西南证券：两年不分红 券商独一家

　　西南证券也是一个8年不分红的公司。

　　3月18日，西南证券公布了2010年业绩情况，在年报中明确指出，2010年公司依旧不分红。在沪深两市中，连续8年不分红的上市公司并不多见，不过这样定论西南证券或许有点冤枉，因为西南证券是2009年借壳ST长运(600369)上市的，但即便如此，金融股中连续两年不分红的公司只有两家，券商股中更是独西南证券一家。

　　针对西南证券的年报情况，市场分析普遍认为，公司现在其实已经有了送转的能力。

　　不分红求发展

　　西南证券不分红的消息再次勾起了投资者心中的怨气。

　　西南证券2010年年报显示，公司全年累计实现营业收入19.36 亿元，利润总额10.45 亿元，同比减少17.84%；实现净利润8.05 亿元；每股收益0.39 元，每股净资产4.79 元。更重要的是，公司2010年末已经拥有可供股东分配的利润11.52亿元。但是，公司年报话锋一转，依旧不分红。

　　对此，公司方面给出的解释是，鉴于目前公司2011年的各项业务发展资金需求较大，为了保持公司持续发展能力，从公司发展和股东利益等综合因素考虑，2010年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增。

　　这一理由并不被投资者信服，因为在2009年公司实施不分红分配预案时，理由与之十分相似。西南证券董事长翁振杰在跟股东交流时给出的解释就是——不分红是为了公司更大的发展。

　　北京一位私募人士杜先生在接受记者采访时说：“2009年西南证券不分红，但同时却给高管加薪已经惹得股东们不满，到去年年末，公司可供股东分配的利润约翻了一番，可依然以同样的理由不分红，似乎有些说不过去。”

　　记者注意到，西南证券是在2009年借壳ST长运上市，已经具备了分红能力，当年实现净利润10.07亿元，可供股东分配的利润为5.89亿元。在此之前公司确实不具备分红的能力，2003年到2008年，公司的每股收益全部在9分钱以下，且仅有两年每股收益为正。

　　中低档公司资金偏紧

　　西南证券的吝啬程度，在券商股甚至整个金融股中并不常见，金融股对于市场而言，可谓是守着资本玩资本。目前虽然金融股公布业绩的公司尚是少数，但兴业证券、国元证券、中国人寿均披露了分红方案。

　　中原证券券商行业分析师谢佩杰告诉记者：“西南证券属于区域性券商，在所有上市券商中属于中等偏下水平，公司去年虽然进行过再融资，但是由于本身区域性券商的限制，总是担心资金链紧张影响公司发展，所以不分红。”

　　西南证券的担忧似乎也不是没有道理。记者注意到，2010年公司虽然实现了盈利，但经纪业务和自营业务是下滑的，这导致公司去年的净利润同比下滑了约两成。2010年再融资后，虽然公司的总股本已经增至23.23亿元，净资本达91.21 亿元，但与一流券商的差距依然明显存在。

　　不久前，西南证券合并国都证券的消息得到了证实。民族证券券商行业分析师宋健表示，西南证券今年的业绩其实低于预期，但与国都证券合并后，公司完成了增资扩股和并购重组，对公司的营业网点、经纪业务等多方面都有裨益，会具备一定规模优势。

　　从西南证券积极扩大发展的势头来看，公司业绩未来依然有很大的提升空间，若前景继续向好，西南证券终会分红回报股东的。

　　上榜理由

　　说西南证券连续8年不分红，似乎有失偏颇，但600369确实已经8年没有分红了。而今，伴随着年报的发布，不分红的分配预案使得西南证券再次成为舆论焦点。过去，公司解释为无能力分红，而今有能力又缘何不分？