的腾飞花了三年的时间，日本软银也是在iPhone卖了18个月后股价才开始持续走强。

　　联通有一个“奇妙6个月”的规律：6个月前没有实现的当时的市场期望，6个月后会实现。联通并不是没有进步，只是A股市场预期“跑得太快”；而且又没给这些进步任何的股价反映。

　　不是不“爆”，时辰已到--我们认为现在就差不多到了这个时辰了，因为：

　　1)iPhone的销量和其它智能手机的供货已经达到我们6个月前的期望水平。9月份的3G净增用户数接近120万问题不大了；年底接近150万也很有希望。10月份后，网络质量也应该开始进一步明显改善。

　　2)移动数据需求已经开始翻番增长。我们认为联通可以获得移动数据市场40%的份额；虽然保守，但已足够。移动数据已成竞争核心力(由于移动语音的边际成本很低且差异性变小，甚至可以买数据白送语音).

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