盛世新贵：贵州茅台 茅台给力

       盛世新贵电子分析师点评贵州茅台(600519)：热点评级： 根据个股对应板块的资金流向判断热点状态，当前星级为★★★★★，表示最好。价值评级： 当前机构对股票的平均预测为：很好。赢利预测：预测2010年每股收益5.708元，2011年每股收益7.898元，2012年每股收益9.486元。策略评级：较好，策略评分：79。电子分析师操作提示：短线提示：短线持股 中线提示：短线买入 长线提示：短线持股。

贵州省将茅台作为贵州振兴的一面旗帜 未来几年公司会保持快速增长
      如我们之前反复强调的，贵州新一届省委提出了贵州省经济振兴的目标。而茅台作为最大的省属企业，受到了省委省政府的高度重视。4 月9 日，贵州省省委书记、省长、7 位常委、3 位副省长来茅台召开现场办公会。对公司未来发展提出了更高的要求，要求茅台管理层进一步解放思想。同时，贵州省也会在交通、税务等方面对公司给予支持。公司表示未来几年会维持今年的发展态势。我们认为，茅台未来3 年保持较快发展的大格局已经确定。
主品牌稳步放量和提价 渠道利润不可能无限扩张
      我们估计11 年茅台酒销量增幅在13-14%，增幅比10 年有明显提升，其中高度茅台酒占90%。茅台04 年以来新建的产能目前正在进入释放期，我们预计未来茅台酒销量增速会保持10-15%的节奏。而年份酒近年来虽然提价幅度较大，但销量基本稳定，保证了其超高端定位。同时，公司表示茅台酒有其稀缺性和独特的文化内涵，不会因为一些非主流的舆论报道而不考虑提价。此外，目前茅台一批价超过1300 元，而出厂价和团购价仅分别为619 元和779元，我们认为公司应该会考虑限制渠道利润不断上升，确保国家和股东的利益。
茅台系列酒将大幅提升价位 填补中高端的价格空白
      茅台系列酒去年销量超过8000 吨，受产能限制，今年销量估计基本持平。公司对系列酒下一步的规划主要是大幅提升产品档次，重新定位，以填补茅台中高端价格带的空白。例如，公司下一步可能会重点推进的“汉酱”酒，零售价定位600-700 元，已经接近其他高端白酒的定位。从目前来看，销售形势非常不错。
消费税正在争取公平待遇
      未来确保茅台的加速发展，贵州省已经向国税总局反映了茅台消费税税负明显高于同行的问题，国税总局可能在近期排除考察组，了解茅台的消费税问题。茅台未来的税负可能有获得适当减轻。

行业并购是公司发展的大方向
      洋河并购双沟已经打响了大型白酒企业并购的第一枪，未来大型白酒企业并购可能会进一步加速。茅台作为行业龙头，我们认为公司也会看清这一大趋势，通过并购做强做大，获取所需要的管理和营销资源。

      我们认为公司行业地位强势，业绩释放思路清晰，未来还有进一步业绩提升空间，估值应有一定溢价。维持“推荐”（文章来源盛世新贵：http://www.jyxt.net）。

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