华谊兄弟：业绩符合预期 加快完善产业链步伐

　　事件：

　　公司发布2010年报，全年实现营业收入10.72亿元，同比增长77.4%；实现净利润1.49亿元，同比增长76.46%。公司拟按每10股派发现金股利2元(含税)，每10股转增8股。

　　点评：

　　业绩基本符合预期，电影业务居功至伟。电影及衍生业务收入6.24亿元，同比大增209.39%。电影业务增长的主要原因是公司在报告期内发行的影片数量增加，并且取得较高的票房收入。电视剧营业收入增加32.3%至3.23亿元，实现销售收入的电视剧有13部；艺人经纪及相关服务收入增长67.48%至1.25亿元，年末公司签约艺人数量超过100人；另外，公司已建成投入运营的影院为3家，在建影院为2家。

　　营销费用上升，成本增加。营业总成本上升78%至8.9亿元，其中营业成本为5.66亿元，比上期数增长74.17%，主要原因是电影片票房分账款及电视剧销售收入增加，营业成本相应增加；销售费用2010年度发生数为2.32亿元，比上期数增长162.71%，主要原因是对电影片、电视剧投资规模扩大，致影视片发行费用、广告宣传费、素材制作费、差旅费等增加较多。

　　加快完善产业链步伐。2010年公司加快对外投资完善产业链的步伐，通过使用募集资金收购华谊兄弟音乐公司股权、收购掌趣科技股权、设立影院，以及收购并增资巨人信息技术公司，从而开拓音乐、手机游戏、电影院和网游业务。

　　今年推出H计划。此前，公司推出2011年电影“H计划”，将推出包括冯小刚、成龙、徐克等执导的10部新片。计划上映的电影有《老夫子之小水浒传奇》、《新少林寺》、《全球热恋》，以及《时空地道》、《雪花密扇》、《画皮2》，计划形成收入的电视剧包括《圣天门口》等16部，新开业影院8家，分别位于重庆、武汉、合肥、哈尔滨、沈阳、上海、咸宁、北京等城市。

　　业绩预测与估值。预计公司2011、2012年EPS分别为0.65、0.97元。

　　截止3月10日公司股价28.36元，对应11、12PE分别为43.63X、29.24X。给予“增持”评级。

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